NAJBLIŻSZE SZKOLENIE Z ANALIZY FUNDAMENTALNEJ: więcej info tutaj: SZKOLENIA
a tu znajdują się moje najciekawsze historyczne wpisy w PDF: WPISY W PDF

Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Dźwignia finansowe jest dodatkowym ryzykiem, jeżeli chodzi o zwrot z kapitału akcyjnego. Dzieje się tak, gdyż spółka zaciąga dług (sprzedaje obligacje) w celu zwiększenia zainwestowanego kapitału. W takiej sytuacji odsetki płacone są przed obliczaniem zysków przypadających na akcje i płatności odsetek od zobowiązań traktowane są jako stałe zobowiązanie.

Podobnie jak w przypadku dźwigni operacyjnej, dzięki zadłużeniu, w okresie dobrej koniunktury następuje większy wzrost zysków przypadających na akcje niż zysków operacyjnych. Z drugiej strony w okresie recesji zyski przypadające na akcje są mniejsze z powodu stałych kosztów odsetkowych. Dlatego też w momencie gdy spółka zwiększa finansowanie długu dzięki stałym zobowiązaniom, rośnie również ryzyko finansowe jak i możliwość bankructwa.

Do zmierzenia ryzyka finansowego służą dwa zestawy wskaźników:

1. Wskaźniki udziału długu (bilansowe), które pokazują stosunek zadłużenia do kapitału własnego
2. Wskaźniki pokazujące strumień zysków lub gotówki, dzięki któremu spółka spłaca stałe zobowiązania finansowe

Zgodnie z autorami książki, na której opieram ten artykuł, poziom ryzyka finasowego, który może być akceptowany przez firmę zależy od ryzyka operacyjnego danej spółki. Jeżeli ryzyko to jest małe inwestorzy mogą akceptowac wyższe ryzyko finansowe. Przykładem może być branża spożywcza, gdzie firmy mają zazwyczaj stabilne zyski operacyjne i dlatego też ryzyko przedsiębiorstwa jest niskie co oznacza, że ryzyko finansowe może być większe.

1) Wskaźniki udziału długu (bilansowe) (proportion of debt ratios):

• Wskaźnik dług/kapitał akcyjny:

=całkowite zadłużenie długoterminowe/kapitał całkowity

• Wskaźnik zadłużenie długoterminowe/kapitał całkowity:

=całkowite zadłużenie długoterminowe/całkowity kapitał długoterminowy

2) Wskaźniki zysku lub przepływów pieniężnych:

• pokrycie odsetek:

= EBIT/obciążenie odsetkami od długu = (dochód netto+podatki dochodowe+koszty odsetek)/koszty odsetek

• wskaźnik pokrycia całkowitych stałych płatności (total fixed charge coverages):

= (dochód przed spłatą odsetek, opodatkowaniem i uiszczeniem płatności leasingowych)/(odsetki od długu+płatności leasingowe+(dywidedny z akcji uprzywilejowanych/1-stopa podatkowa))

Na podstawie:

“Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem”, Frank K. Reilly, Keith C. Brown, PWE Warszawa 2001, str 547-552