Komentarze do wpisu 'Metody wyceny spółki: Jak powstaje FCF (free cash flow)?'

By: Vigho

Vigho — Sat, 14 Nov 2009 11:59:24 +0000

Dzięki,

Tak, ma to sens. Zasugerowałem się wzorem z deltą (masz to również powyżej). Najistotniejszym jest, że dzięki Twojemu przykładowi zrozumiałem ideę i pędzę poprawiać modele w excelu.

By: Michał Stopka

Michał Stopka — Thu, 29 Oct 2009 19:29:45 +0000

FCF to “żywa gotóka” jaką dysponuje firma. O ile dobrze rozumiem pytanie: zmiany dotyczą kapitału obrotowego netto np: przychody 100 mln, kapitał obrotowy netto 10% przychodów, czyli 10 mln (zapasy 20 mln+należności 5 mln-zobowiązania handlowe -15 mln). Jeżeli przychody wzrosną o 100% do 200 mln mamy: kaptał obrotowy netto 10% przychodów czyli 20 mln (zapasy 40 mln+należności 10 mln-zobowiązania handlowe -30 mln).
W efekcie mamy wzrost zapotrzebowania na gotówke o: 20-10 mln czyli = 10 mln . W tym wypadku chodzi o zmianę.

A teraz inwestycje (CAPEX). Jeżeli np. biznes polega na budowie nowych sklepów, które kosztują dla przykładu 10 mln to:
w roku pierwszym: -10 mln aby mieć 100 mln przychodów
w roku drugim: kolejne -10 mln aby mieć kolejne 100 mln przychodów (w sumie 200)
W efekcie mamy odpływ gotówki zarówno w roku 1) jak i 2) wysokości -10 mln. I TUTAJ NIE BIERZE SIĘ RÓŻNICY, byłoby to bez sensu, bo z różnicy wyszłoby: 10-10=0 a przecież w drugim roku kasa odpłynęła w wysokości 10 mln.

By: Vigho

Vigho — Wed, 28 Oct 2009 18:13:26 +0000

Czy mógłbyś wyjaśnić mi następującą kwestię? W teorii FCF obliczane jest przez dodanie zmian w inwestycjach w majątek trwały. Ty natomiast, w przykładzie (excel) dla firmy luksus bierzesz do obliczeń wartość dla danego roku a nie zmianę. Czy mógłbyś wyjaśnić mi dlaczego?

By: Michał Stopka

Michał Stopka — Sat, 13 Jun 2009 18:19:58 +0000

Wiem i dlatego polecam jego stronkę w “brogroll” po prawej stronie mojego bloga:-)

By: xxx

xxx — Sat, 13 Jun 2009 17:11:27 +0000

dzieki za odpowiedz
ogolnie bardzo polecam ta ksiazke Investment Valuation Damodarana i jego stronke

By: Michał Stopka

Michał Stopka — Sat, 13 Jun 2009 16:42:16 +0000

Znowu na logikę:
W wycenie chodzi nam o określenie przepływów “żywej gotówki” dla właścicieli kapitału, więc z jednej strony będzie wypływ przez inwestycję a z drugiej wpływ przez deinwestycję. Więc w danym okresie powinno się wziąć różnicę.

By: Michał Stopka

Michał Stopka — Sat, 13 Jun 2009 16:35:42 +0000

Rzeczywiście to ma sens. W sumie to tak jak policzenie wyceny firmy przy użyciu wskaźnika cena/wartość księgowa na podstawie zysku netto i ROE.
Właśnie nauczyłem się tego z ostatnich materiałów CFA level II.
A wzór jest bardzo prosty i jednocześnie genialny: P/B= (stopa zwrotu z kapitału własnego, czyli ROE – stopa długoterminowego wzrostu tej stopy, czyli g)/ (wymagana stopa zwrotu, czyli r – stopa długoterminowego wzrostu tej stopy, czyli g), czyli P/B=(ROE-g)/(r-g).
W wolnej chwili napiszę o tym artykuł, ale jest pod wrażeniem takiego podejścia do wyceny. Bo łączy to DCF z wartośćią księgową (”book value”)

By: xxx

xxx — Sat, 13 Jun 2009 10:29:39 +0000

a i jeszcze jedno – czy Capital Expenditures (CAPEX) to jest roznica miedzy wplywami ze sprzedazy aktywow trwalych i wydatkami na nabycie aktywów trwałych,

czy do wyceny bierzemy CAPEX jako tylko same wydatki na aktywa trwale a nie roznica?

tu mam dylemat, jak przyjac w modelu

By: xxx

xxx — Sat, 13 Jun 2009 10:23:52 +0000

Damodaran podaje taki sposob prognozowania fundamentalnego EBITu.

Wiem ze sie nie stosuje moze w praktyce, bo raczej jest prognoza przychodów i marzy operacyjnej, ale mozna i tak prognozowac EBIT – Investment Valuation A. Damodaran – polecam

By: Michał Stopka

Michał Stopka — Fri, 12 Jun 2009 23:09:00 +0000

OK:-)
A co to za rodzaj wyceny, gdzie potrzebne jest “Growth Rate of EBIT = ROC * Reinvestment “?