Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis zagadnień i artykułów

W poprzednim artykule: Książka “22 niezmienne prawa marketingu”, czyli dlaczego firmy odnoszą sukces lub ponoszą porażkę obiecałem podać listę niezmiennych praw opisanych w książce oraz krótko je opisać. Jeżeli zgodzić się, że niezmienne prawa rzeczywiście istnieją należy zauważyć, że większość z podanych praw odnosi skutek w dłuższym terminie, bo w krótszym okresie ktoś może mieć “farta” lub po prostu wstrzelić się w koniunkturę (podobnie analiza fundamentalna też działa w dłuższym terminie:-). Ponadto stwarzając nowe warunki można prawa te “obchodzić” (podobnie jak w walce można stosować różne techniki służące do ataku i obrony).

Na przykład z poniższych praw, do wyników finansowych i zachowania się kursu LPP w latach 2005-2007 można zastosować:

Prawo 4) załamanie sprzedaży w sezonie 06/07 było spowodowane próbą upodobnienia się do “Zary”, jednak “percepcja” klientów LPP była inna. Grupa docelowa marki Reserved była całkiem inna niż “Zary” dlatego sprzedaż “siadła”, powrót do poprzedniego wzornictwa przywróciło jednak sprzedaż

Prawo 1) – byli pierwsi więc odnieśli sukces długoterminowo, powrót do wzornictwa sprzed 06/07 zakończył się sukcesem

Prawo 2) – stworzenie marki Cropp Town to stworzenie nowej kategorii, więc odnieśli sukces

Prawo 12) – nie rozszerzyli marki Reserved dla odzieży dla młodzieży, ale stworzyli odrębną markę (kategorię), więc marka odniosła sukces

Oczywiście na powyższe prawa nałożyła się też dobra sytuacja w makrootoczeniu (wyż demograficzny, spadek bezrobocia i dynamiczny wzrost wynagrodzeń)

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis zagadnień i artykułów

Jakiś czas temu w artykule: Otoczenie demograficzne wspomniałem o pojęciu grupy docelowej na przykładzie LPP i obiecałem powrócić do tego zagadnienia. O LPP wspomniałem również w artykule: Zachowanie się kursu spółki giełdowej oraz zysku netto przypadajacego na akcję, czyli dlaczego kursy akcji spadają/wzrastają, gdzie próbowałem pokazać, że w perspektywie kwartałów kurs spółki giełdowej (wartość firmy) zmienia się podobnie jak zmieniają się oczekiwane zyski generowane przez spółkę, co jest podstawą analizy fundamentalnej. Oczywiście przy niezmienionych oczekiwanych zyskach kurs akcji (wartość biznesu) może się również zmieniać ze względu na zmianę stopy wolnej od ryzyka (która używana jest np. do wyceny DCF). Jeżeli stopa ta spada, zyski “automatycznie” są wyceniane wyżej, jeżeli natomiast stopa ta wzrasta zachodzi efekt przeciwny (podobnie jak w banku przy niższym oprocentowaniu potrzeba więcej kapitału na lokatę, natomiast przy wyższym oprocentowaniu wartość potrzebnego kapitału na lokatę (biznes) automatycznie jest mniejsza, przy założeniu, że rozpatrujemy taki sam wymagany dochód). Dla przykładu można np. śledzić zachowanie się WIBORu 3-miesięcznego.

Tak więc w dłuższym terminie powinna zachodzić zależność, że wraz ze wzrostem zysków kurs akcji (wartość firmy) również powinien wzrastać. Kluczowe w tym wypadku jest określenie, które firmy mogą znacznie zwiększać przychody a przez to zyski.

Parę ciekawych tez i przykładów znalazłem w książce “22 niezmienne prawa marketingu”, której autorami są Al Ries i Jack Trout. Jack Trout uznawany jest za “ojca” pojęcia pozycjonowania, zresztą parę miesięcy temu miał swój wykład w Warszawie. (Al Ries napisał również książkę, o której już pisałem np. w artykule: Analiza fundamentalna i zasada “Koncentracji” firmy na podstawowej działalności). Przykład LPP i zachowanie się kursu giełdowego w latach 2005-2007 jest szczególnie ciekawym przypadkiem, który można starać się wyjaśnić na podstawie kilku praw opisanych w powyższej książce.

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis zagadnień i artykułów

Ostatnio słyszałem, że Warren Buffet ma zamiar przyjrzeć się bliżej spółkom z Polski, dlatego też poniżej kilka uwag i linków o Buffecie, który jest zwolennikiem analizy fundamentalnej.

W “Warren Buffet MBA Talk” Buffet mówi między innymi, że:

1. Warto robić w zyciu to co się kocha (filmik cz.2) a nie warto robić rzeczy, które “dobrze wyglądają w CV”. Oczywiście punkt widzenia zależy od punktu siedzenia, więc ktoś powie, że jemu “łatwo mówić”. Zapewne jest w tym trochę racji, natomiast ja sam wiem z doświadczenia, że warto dążyć do celu, chociaż czasami może być naprawdę trudno. W ciągu ostatnich 8 lat miałem parę “wzlotów i upadków”, ale z perspektywy czasu nie żałuję nawet minuty, bo cały czas robię to co uwielbiam. Wiem, że jeszcze wiele muszę się nauczyć, ale wiem też, że chcę to robić do emerytury i mam nadzieję, że będę w tym coraz lepszy.
2. Wrogiem słabego biznesu jest czas, który z kolei jest sprzymierzeńcem dobrego biznesu (filmik cz.1). Co ciekawe, to Buffet mówi, że nawet jeżeli trochę przepłaci się za dobry biznes, to w dłuższym czasie inwestycja ta i tak będzie dobrą inwestycją. Natomiast jeżeli kupi się słaby biznes nawet za niską cenę, to w dłuższym terminie i tak się na tym źle wyjdzie.
3. W dłuższym terminie liczy się to, co sobą reprezentujemy i jak traktujemy innych. A to co sobą reprezentujemy zależy tylko od nas (filmik cz.1). Jest to zgodne z koncepcją opisaną w książce “Szczęście czy fart”: “Sczęście czy fart?”-bajka o białym i czarnym rycerzu, czyli co liczy się w inwestowaniu…
4. Buffet nie rozumie, dlaczego ludzie bardzo inteligentni i doświadczeni, osiągnąwszy bardzo wiele, są w stanie dużo zaryzykować, aby zyskać jeszcze więcej. Mówi, że jeżeli ma się 100 mln $, które można zainwestować na 10% bardzo bezpiecznie to nie warto je inwestować na 20% bardzo ryzykownie, bo w dłuższym terminie na pewno spotka nas coś ryzykownego, co spowoduje dużą porażkę (filmik cz.2). Dlatego też Buffet zawsze inwestuje swoje środki i nie bierze kredytów.

Read the rest…