Zgadza się, w krótszym okresie czasu (miesiące/kwartały) kurs waluty zależy od PKB, z tym, że od oczekiwanego PKB. Np. ostatnie parę miesięcy polepszyły się oczekiwania co do PKB Polski i zgodnie z tą teorią ostatnie umocnienie PLN tak właśnie można tłumaczyć.

Korelacja nie musi być na tych samych danych z tego samego okresu (trzebaby przesuwać szeregi czasowe), bo jak pisałem chodzi o oczekiwania a oczekiwania mogą się zmieniać się w czasie. Innymi słowy do pewnych zależności stosowanie statystyki nie ma sensu, bo zależności nie są liniowe (bo ludzie podejmują decyzje z różnym opóźnieniem czasowym).

Np. liczenie korelacji ma sens dla danych o PKB i produkcji przemysłowej, co zrobiłem tutaj: Zależności łączące GPW, PKB, produkcję przemysłową oraz sprzedaż detaliczną, czyli dlaczego dołek na PKB Polski był prawdopodobnie w I kwartale 2009 r.

Jednak liczenie korelacji nie ma sensu w tym wypadku: Dlaczego analiza fundamentalna to klucz do sukcesu cz.2 na przykładzie kwartalnych dynamik kursu euro i PKB Polski bo kurs euro działa różnie na gospodarkę w różnych momentach cyklu w gospodarce (o czym pisałem w cytowanym artykule, gdzie wpływ euro dzielę na dwa okresy). Ktoś policzy korelację i powie, że jest słaba, co jednak byłoby błędne, bo kurs euro bardzo mocno wpływa na PKB Polski, o czy mieliśmy właśnie możliwość przekonać się w II kwartale 2009 i zapewne w III i IV kwartale 2009:-)

Wniosek jak dobrze rozumiem jest taki, ze kurs walut zalezy od PKB. Zatem PKB i kurs np PLNEUR powinien byc w scislej korelacji. A tutaj:

COR(PKB, PLNEUR) = -0,1 (praktycznie brak korelacji)
COR(STOPA%, PLNEUR) = 0,5 (lepiej)

Ewentualnie w okresie od 2005 COR(PKB, PLNEUR) = -0,7, czyli tutaj juz jakas korelacja jest. Ale co z wczesniejszym okresem?

Natomiast w krótszym terminie kurs $, zgodnie z teorią o PKB, zależy od odpowiedzi o oczekiwaną różnicę pomiędzy PKB USA i reszty świata. Jeżeli oczekiwania będą, że PKB będzie relatywnie lepsze w kolejnych latach, to nastąpi napływ kapitału do USA i umocni to dolara w krótszym terminie, jeżeli nie, to dolar się osłabi.

Na temat dlugoterminowego kursu $ pisał kiedyś Wojciech Białek tutaj Niestety miał być jeszcze artykuł o $ w średnim i krótkim terminie, ale na razie jeszcze się nie ukazał.

Wiem, że ta odpowiedź może nie wydać się wystarczająca, ale przynajmniej nakreśla pewne warianty rozwoju sytuacji, a to już jest coś:-)

Zresztą jeżeli już zadłużać się nie w PLN (chociaż jest to ryzykowne, ze względu na zmiany kursu) to EUR wydaje się znacznie ciekawsze. Dlaczego?
1) PLN w większym stopniu podąża za EUR niż za USD, czyli teoretycznie mniejsze ryzyko kursowe (rynek dyskontuje wejście do strefy euro)
2) Bank europejski (ECB) prowadzi chyba jednak mniej inflacyjną politykę niż FED (USA), więc w przyszłości jest relatywnie mniejsze ryzyko dużej inflacji a przez to wysokich stóp procentowych.
3) Kiedyś Polska wejdzie do strefy euro, więc i ryzyko kursowe zniknie

Innymi słowy w takim wypadku mniej się “spekuluje” na zarobek na kursie, np. że USD spadnie, bo jak wzrośnie, to dużo się straci na takiej spekulacji. A z drugiej strony, w relacji do kredytu w PLN, zyskuje się na niższym oprocentowaniu EUR.