Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

W tym artykule najpierw opiszę co to jest rachunek przepływów pieniężnych a następnie podam z jakich części się składa. Następnie opiszę możliwe sytuacje jakie mogą wystąpić przy analizie tego rachunku. W drugiej części artykułu podam konstrukcję metody pośredniej rachunku przepływów pieniężnych oraz metody bezpośredniej, z podziałem na:

• przepływy pieniężne z działności operacyjnej ( z uwzględnieniem przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej)
• przepływy pieniężne netto z działności inwestycyjnej
• przepływy pieniężne netto z działności finansowej

Natomiast tutaj znajduje się przykładowe narzędzie przedstawiające wyniki finansowe spółki giełdowej, umieściłem w nim również przepływy pieniężne.

Cash flow (sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych):

Cash flow zaczęto stosować na szeroką skalę, gdy w latach 80-tych zbankrutowała firma, która była bardzo zyskowna, ale utraciła płynność finansową. Analitycy nie zauważyli sygnałów ostrzegawczych zbliżającej się katastrofy, gdyż zwracali uwagę tylko na bilans oraz rachunek zysków i strat.

Rachunek przepływów pieniężnych ukazuje przepływ środków pieniężnych w ujęciu dynamicznym, czyli przedstawia źródło finansowania środków pieniężnych i ich wykorzystanie.

W odróżnieniu od rachunku zysków i strat pokazuje rzeczywiste dopływy i odpływy gotówki a nie tylko zapis księgowy. W zapisie księgowym ukazany jest zysk firmy w momencie sprzedaży, ale nie musi się to wiązać z przypływem gotówki, np. sprzedaż produktów z odroczonym terminem płatności powoduje wzrost należności. Gotówka może też być “uwięziona” w zapasach.
Innymi słowy firma może być rentowna (generować zyski) w ujęciu księgowym, ale jednocześnie mieć problemy z bieżącą płynnością, co może doprowadzić nawet do bankructwa.

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

O Wariancie kalkulacyjnym rachunku zysku i strat pisałem w artykule: Rachunek zysków i strat-wariant kalkulacyjny, natomiast tutaj znajduje się przykładowe narzędzie wykorzystujace rachunek zysków i strat spółki giełdowej.

W przypadku wariantu porównawczego w inny sposób oblicza się początkową pozycję rachunku zysków i strat- zysk ze sprzedaży (nie występuje zysk brutto ze sprzedaży). Pozostałe pozycje, czyli zysk z działalności operacyjnej, gospodarczej, brutto i netto oblicza się w taki sam sposób jak opisano w poprzednim artykule.

Zysk ze sprzedaży = przychody netto ze sprzedaży – koszty działalności operacyjnej

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Na podstawie rachunku zysków i strat można między innymi obliczyć:

Zysk brutto ze sprzedaży, zysk ze sprzedaży, zysk operacyjny (EBIT) oraz zysk netto. Analiza fundamentlana opiera się na analizie historycznych tendencji zachodzących na poszczególnych poziomach marż zysków oraz na prognozie ich zachowania w przyszłości, uwzględniając analizę makrootoczenia, analizę branży oraz sytuacji spółki.

Tutaj znajduje się przykładowe narzędzie przedstawiające wyniki finansowe spółki giełdowej.

Poniżej opis poszczególnych kategorii rachunku wyników oraz kilka spostrzeżeń na ten temat.

Warto też zaznaczyć, że zyski z rachunku zysków i strat nie muszą się przekładać na dopływ gotówki do firmy, gdyż np. firma może dokonywać sprzedaży z odroczonym terminem płatności. W takiej sytuacji firma może utracić płynność i popaść w kłopoty. Dlatego też warto śledzić również rachunek przepływów pieniężnych (cash flow), który pojawił się w latach 80-tych dlatego, że bardzo rentowna firma zbankrutowała, właśnie z powodu utraty płynności.

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Kapitał stały to długoterminowy kapitał zaangażowany w działalność firmy.

Składa się z:

kapitał stały=kapitał własny+zobowiązania długterminowe+rezerwy długoterminowe+rozlicznia międzyokresowe długoterminowe

Zgodnie ze “złotą zasadą finansowania” przynajmniej aktywa trwałe powinny być w całości finansowane kapitałem stałym.

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Wartość księgowa majątku=wartość księgowa kapitału własnego= aktywa-pasywa bieżące – zobowiązania długoterminowe

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Dźwignia finansowe jest dodatkowym ryzykiem, jeżeli chodzi o zwrot z kapitału akcyjnego. Dzieje się tak, gdyż spółka zaciąga dług (sprzedaje obligacje) w celu zwiększenia zainwestowanego kapitału. W takiej sytuacji odsetki płacone są przed obliczaniem zysków przypadających na akcje i płatności odsetek od zobowiązań traktowane są jako stałe zobowiązanie.

Podobnie jak w przypadku dźwigni operacyjnej, dzięki zadłużeniu, w okresie dobrej koniunktury następuje większy wzrost zysków przypadających na akcje niż zysków operacyjnych. Z drugiej strony w okresie recesji zyski przypadające na akcje są mniejsze z powodu stałych kosztów odsetkowych. Dlatego też w momencie gdy spółka zwiększa finansowanie długu dzięki stałym zobowiązaniom, rośnie również ryzyko finansowe jak i możliwość bankructwa.

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

• Obrót aktywami całkowitymi (Total Asset Turnover):

= sprzedaż netto/średni poziom aktywów całkowitych

Wskaźnik ten wskazuje na efektywność wykorzystania zasobów przez firmę. Jego wartośc może wachać się od 1 w branżach bardzo kapitałochłonnych (przemysł metalurgiczny) do ponad 10 (niektóre branże handlu detalicznego). Na jego wartość może też mieć wpływ uwzględnienie aktywów leasingowych. Relatywnie niski poziom tego wskaźnika może świadczyć o zamrożenie kapitału a nienaturalnie wysoki świadczy o wykorzystaniu w pełni zamortyzowanego wyposażenia.

• Obrót aktywami trwałymi netto (net fixed assets turnover):

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Analiza płynności wiąze się ściśle z cyklem konwersji gotówki.

Analiza poniższych wskaźników mówi o źródłach gotówki, która służy do regulowania bieżących zobowiązań. Dzięki tym wskaźnikom można oszacować jaka jest zdolność firmy do regulowania przyszłych, krótkoterminowych zobowiązań oraz zobaczyć które z nich są najbardziej pilne.

• Wskaźnik bieżącej płynności (III stopnień płynności):

Jest to stosunek aktywów obrotowych do wartości zobowiązań krótkoterminowych, inaczej: aktywa bieżące/pasywa bieżące

Wartość tego wskaźnika powinna być plus/minus 1,2, w praktyce czasem wymaga się, aby majątek obrotowy był nawet 2 razy większy niż zobowiązania bieżące, wiele zależy też od branży.

• Wskaźnik płynności szybkiej (II stopień płynności):

Read the rest…

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Analizę poniższych wskaźników: marży brutto na sprzedaży, marży EBIT oraz marży zysku netto (ROS) opisałem dokładniej w artykule o rachunku zysków i strat natomiast jak można analizować wskaźnik ROE (rentowność kapitału własnego) opisałem w artykule o piramidzie DuPont. Zbadanie historycznych tendencji tych wskaźników oraz prognoza ich przyszłego zachowania się są kluczowe w analizie fundamentalnej.

• Marża zysku brutto:

Jest to stosunek zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży towarów i usług

• Marża zysku operacyjnego (marża EBIT):

Jest to stosunek zysku operacyjnego do przychodów ze sprzedaży towarów i usług

• Marża zysku netto-ROS-Return on Sales:

Jest to stosunek zysku netto do przychodów ze sprzedaży towarów i usług

• Rentowność aktywów-ROA-Return on Assets:

Jest to stosunek zysku netto do średniego stanu aktywów w ciągu roku

• Rentowność kapitałów własnych-ROE-Return on Equity:

Jest to stosunek zysku netto do średniego stanu kapitałów własnych w ciągu roku

• Rentowność zaangażowanego kapitału własnego i obcego oprocentowanego-ROIC-Return on Invested Capital

Jest to stosunek zysku netto do średniego stanu kapitału własnego i obcego oprocentowanego

Na podstawie:

1) “Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem”, Frank K. Reilly, Keith C. Brown, PWE Warszawa 2001

2) „Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

W tym artykule opisuję kapitał obrotowy, kapitał obrotowy netto oraz kapitał stały

Pozycje te przedstawiłem w tabeli poniżej:

kapital-obrotowy-oraz-kapital-obrotowy-netto.xls

Kapitał obrotowy:

Jest to kapitał spółki (część pasywów), który finansuje majątek obrotowy (aktywa obrotowe, środki obrotowe).

Kapitał obrotowy może składać się z

• kapitału własnego
• kapitału obcego długoterminowego (kapitał własny+kapitał obcy długoterminowy=kapitał stały)
• kapitałów obcych krótkoterminowych

Read the rest…