Nowa ustawa frankowa prezydenta: Getin Noble + 23 %
Ledwo wczoraj podzieliłem się z Wami tymi spostrzeżeniami Banki europejskie stress testy 2016. Dzisiejsza wpadka Morawieckiego: Konsultacje strategii na rzecz odpowiedzialnego rozwoju a tu mamy dodatkowe dwa ciekawe wydarzenia: Nowa ustawa frankowa prezydenta oraz spadek kursu Action -43% w jedną sesję (!). Dlaczego kurs Action tak zanurkował? Co z tego wynika? I czy można było to przewidzieć? O tym w drugiej części dzisiejszego posta. Bo najpierw wypada napisać parę słów co oznacza nowa ustawa frankowa prezydenta.
Nowa ustawa frankowa prezydenta: założenia
- Tak naprawdę to nie wiemy jaka dokładnie ustawa zosatnie ostatecznie przyjęta.
- Jednak zgodnie z dzisiejszymi informacjami wiemy o dwóch pewnych rzeczach:
- Banki będą musiały oddać spready: koszt około 4 mld zł dla sektora bankowego
- Na razie nie będzie przymusowego przewalutowania kredytów frankowych a banki będą miały rok na dobrowolne przewalutowanie
- Dla osób, które interesuje co ma dokładnie zawierać nowa ustawa frankowa prezydenta tutaj są dwa linki tłumaczące szczegóły link 1 i link 2. Pod pierwszym linkiem jest dodatkowo kilkanaście minut z konferencji Prezesa NBP Glapińskiego
Nowa ustawa frankowa prezydenta: co dalej
Po pierwsze trzeba zaznaczyć, że nadal nie mamy pewności na 100% co będzie ostatecznie w ustawie.
Po drugie w krótkim terminie, jeżeli ostatecznie ustawa przyjmie proponowaną formę, jest to pozytywne dla banków które są zaangażowane w kredyty frankowe. Jakie to dokładnie banki i ile wynosi to zaangażowanie pisałem w wakacje 2015 roku tutaj: Frankowicze górą: na bankach pogrom…. A rynek obawiał się scenariusza który szczegółowo omawiałem w styczniu 2016 tutaj: Raport NBP o stabilności systemu finansowego: 38-44 mld zł koszt przewalutowania przy 4 zł za franka!!!
Nie dziwi więc mocna fala wzrostów na bankach dzisiaj. Szczególnie na najbardziej zagrożonym Getin Noble bank:
Szczególnie, że od szczytu kurs Getin Noble spadł o 90% (!)
Po trzecie w dłuższym terminie nadal nie wiemy jak zostanie rozwiązana kwestia przewalutowania kredytów frankowych. I co oznacza dla banków nowa ustawa (nowe ustawy?) które mają podnieść wymogi kapitałowe dla banków które mają kredyty frankowe.
Podsumowując, krótkoterminowo ulga dla sektora bankowego ale długoterminowo nadal nie wiemy co z tego wynika.
Action minus 90 % od szczytu: dlaczego kurs wygląda tak jak wygląda?
Po wczorajszej, poniedziałkowej sesji, kurs Action zamknął się minus 43% względem kursu z piątku. A względem kursu sprzed dwóch tygodni obecny spadek wynosi około minus 70% (!)
To, że w Action nie dzieje się dobrze widać było już od dłuższego czasu patrząc na jego pogarszające się wyniki finansowe. Zarówno w ujęciu rocznym patrząc na gorsze wyniki w 2015 roku w ujęciu wartościowym:
Jak i patrząc na dynamiki rok do roku:
Jeszcze gorzej wygląda to w ujęciu kwartalnym, szczególnie patrząc na wyniki pierwszego kwartału 2016:
W związku z tym nie dziwi też długoterminowy wygląd kursu Action:
Action minus 43 % w sesję (!) i minus 70% w dwa tygodnie: dlaczego?
W ostatnich kilku tygodniach nastąpiła kumulacja niekorzystnych wydarzeń dla Action. Wszystkie komunikaty Action możecie prześledzić tutaj. Między innymi:
- Informacje o działaniach dwóch różnych urzędów skarbowych które domagają się zapłaty podatku VAT na kwoty kilkadziesiąt mln zł każdy. I to tylko dotyczące krótkich okresów sprzed kilku lat
- Słabe przychody w drugim kwartale 2016 roku
Oczywiście zawsze powstaje pytanie jak interpretować takie informacje i co one dokładnie oznaczają. Na mojej stronie wiele razy pisałem, że jednym z elementów Naszego arsenału inwestorskiego powinna też być umiejętność czytania rekomendacji biur maklerskich. Nie chodzi o samą rekomendację kupuj czy sprzedaj ale właśnie o umiejętność czytania co ciekawego zawiera rekomendacja.
W tym zakresie dodatkową cegiełką w tym zakresie jest np. ostatnia rekomendacja DM BOŚ dotycząca właśnie Action:
Poniżej możecie zobaczyć początek tej rekomendacji. Całą w PDF wrzuciłem Wam abyście mogli przeczytać tutaj rekomendacja Action DM BOŚ (standardowo aby mieć dostęp do rekomendacji w PDF trzeba mieć założone konto w DM BOŚ ale samo prowadzenie konta i dostęp do wersji PDF już nic nie kosztuje):
Wynika z niej między innymi, że w sumie Urząd Skarbowy może zająć aż prawie 80 mln zł na poczet zaległego VATu (z ustawowymi odsetkami)
Nie dziwi więc, że zarząd Action w tej sytuacji złożył wniosek o otwarcie postępowania sanacyjnego które sąd zatwierdził. Tym bardziej, że banki zaczęły też analizować co dzieje się ostatnio w Action co mogło spowodować utratę płynności: HSBC odmówił udostępniania kredytu Action, chce wyjaśnień sytuacji płynnościowej.
Action: co dalej
Dalszy rozwój sytuacji w Action zależy między innymi od sporu pomiędzy Action a Urzędem Skarbowym. Czy ostatecznie sąd uzna za zasadne roszczenia Urzędu Skarbowego? Czy to tylko te dwa zdarzenia? Czy mogą być kolejne? Jest to o tyle ciekawe, że należność VAT nie powstała bezpośrednio, według komentarza zarządu, w Action ale w łańcuszku dostawców w związku z odwróconym VAT.
Jeżeli okazałoby się, że Urząd Skarbowy zgłosi kolejne roszczenia, nie byłoby to dobre dla spółki. Z drugiej strony jeżeli okazałoby się, że spółka wybroni się przed roszczeniami Urzędu Skarbowego byłby to pozytywny impuls dla spółki bo trzeba zauważyć, że wskaźnik cena/wartość księgowa jest już bardzo niska.
Jak więc widzicie sprawa jest ciekawa również z punktu widzenia analitycznego.
Ostatnio wiele się dzieje i trochę trudno za tym nadążyć. Mam nadzieję, że moje wpisy pomagają w sprawnym śledzeniu tych wydarzeń.
Dajcie znać w komentarzach czy chcielibyście abym dodatkowo szczegółowo przeanalizował w oddzielnych dwóch artykułach:
- O co chodzi w postępowaniu sanacyjnym i jakie w tym zakresie ma prawa i obowiązki spółka
- O co chodzi w odwrotnym VAT, szczególnie w kontekście problemów państwa ze ściąganiem VATu. Bo tutaj też jest ciekawa tematyka w związku z karuzelami VAT.
Już trochę mam zbadane te dwa tematy i widać z tego, że mogłyby z tego powstać potencjalnie dwie oddzielne analizy. Tylko znowu pytanie czy i co ewentualnie Was interesuje w tym zakresie.
Dziękuję też za Wasze komentarze które do tej pory ukazały się pod poprzednim wpisem. Wygląda na to, że na tapetę trafi te 200 stron Premiera Morawieckiego: Banki europejskie stress testy 2016. Dzisiejsza wpadka Morawieckiego: Konsultacje strategii na rzecz odpowiedzialnego rozwoju
Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE:
25 komentarzy “Action – 43% (!) Getin + 21% w sesję: Nowa ustawa frankowa prezydenta”
02/08/2016
PiterPytanie co do Action: skoro świeżo wydana rekomendacja jest negatywna a wyniki coraz słabsze, to jak wytłumaczyć fakt, że zaledwie 11 dni temu, 22 lipca, dwa fundusze zwiększyły zaangażowanie do ponad 5%? Musiały kupować więc te akcje po ok. 9zł. No i jak to możliwe że nic nie wiedziały o przygotowywanym od 20 lipca wniosku o postępowanie sanacyjne?
02/08/2016
RafałJa poprosiłbym o analizę punktu 2. To może być ciekawy temat
02/08/2016
MaciejJak to mówią jest tak tanio, że taniej już nie będzie.
NN OFE zwiększyło udział z 4% do ponad 6% – uśredniają cenę, ładnie umoczyli.
Posiadałem spółkę w portfelu po spadkach z 08.2011, niestety nie doczekałem do ceny 54, ale rzeczywiście do 2014 spółka prowadziła się bardzo dobrze. Sporo inwestowali w magazyn logistyczny, weszli w rynek niemiecki po przejęciu spółki Devil. Raz nawet robiłem prezentację z dokładną analizą wskaźnikową na zaliczenie przedmiotu, wyglądało podręcznikowo :). Rynek jest bardzo trudny.
Problemy zaczęły się od dużej rozbieżności między raportami, a prognoza. Sprawa z VAT`em to już gwóźdź do trumny. Teraz widzę jeszcze informacje o problemach z linią kredytową na 100mln w HSBC. Idzie lawinowo.
Cena do wartości księgowej jest niesamowicie niska, natomiast na moje oko to nie koniec problemów, ale dobry moment na łapanie spadających noży, ewentualnie uśrednienie ceny z okolic 16 zł, chyba że ktoś kupował po 50 :D. Jestem trakcie remontu mam w co inwestować :D. Pozdrawiam
02/08/2016
TomekMichał, dla mnie oba tematy ciekawe, ale jednak byłbym za pkt 1.
03/08/2016
dkKaruzele vatowe, odwrócony vat, chociaz punkt pierwszy jest również ciekawym zagadnieniem
03/08/2016
PrzemekZdecydowanie punkt 1. Ale znjasnym wskazaniem, które branże obecne na giełdzie są potencjalnie tym zagrożone. Pozdrawiam
03/08/2016
MaciejOba tematy są ciekawe :)
03/08/2016
MaciejMichał, prosimy o 2 tematy !!! Super tematy
03/08/2016
ArturMichał, z jakiej korzystałeś strony, która tak ładnie pokazuje wyniki finansowe spółki.
03/08/2016
PatiBankier: „Do jesieni powstać ma projekt rekomendacji KNF, która będzie służyła jako „bat” na banki i będzie miała za zadanie skłonienie kredytodawców do restrukturyzowania portfela.”
Ciekawe czy rzeczywiście ten „bat” powstanie i jak skłoni do restrukturyzacji :) Na razie banki przetrwały.
Jeśli chodzi o tematy to Ja poproszę 2, a najlepiej coś o tym jakby mogła wyglądać ta „dobrowolna restrukturyzacja” według KNFu jeśli coś o tym temacie Pan wie :)
03/08/2016
Michał Stopka@ Artur
@ Michał, z jakiej korzystałeś strony, która tak ładnie pokazuje wyniki finansowe spółki.
Zobacz na fragment w tekście w akapicie zaczynającym się od „Uwaga” :)
@ Piter
@ No i jak to możliwe że nic nie wiedziały o przygotowywanym od 20 lipca wniosku o postępowanie sanacyjne?
No i to dobrze świadczy o spółce bo to przecież była informacja poufna (!). Czyli nie została ujawniona przed komunikatem oficjalnym spółki.
@ Pytanie co do Action: skoro świeżo wydana rekomendacja jest negatywna a wyniki coraz słabsze, to jak wytłumaczyć fakt, że zaledwie 11 dni temu, 22 lipca, dwa fundusze zwiększyły zaangażowanie do ponad 5%?
Chyba raczej jeden zwiększył (ING OFE) a drugi zmnejszył (Generali OFE)?
To jest dobry przykład co wiele razy powtarzam. I widziałem wiele razy w praktyce podczas pracy zawodowej jako zarządzający: nie ma czegoś takiego, że ktoś wie jak będzie. Że ktoś ma szklaną kulę w tym zakresie. Dlatego inwestor indywidualny może stawać w szranki z finansowymi. Jedyne co się liczy to kto ma na końcu rację co do oceny rozwoju sytuacji w przyszłości (biznesowej/fundamentalnej).
Jeden finansowy ocenia tak a drugi tak. Dlatego nie ma co się też za bardzo sugerować co robi jeden czy drugi finansowy. Trzeba mieć własną głowę i umiec oceniać sytuację we własnym zakresie. To po pierwsze.
Po drugie ogłoszenia ING i Generali były przed tym jak jak została upubliczniona informacja o postępowaniu sanacyjnym. Mało tego, przecież firma wypłaciła dywidendę dopiero co (!). To tak apropos kolejnej ostatniej mody: inwestowania tylko w dywidendy. A reszta ma być nieważna.
No i po trzecie: Finansowi patrzą też przez pryzmat całego portfela inwestycyjnego. Np. jeżeli taki Action stanowi 1% w aktywach to w skrajnie pesymistycznym przykładzie bankructwo oznacza tylko mniejszy performence o 1%.
Jeżeli jednak zbuduje się takich zakładów więcej to statystycznie ileś z nich wypala. Ale wtedy taki każdy jeden może dać kilkaset procent zysku na pozycji. Więc relacja zysk/ryzyko jest w przypadku duzego portfela do zaakceptowania.
@ Maciej
@ Problemy zaczęły się od dużej rozbieżności między raportami, a prognoza.
No niestety nie jest dobrze jak spółka podaje prognozy a potem nie dostarcza tego co oficjalnie prognozowała.
03/08/2016
PiterMichał Stopka dziękuję za odpowiedź.
Mam jeszcze jedno pytanie: dywidenda na Action została uchwalona w czerwcu ale jeszcze nie wypłacona. Dniem dywidendy miałby być 20 września a wypłata 5 października. W związku z zaistniałą sytuacją – czy uchwalona dywidenda 1zł na akcję może być odwołana?
http://stooq.pl/n/?f=1068016&search=+action+
PS. Mam Action brane po 7.40 ale za kilka procent wartości mojego portfela. Zdażył się ten zonk ale historia podobnych przypadków pokazuje, że kurs wróci w kilka sesji. Jeśli tak się stanie, to mogę skoczyć bez spadochronu z kosmosu i nie wzruszy mnie to :)
03/08/2016
Michał Stopka@ Piter
@ W związku z zaistniałą sytuacją – czy uchwalona dywidenda 1zł na akcję może być odwołana?
To jest dobre pytanie. Postaram się odpowiedzieć w analizie na temat zasad postępowania sanacyjnego: i co z tego wynika.
@ PS. Mam Action brane po 7.40 ale za kilka procent wartości mojego portfela. Zdażył się ten zonk ale historia podobnych przypadków pokazuje, że kurs wróci w kilka sesji. Jeśli tak się stanie, to mogę skoczyć bez spadochronu z kosmosu i nie wzruszy mnie to :)
No to nieźle :) Trzymam w takim razie kciuki aby kurs wrócił.
03/08/2016
nikoPrzewidujący i dobrze poinformowani mogli wycisnąć szybki zysk na bankach.
03/08/2016
Michał Stopka@ niko
@ Przewidujący i dobrze poinformowani mogli wycisnąć szybki zysk na bankach.
No niestety w głowie się nie mieści, że najpierw w prasie napisali o nowej ustawie frankowej a dopiero o 11 (!) była konferencja oficjalna. Ciekawe co na to KNF bo przecież taka informacja jest jak najbardziej cenotwórcza i wtajemniczeni wcześniej mogli na tym sporo ugrać.
@ Pati
@ Ciekawe czy rzeczywiście ten „bat” powstanie i jak skłoni do restrukturyzacji :) Na razie banki przetrwały.
Myślę, że jak najbardziej powstanie. Wyborcy PiSu przy urnie nie wybaczyliby braku realizacji obietnicy wyborczej
03/08/2016
niko@Michał
Knf uważam ze jest jak papier toaletowy i taka role w tym naszym pseudo kapitalistycznym państwie pełni dzień jak co dzień świra.
03/08/2016
Wojciech@Michał Stopka @Piter
„W związku z zaistniałą sytuacją – czy uchwalona dywidenda 1zł na akcję może być odwołana?
To jest dobre pytanie. Postaram się odpowiedzieć w analizie na temat zasad postępowania sanacyjnego: i co z tego wynika.”
————————
Istnieje możliwość że w ramach postępowania sanacyjnego zostanie wrzucona do „wora wierzycieli” i owszem wypłacona, ale w innym terminie. Chyba zależy teraz już od układu. W każdym razie jestem ciekawy Twojego zdania.
04/08/2016
Piter@Wojciech
Osobiście nie jestem zainteresowany tu dywidendą. Pod wybicie w ramach korekty brałem, miało być na chwilę a przedłużyło się o kilka dni. Ciekawe o ile? Są emocje :)
04/08/2016
Pati@Michał Stopka
Wyborcy, którzy mają kredyty we frankach by nie wybaczyli ale co z resztą? Przecież to oni będą musieli ponosić konsekwencje tej ewentualnej decyzji. Myślę, że jest cienka granica. Już teraz wszedł podatek bankowy. We wrześniu wejdzie podatek handlowy, kolejny planowany jest podatek od samochodów. Jak teraz oberwie się banką to na pewno spora część „kosztów” tego bata zostanie przerzucona na nas.
05/08/2016
Michał Stopka@ Pati
@ Wyborcy, którzy mają kredyty we frankach by nie wybaczyli ale co z resztą? Przecież to oni będą musieli ponosić konsekwencje tej ewentualnej decyzji.
Myślę, że PiS tym sie nie przejmuje. Moim zdaniem PiS zakłada, że jeżęli ktoś jest świadom, że nie ma „darmowego obiadu” to i tak nie głosuje w większości na PiS.
A osoby, które głosują na PiS, w większości, nie mają pojęcia, że jedną reką PiS im daje do portfela coś a drugą ręką jednocześnie wyciąga z kieszeni jeszcze więcej.
Zresztą o czym My mówimy? Przecież 99% wyborców nie ma tak podstawowego pojęcia, że koszty samego programu 500+ to jakieś 25 mld zł rocznie a z podatku bankowego i handlowego maksymalnie jest jakieś 5 mld zł. Dziura 20 mld zł (!).
Ale PiS mówi, że nie mają co się martwić. Podatek bankowy i od handlu (miał być od zagranicznych sieci spożywczych (!), finansuje program 500+
05/08/2016
ŁukaszWolę analizę punktu 2.
06/08/2016
niko@Michał
Czy posiadasz i uzywasz do inwestycji konto ike lub ikze czy tylko na zwyklym maklerskim?
07/08/2016
Janusz@Michał Stopka
Panie Michale , może jakiś artykuł na temat demografii? Np. o Ukraińcach tzn. w jakim stopniu zastąpili lukę demograficzną i w jakim stopniu wpłynęli na bezrobocie ?
08/08/2016
Michał Stopka@ niko
@ Czy posiadasz i uzywasz do inwestycji konto ike lub ikze czy tylko na zwyklym maklerskim?
Do tej pory nie używałem IKE/IKZE bo po pierwsze to jednak niewielkie kwoty. Po drugie zawsze chciałem mieć ewentualnie w razie czego szybki dostęp do środków którymi obracam.
Ale w sumie szczerze powiedziawszy to trochę bez sensu bo może i niewiele, ale jednak na tych produktach można trochę zaoszczędzić tego podatku. Sprawa do przemyślenia :)
@ Janusz
@ Panie Michale , może jakiś artykuł na temat demografii? Np. o Ukraińcach tzn. w jakim stopniu zastąpili lukę demograficzną i w jakim stopniu wpłynęli na bezrobocie ?
Rzeczywiście to może być ciekawy temat. Zapisuję na liście tematów, które życzą sobie czytelnicy :)
07/12/2016
Michał StopkaUwaga: W przypadku DM BOŚ wynegocjowałem dla Was znowu obniżoną stawkę prowizji. Każdy kto skorzysta z mojego linku afiliacyjnego https://www.bossa.pl/bossa/registrationfrw?src=424996366 , otrzyma promocyjną stawkę prowizji w wysokości 0,29% (minimum 5 zł od zlecenia).
Stawka ta obowiązuje do końca 2017 roku czyli przez cały kolejny rok (nie ma limitu wysokości obrotu).
Zgodnie z ustaleniami z osobą kontaktową w DM BOŚ, po tym okresie, stawkę prowizji i tak możecie renegocjować: w zależności od generowanych obrotów.