Europejski Bank Centralny i FED: kompleksowa analiza polityki monetarnej

W poprzednich tygodniach przedstawiliśmy Wam szczegółową analizę/historię działań w zakresie polityki pieniężnej prowadzonej przez Europejski Bank Centralny. Druga analiza dotyczyła analizy polityki monetarnej prowadzonej od kilku lat przez FED. Jeżeli jesteście tutaj nowi, warto się zapoznać z tymi analizami przed poniższym wpisem:

• Polityka monetarna FED
• Polityka monetarna Europejskiego Banku Centralnego

Europejski Bank Centralny: kontynuacja

Dzisiaj aktualizujemy Nasze rozważania/naszą analizę tego co robi Europejski Bank Centralny.

Jesteśmy już po posiedzeniu ECB, Prezes znów nas nie zaskoczył: stopy pozostają bez zmian. Poniżej dokładna wysokość stóp:

• stopa operacji refinansujących: 0,00%
• stopa kredytu: 0,25%
• stopa depozytowa: -0,40%

Teraz wypiszę Wam główną informacje z posiedzenia:

• wysokość skupu aktywów pozostaje bez zmian: 60 miliardów euro. Do końca 2017 roku lub powyżej, jeżeli zajdzie taka potrzeba. W przypadku gdy nie zostanie osiągnięty cel inflacyjny, skup będzie zwiększony i wydłużony.

Europejski Bank Centralny: pytania

Na posiedzeniu zadano kilka pytań prezesowi ECB, teraz wypiszę Wam dwa pytania, które są według mnie warte uwagi (Bartek: nie tłumaczę bezpośrednio 1:1):

P: kiedy odbywa się dyskusja o przyszłości programu QE, bardzo często pojawia się wzmianka o potencjalnym braku aktywów. Wiele osób myśli, że program może się zakończyć nie z powodu uzyskanego celu inflacyjnego, tylko nie będzie już aktywów do kupna. Czy rada dyskutowała zmianę w polityce programu, tak żeby przekonać rynek, że jesteście w stanie zrobić więcej jeśli chcecie?

O: nie dyskutowaliśmy o tym problemie rzadkości aktywów. W szczególności poinformowaliśmy rynek na początku naszego programu, że posiadamy takie wątpliwości. Trwale pokazywaliśmy, że jesteśmy w stanie poradzić sobie z emisją QE dosyć skutecznie w przyszłości. Dodatkowo Prezes wspomniał o tym, że mogą skupować oni aktywa poniżej stopy depozytowej. I na koniec pytający został zapewniony, że program QE posiada sporą elastyczność, którą można wykorzystać w przyszłości.

Teraz na koniec zakończymy dwoma pytaniami. W sumie bardzo ważnymi, bo dotyczącymi skupu aktywów w konkretnych krajach:

P: patrząc na bieżące dane za sierpień, pokazują one, że ECB zakupił zdecydowanie więcej Włoskich i Francuskich obligacji. Dlatego moje pytanie jest następujące: czy będziecie kupowali obligacje innych krajów, których nie skupiliście w tak dużej ilości w kolejnych miesiącach?

P2: drugie pytanie będzie na temat tego, co można usłyszeć od dyrektorów z Deutsche banku i Goldmana. Ciągle słyszymy ostrzeżenia o potencjalnych bańkach spekulacyjnych na rynku, jakie są Pana niepokoje związane z nimi? W szczególności możemy przypisać potencjał powstania baniek spekulacyjnych poprzez ultra niską politykę monetarną. Nie tylko w europie, ale na całym świecie.

O: Tak jak powiedziałem wcześniej, jest sporo tymczasowych odchyleń w skupie aktywów związanych z wysokością kapitału danych państw wpłacanych do ECB (Bartek: poniżej trochę więcej informacji o tym procesie, jeżeli zinterpretowalibyście inaczej taką informację to dajcie znać w komentarzu). Odchylenia zawsze powstają z kilku ważnych powodów, wypiszę Wam teraz kilka z nich:

• problem płynności z danymi obligacjami
• wielkość aktywów do skupu w danym państwie

Na koniec Prezes wspomniał, że takie odchylenia skupu aktywów w programie QE o niczym nie świadczą.

O2: W odpowiedzi na drugie pytanie dotyczącego potencjalnego ryzyka związanego z ultra niską polityką monetarną Prezes odpowiedział: oczywiście, tak długi okres niskich stóp jest zagrożeniem dla rynku. Jednakże czy widzimy teraz jakieś potencjalne zagrożenia? Nie.

Prezes odniósł się jeszcze do sytuacji aktywów w różnych krajach, poniżej kilka informacji:

• jeżeli spojrzymy na różne rynki: giełdowe, obligacyjne, nieruchomości. To  jedynie na rynku nieruchomości możemy zauważyć powiększającą się wycenę.
• możemy zauważyć szybujące ceny nieruchomości w różnych miastach. Jednakże jak weźmiemy pod uwagę średnia kraju to nie widzimy tak dynamicznych wzrostów.

To tyle w ramach pytań i odpowiedzi, które według nas warto było zgłębić. Może macie jakieś własne propozycje? Dajcie znać w komentarzu.

I na koniec grafika związana z wysokością kapitału wpłacaną przez poszczególne kraje:

Źródło: ECB

Europejski Bank Centralny: stopa procentowa i inflacja

Poniżej najnowszy wykres stopy procentowej i inflacji:

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych ECB

Europejski Bank Centralny: wideo z konferencji

Poniżej wideo z konferencji:

Europejski Bank Centralny: podsumowanie

Wrześniowe posiedzenie ECB za nami. A przed nami wrześniowe posiedzenie FED. Tutaj również przygotujemy dla Was analizę/wnioski płynące z posiedzenia. Co prawda inwestorzy/analitycy/ekonomiści bardziej pewnie przywiązują uwagę do tego co robi FED. I medialnie info dotyczące FEDu bardziej się sprzedaje. Ale to błąd. Posiedzenia ECB są równie bardzo ważne. Szczególnie, że przecież bezpośrednio wpływają też na Polskę.

Jak zaczynałem inwestowanie/analizy gospodarki dwadzieścia lat temu. Dużą uwagę przywiązywano nie do FEDu ale też między innymi do tego co dzieje się w… Japonii. A kto teraz pamięta o Japonii?

A posiedzenia ECB będą jeszcze ważniejsze, bo zaraz wybory w Niemczech. Po których nastąpi głęboka integracja strefy euro. Między innymi powstanie prawdopodobnie wspólny budżet. I minister finansów. Więc tym bardziej warto śledzić to co komunikuje Europejski Bank Centralny.

Lista analiz/linków do których warto dodatkowo zajrzeć w uzupełnieniu powyższej tematyki

Cały czas staramy się udoskonalać treści, które tworzymy dla Was. Dlatego uważnie słuchamy Waszych opinii/uwag, co można zrobić jeszcze lepiej. Jednym  z tych ulepszeń jest wrzucanie dodatkowych linków do wpisów/artykułów na końcu wpisu. Tak aby wszystko było dla Was jeszcze lepiej przejrzyste/czytelne:

• Informacja ECB
• Q&A z posiedzenia prasowego
• Capital Key