NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis zagadnień i artykułów

Ostatnio dużo słyszy się na temat umacniajacej się złotówki i wpływu tego czynnika między innymi na wyniki eksporterów notowanych na giełdzie. Kurs walutowy to jedna ze składowych opisywanego jakiś czas temu otoczenia ekonomicznego, które jest z kolei składową analizy makrootoczenia.

Poniżej kilka cytatów z artykułu, który ukazał się 11 lipca 2008 na str. 15:
“Aprecjacja złotego – czy większość ma rację?”, autorem jest Radosław Cholewski, ekonomista BRE Banku;

Autor porusza w artykule dwa zagadnienienia dotyczące mocnej złotówki:

1. Dysparytet stóp procentowych, czyli coraz wyższe stopy procentowe, które przez wiele osób uważane są za przyczynę umacniania się złotówki. Jednak według słów autora: ” Wzrost stóp nie musi mieć jednak trwałego i jednoznacznego wpływu na kurs (np. teoria niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych podpowiada, że waluta wyżej oprocentowana powinna osłabiać się względem waluty niżej oprocentowanej). Przekonała się o tym na początku marca Islandia, gdzie mimo stopy referencyjnej banku centralnego na poziomie 15 proc. zwiększona premia za ryzyko z powodu problemów z płynnością miejscowych banków przełożyła się na spadek kursu korony islandzkiej względem głównych walut nawet o 20 proc.”
2. Drugim czynnikiem, który ma być przyczyną umacniania się złotóki jest szybki wzrost gospodarczy w Polsce, tutaj ponownie przytaczam słowa autora:
   “Tę niespójność (dysparytet stóp procentowych-mój przypis) ratować ma drugi z wspomnianych argumentów: złoty będzie się umacniał, ponieważ nasza gospodarka szybko się rozwija. Ale wystarczy spojrzeć na dane z ostatniej dekady (patrz wykres), by przekonać się, że nie ma prostego związku między tempem wzrostu produktu krajowego brutto a aprecjacją złotego. Co więcej, okresy najsilniejszego umocnienia naszej waluty przypadały na momenty, gdy gospodarka ewidentnie spowalniała, czy nawet była blisko recesji”.
   Do artykułu dołączony jest wykres, z którego można odczytać, że złotówka osłabiała się w latach 1998; 1999; 2000 oraz 2002 i 2003; pozostałe lata od 1998 roku to umacnianie się PLN, największe to rok 2001 i 2005, kiedy PKB wzrosło tylko odpowiednio 1,2% oraz 3,6% rok do roku.Poniżej przytaczam te dane, (na tyle, na ile mogę odczytać z wykresu), dotyczą one zmiany kursu złotego względem koszyka walut złożonego po połowie z EUR i USD oraz podany jest też wzrost PKB:Rok zmiana kursu PLN PKB
   1998 – 6 % + 5,0 %
   1999 -13 % + 4,5 %
   2000 – 2 % + 4,3 %
   2001 + 7 % + 1,2 %
   2002 – 2 % + 1,4 %
   2003 – 4 % + 3,9 %
   2004 + 1 % + 5,3 %
   2005 + 11 % + 3,6 %
   2006 + 4 % + 6,2 %
   2007 + 6 % + 6,5 %
3. Po powyższym cytacie autor pisze dalej: “(…) Argument o wpływie wzrostu gospodarczego na kurs jest wątpliwy również z innych powodów. Teoria podpowiada, że w długim okresie nie tempo wzrotu gospodarczego w jednej z gospodarek kształtuje kurs, ale relacja wzrostu wydajności pracy do wzrostu cen i płac w obydwu gospodarkach, których kurs walut analizujemy. W Polsce, w porównaniu ze strefą euro czy USA, realacja ta w wieloletniej perspektywie kształtuje się korzystnie, uzasadniając długookresową aprecjację złotego. Pytaniem pozostaje, czy obecny poziom kursu nie “wyprzedził” tego trendu.”

Jak więc widać z powyższych cytatów określenie, co rzeczywiście wpływa na kurs walutowy nie jest takie łatwe. W tym artykule staram się zgłębić zagadnienia związane z kursem walutowym: Czynniki wpływające na kurs walutowy, czyli co decyduje o sile/słabości złotówki cz.1