NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Kapitał stały to długoterminowy kapitał zaangażowany w działalność firmy.

Składa się z:

kapitał stały=kapitał własny+zobowiązania długterminowe+rezerwy długoterminowe+rozlicznia międzyokresowe długoterminowe

Zgodnie ze “złotą zasadą finansowania” przynajmniej aktywa trwałe powinny być w całości finansowane kapitałem stałym.

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Poszczególne wskaźniki spółek zależą od takich czynników jak oczekiwane tempo wzrostu zysków w przyszłości, poziomu rentowności, amortyzacji, przejrzystości działania, dźwigni finansowej czy operacyjnej.

Czasem zbyt wysokie wskaźniki lub zbyt niskie mogą być wyrazem przewartościowania lub niedowartościowania firmy.

Zalety:

-Metoda mnożnikowa jest powszechnie stosowana dla wyceny firm wchodzących na giełdę, przeprowadzajacych nowe emisje, sprzedawanych inwestorowi strategicznemu jak i przy fuzjach i przejęciach.

-Bardzo łatwo można ją stosować, łatwo ją wytłumaczyć oraz łatwo uzyskać dane do analizy.

-Zaletą jest jej obiektywność-powiązanie z bieżącą sytuacją na giełdzie i “niewidzialną ręką rynku”, który zgodnie z teorią “rynku efektywnego” dyskontuje wszystkie informacje wpływające na wyniki spółki. Dotyczy to zarówno sfery makro, branży jak i samej spółki.

Wady:

-Metody porównawcze posługujące się prognozami mnożników mają ograniczony horyzont czasowy (1-3 lata), co powoduje, że nie biorą pod uwagę opcji rozwojowych firmy

-Na rynkach, gdzie rynek kapitałowy jest słabo rozwinięty, trudno znaleźć odpowiednią bazę firm do przeprowadzenia porównań

-Różnice w systemach księgowych powodują różnice w mnożnikach

-Powiązanie z bieżącą sytuacją na GPW ma też swoje minusy, powoduje duże fluktuacje wskaźników, niekoniecznie związane z sytuacją fundamentalną spółki, ale np. z okresową modą na daną branżę, np. hossa internetowa z 2000 r.

Na podstawie:

1) „Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006

2) http://www.e-msp.pl/static/msp/files/szkolenia/wycena_wartosci.pdf

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Poniżej główne korekty:

-Korekty księgowe, które należy zrobić, aby doprowadzić do porównywalności baz wyceny, np. odmienne zasady rachunkowości dla spółek z różnych krajów.

-Korekty dotyczące „one-offów”, czyli zdarzeń jednorazowych, nadzwyczajnych, które wpływają na generowane wyniki.

-Korekty związane z kontrolą pakietu większościowego lub mniejszościowego, w takim wypadku należy zwiększyć wycenę o premię za kontrolę lub zmniejszyć o dyskonto z powodu braku kontroli.

-Korekta o wycenę aktywów pozaoperacyjnych

-Korekty związane z brakiem płynności (dyskonto). Sprzedaż spółek nie notowanych na GPW wiąże się często z przymusem poniesienia dużych kosztów. Wielkość tego dyskonta zależy od rodzaju kosztów, które należałoby ponieść.

W przypadku firm, które w niedługim, przewidywalnym czasie przeprowadzą emisję, dyskonto będzie mniejsze.

Również wycena spółek z GPW o małej kapitalizacji oraz płynności może wiązać się z dyskontem dla wyceny dla tych spółek.

Na podstawie:

1) „Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 20062) http://www.e-msp.pl/static/msp/files/szkolenia/wycena_wartosci.pdf

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Mając już odpowiedni mnożnik można wyliczyć wartość firmy według wzoru:

wartość firmy=wysokość mnożnika*baza wyceny

Poszczególne mnożniki opisałem w poprzednich postach. Mogą to być wartości dla danych historycznych lub prognozowanych.

Bazą wyceny może być: EBITDA (zysk operacyjny+amortyzacja), EBIT, zysk netto, wartość przychodów, wartość księgowa oraz przepływy pieniężne.

Mogą być to też inne specyficzne kategorie jak liczba pasażerów, liczba punktów sprzedaży, wydatki na badania i rozwój czy też liczba odsłon lub Unique Users w przypadku firm internetowych.

Jak już pisałem w poście: Metody porównawcze (mnożnikowe) cz.1- Podział na Equity Value oraz Enterprise Value aby wyliczyć wartość kapitału własnego należy najpierw obliczyć wartość całej firmy, według powyższego wzoru, a następnie odjąć od EV wartość długu netto:

Wartość rynkowa kapitałów własnych=Enterprise Value-wartość długu netto

a dług netto=wartość rynkowa zadłużenia oprocentowanego-środki pieniężne

Na podstawie:

1) „Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006

2) http://www.e-msp.pl/static/msp/files/szkolenia/wycena_wartosci.pdf

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Procedura wyceny metodą porównawczą (mnożnikową) danej firmy składa się z:

1) Wyboru mnożników służących wycenie

2) Wyboru spółek porównywalnych, dla których liczone są mnożniki

3) Obliczania wartości firmy wycenianej

4) Dokonanie niezbędnych korekt

1) Wybór mnożników służących wycenie:

Read the rest…

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Podstawowe mnożniki Enterprise Value to:

1) EV/Sales – Enterprise Value/Sales

2) EV/EBIT – Enterprise Value/EBIT

3) EV/EBITDA – Enterprise Value/EBITDA

1) EV/Sales – Enterprise Value/Sales:

Mnożnik ten wyznacza się dzieląc Enterprise Value przez sprzedaż.

Zalety:

-Mnożnik ten opiera się na wartości udziału rynkowego spółki

-Brak uzależnienia od zasad księgowania oraz zdarzeń zawartych w rachunku zysków i strat

Read the rest…

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Dwa podstawowe mnożniki Equity Value to:

1) P/E – cena/zysk (Price/Earnings Ratio)

2) P/BV- cena/wartość księgowa (Price/Book Value)

1) P/E (Price/Earnings Ratio)

Mnożnik ten powstaje przez podzielenie bieżącej kapitalizacji rynkowej spółki przez zysk netto:

P/E = wartość kapitalizacji spółki/zysk netto = cena akcji/zysk na jedną akcję

Jest to najpopularniejszy wskaźnik używany do wyceny i ukazujacy możliwości generowania zysku przez firmę. Pokazuje ile złotówek płaci się za każdą jedną złotówkę zysku netto firmy.

Na wysokość P/E wpływa:

Read the rest…

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Wartość księgowa majątku=wartość księgowa kapitału własnego= aktywa-pasywa bieżące – zobowiązania długoterminowe

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Kolejna metoda wyceny akcji to metoda mnożnikowa nazywana też metodą porównawczą.

Rozróżnia się dwa rodzaje mnożników:

-Mnożniki Equity Value (kapitałów własnych)

Służą one do ustalenia wartości rynkowej kapitału własnego przedsiębiorstwa. Jest to wartość firmy, która należy do właścieli firmy (udziałowców, akcjonariuszy). Jest to rynkowa wartość kapitałów własnych czy też aktywów netto. Różni się od wartości księgowej, bilansowej kapitałów własnych.

Dwa podstawowe mnożniki Equity Value to:

1) P/E – cena zysk (Price/Earnings Ratio)

2) P/BV- cena/wartość księgowa (Price/Book Value)

-Mnożniki Enterprise Value (wartość całej firmy)

Read the rest…

NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Dźwignia finansowe jest dodatkowym ryzykiem, jeżeli chodzi o zwrot z kapitału akcyjnego. Dzieje się tak, gdyż spółka zaciąga dług (sprzedaje obligacje) w celu zwiększenia zainwestowanego kapitału. W takiej sytuacji odsetki płacone są przed obliczaniem zysków przypadających na akcje i płatności odsetek od zobowiązań traktowane są jako stałe zobowiązanie.

Podobnie jak w przypadku dźwigni operacyjnej, dzięki zadłużeniu, w okresie dobrej koniunktury następuje większy wzrost zysków przypadających na akcje niż zysków operacyjnych. Z drugiej strony w okresie recesji zyski przypadające na akcje są mniejsze z powodu stałych kosztów odsetkowych. Dlatego też w momencie gdy spółka zwiększa finansowanie długu dzięki stałym zobowiązaniom, rośnie również ryzyko finansowe jak i możliwość bankructwa.

Read the rest…