2) A te słabe dane o produkcji przemysłowej to rzeczywiście nie jest dobra informacja dla PKB za I Q 2009, ale pytanie co będzie się działo w kolejnych kwartałach. Obecne dane to jeszcze pokłosie mocnej złotówki oraz spadających wolumenów sprzedaży, głównie do państw zachodnich. Jednak przy obecnym kursie EUR/PLN polscy eksporterzy mogą spokojnie sprzedawać o 30% taniej i zachować taką samą rentowność jak przy EUR/PLN 3,3.

Natomiast w cenach akcji już były uwzględnione prawdopodbnie częściowo już od października 2008. W październiku WIG spadł o -24%. Z perspektywy czasu wiadomo, że wtedy nastąpiła kulminacja “credit crunchu”, czyli banki spostrzegły się, że część firm w przyszłości będzie miała problemy ze spłatą kredytów i dla bezpieczeństwa wstrzymały w dużym stopniu kredytowanie. Było tak zarówno w Polsce jak i w Europie Zachodniej. I od tamtego czasu zmniejszają się się zamówienia dla przemysłu. Ten efekt jest przesunięty poza granicami Polski, gdzie np. w listopadzie czy grudniu nie było zamówienia do Polski, to w styczniu czegoś mniej wyprodukowano w Polsce. Stąd te dane będą przez parę miesięcy słabe, ale pytanie co później. I to pytanie zadają sobie teraz giełda:-)

“Rostowski powtórzył, że rząd jest zdeterminowany do utrzymania deficytu.”
oraz:
“Rząd musi pożyczyć w tym roku 155 mld zł, by móc zrealizować budżet. Te pieniądze musimy zdobyć, sprzedając obligacje Skarbu Państwa”

Sprzedaż obligacji to nie zwiększanie deficytu?

Zwiększanie deficytu i obniżenie produkcji to nie są dobre wieści dla PKB i GPW, prawda?

Co do spekulacji, to powiedzenie, że to Ci “źli spekulanci” są odpowiedzialni za całe zło, które nas spotyka, pojawia się regularnie w różnych państwach przez ostatnie kilkaset lat:-) (można o tym przeczytac w wielu książkach), nie mówiąc, że np. w systemi komunistycznym tak się mówi na właścicieli biznesów.
Jest to o tyle prosta sprawa, że obwiniając “spekulantów” nie trzeba nic nikomu udawadniać, nie trzeba nikogo złapać “na gorącym uczynku” a później udowodnić mu winę w sondzie.

Zresztą strona, która zarabia w danym momencie nie powie: “ja nie jestem spekulantem, bo ja tylko mam wiedzę, której nie miała strona, która teraz traci”. Przecież podobnie jest z akcjami. Jak ja kupuję teraz jakąś spółkę, bo tak mi wychodzi z mojej analizy, to ktoś musi mi ją sprzedać, kto tej analizy nie zrobił (no chyba, że to ja jestem tym “jeleniem:-). Tutaj raczej nie ma sytuacji “win win”. Aby ktoś zarobił ktoś musi stracić.

W dłuższym terminie (miesiące), na wartość danego aktywa można wpływać tylko, jeżeli mamy do czynienia z bardzo ograniczoną liczbą uczestników, którzy trzymają znaczną część rynku (wysokie kilkadziesiąt procent), jak np. państwa OPEC.
Natomiast czy na giełdzie czy na rynku walutowym tych uczestników jest tysiące czy miliony i tutaj trudno o wywołanie ruchu, jeżeli nie ma odpowiednich danych czy fundamentalnych podstaw do danego ruchu w daną stronę. To jak z rolnikami sprzedającymi produkty rolne, tutaj trudno o sztuczne utrzymywanie cen. No chyba, że państwo ustala sztuczną cenę czy wprowadza limity, ale wtedy to przykład monopolu:-)

Co do USA, to kolejna trudna sprawa. Teoretycznie oni mogą sobie pozwolić na sztuczne pompowanie pieniądza, bo dolar to pieniądz światowy, np. surowce są w nim podawane.
Oni boją się deflacji, czyli mocnego spadku cen wszystkich produktów, bo to było jedną z przyczyn wielkiego kryzysu w latach 30-tych. Są bardzo mocno zadłużeni, więć spadek przychodów firm czy ludzi spowodowałby znaczny spadek wpływów podatkowych i nie mieliby z czego obsługiwać zadłużenia (spłata odsetek + wykup obligacji). Dlatego robią wszystko przeciwnie niż w latach 30-tych:-) czyli chcą wywołać inflację. Podatki owszem trzeba będzie podnieść, ale za jakiś czas, teraz boją się właśnie spadku konsumpcji. Jak im się uda, to za jakiś czas pewnie spłacą swoje długi dolarami, które będą znacznie mniej warte, czyli stracą inwestorzy trzymający obligacje amerykańskie:-) Ale na takie posunięcia mogą sobie pozwolić tylko stany, nie np. Polska, bo nie mamy pieniądza światowego.

Na ceny obligacji wpływają podobnie stopy procentowe. W powyższym przykładzie ze złotówką można spokojnie zamienić ją na wycenę obligacji.

Pozdrawiam

Podążę za sugestią i skupie się na analizie spółek, mam nawet książkę Buffetta, tylko nie wiem czy czas na wszystko pozwoli.

Jeszcze jedna sprawa, ostatnio mówi się o spekulowaniu na naszej walucie, uważasz to za możliwe czy spadek złotego to tylko reakcja rynku na wydarzenia w gospodarce i oczekiwania co do przyszłości?

Odnośnie USA, czy sądzisz że mają szansę szybko odbić się od dna? Ich giełda cały czas w dół (więc ich PKB co najmniej 3 miesiące będzie spadał), dane z gospodarki złe, pompują $ które są nieracjonalnie wydawane, coraz bardziej się zadłużają – wzrost podatków – mniejsza konsumpcja – efekt to “przyduszona gospodarka”. Wg wiedzy którą tu nabyłem nie wygląda to dobrze.
Czy jest możliwe odbicie Europy bez USA? Oto jest pytanie.

Składam cegiełki wiedzy o procesach w gospodarce i jeśli mogę pozwolić sobie na sugestie to nie znalazłem artykułu opisującego w pełni rolę Obligacji. Co wpływa na ich kurs a na co one wpływają.

Pozdrawiam, Marek.

Inna sprawa, że stawianie prognoz dotyczących całej gospodarki (czyli “timing”) to trudna sprawa. Trzeba mieć dużą wiedzę i doświadczenie, aby robić to tak, aby się systematycznie sprawdzało. Natomiast jeżeli chodzi o analizę samych spółek, to tutaj sprawa jest już prostsza, szczególnie w dłuższym terminie. Raczej nie jest trudno określić, jakie warunki powinna spełniać firma, na akcjach której można całkiem przyzwoicie zarobić w dłuższym terminie.

Co do diagnozy USA, czyli firm, do których “dokłada się” z Twoich, moich, czyli naszych podatków zgadzam się w 100%. Jeżeli coś jest “państwowe” lub “niczyje” zazwyczaj jest rozkradane albo zasoby tej firmy (pracownicy, majątek, marka) jest po prostu marnowany i nie generuje zysków, jakie generuje w prywatnych rękach. Niestety taki jest ten świat. Wiele osób chciałoby, aby było inaczej, ale to tylko pobożne życzenia. Fakty i statystyki są nieubłagane.

Zresztą dlatego też na moim blogu staram się zgłębiać wiedzę na temat świata ekonomicznego, jaki nas otacza. A później łączyć elementy układanki, aby powiedzieć, co się może wydarzyć. Ale nikt nie ma “szklanej kuli” aby powiedział np. kurs EUR/PLN osiągnie w marcu maksimum na 6 PLN po czym spadnie do 3 zł na koniec 2009.

To, co mi wychodziło z opisanej powyżej teorii na temat waluty wskazywało, że od wiosny 2008 znacznie wzrastał prawdopodobieństwo bardzo mocnego osłabienia złotówki, co wreszcie zaczęło się w sierpniu 2008. Wiedza wskazywała kierunek i możliwe kilkudzisięcio-procentowe osłabienie, co właśnie się realizuje i za EUR/PLN jestem sobie w stanie wyobrazić zarówno 5 jak i 6 zł, ale podanie dokładnego poziomu jest prawie niemożliwe.
Podobnie, jak określiłem poziom zamknięcia WIG20 na koniec 2008 na poziomie 2500 czyli spadek o -28%: http://www.michalstopka.pl/najlepsza-prognoza-michal-stopka-czyli-wyniki-ankiety-dotyczacej-prognozy-zamkniecia-wig20-na-koniec-2008-r/ dla mnie nie liczyło się dokładne 2500, ale mocny ruch, czyli spadki. A jak widać, moje założenia i tak były zbyt konserwatywne, bo cały czas napływają nowe dane.

Podsumowując, że coś jest przewartościowane czy niedowartościowane wynika z tego, jaki dochód generuje dane aktywo. Problem w tym, że chodzi o przyszły dochód a nie przeszły a tutaj istnieje szeroki wachlarz prognoz, z których siłą rzeczy większość jest błędna, bo np. za rok pojawi się jedna konkretna dana, której obecnie niestety nie znamy a tylko prognozujemy.

Podobnie jak lokata w banku: mając 10 tyś. zł bank daje oprocentowanie nie takie jak było np. jeszcze pół roku temu 10% (1000 zł), ale np. już 7% (700 zł) a w przyszłości będzie to zapewne np. 3% (300 zł). Podejmująć decyzje inwestycyjne (zakłądając lokatę) nikt nie patrzy co było kiedyś, ale co jest teraz i oczekuje, żę będzie w przyszłości.

Ciekawym przykładem jest np. Ukraina. Inwestorzy, którzy tam inwestowali przez ostatnie kilka lat nie oczekiwali jej “bankurctwa”, czyli niewypłacalności i braku obsługi zadłużenia. A jednak to ma miejsce. I z historycznego punktu widzenia dobrą analizą byłaby, jeżeli ktoś parę lat temu powiedziałby: “nie inwestuję na Ukrainie, bo ona zbankrutuje w 2009 r.”

Patrząc na ostatnie kilkaset lat historii ludzkości miało miejsce wiele rzeczy, o których pewnie nie “śniło się” ludziom, którzy żyli w danym, konkretnym momencie historii. Oczywiście, my wiemy o tym, bo znamy historię i co się potem wydarzyło:-) A wniosek z analizy historii jest jeden: to ludzie (społeczeństwo) gotują sobie los, który ich potem spotyka. A to już jest do przewidzenia:-)

Oczekiwania są budowane na podstawie “twardych danych”, które są np. publikowane przez GUS w Polsce czy rząd, ale również inne ośrodki statystyczne na całym świecie. Zbierając te dane razem można zrobić analizę, co stanie się z Polskim PKB np. za pół roku czy rok. Jeżeli prognoza nie ma solidnych podstaw fundamentalnych to się po prostu nie sprawdzi i dane PKB wyjdzie po prostu np. znacznie wyższe, więc raczej trudno tutaj mówić o samospełniającej się przepowiedni.
Oczywiście oni mogą mieć w tym jakiś interes, aby być pesymistycznym, ale bez twardych danych napływających z Polsk czy gospodarek światowych ich prognozy by się po prostu nie sprawdziły

A jeżeli chodzi o RPP, no cóż jak to ktoś powiedział “ekonomia to sztuka” i trzeba być naprawdę dobrym w tym co się robi, aby stawiać dobre prognozy. Jest wiele czynników niezależnych od RPP, np. działania rządu polskiego czy zachownie innych rządów i banków centralnych na świecie, więc nie jest łatwo prowadzić politykę monetarną. Dlatego tak ważne jest aby RPP składała się z fachowców z odpowiednim doświadczeniem. Oczywiście to nie gwarantuje sukcesu, ale przynajmniej nie naraża Polski na podstawowe błędy.

Więc oczekiwania są tu najważniejsze. A czy oczekiwania nie są (mogą) być sterowane przez np: wyceny JP Morgan: “wzrost PKB w polsce 0%”. Tak jak w “Samosprawdzających się przepowiedniach”?