Tutaj znajdują się pozostałe artykuły: Spis artykułów

Zgodnie z metodą DCF wycena firmy (projektu iwnwestycyjnego) wyznaczona jest przez sumę generowanych przez niego przyszłych wolnych przepływów pieniężnych – FCF (free cash flow). Przepływy gotówkowe dotyczą róznych przyszłych okresów dlatego należy je sprowadzić do wartości bieżącej (zgodnie z zasadą wartości pieniądza w czasie). Zgodnie z tym założeniem wartość przedsiębiorstwa V (value) to suma wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych od okresu pierwszego do okresu n, zdyskontowanych odpowiednią stopą procentową, nazywną też stopą dyskonta. Stopą tą jest średni ważony koszt kapitału (WACC-weighted average cost of capital).

V=CF1/(1+WACC1)+ CF2/(1+WACC)^2+CFn/(1+WACC)^n+PVP/(1+WACC)^n

gdzie:

V- to wartość firmy

CF- to przepływ pieniężny w danym roku czy okresie (CF2 to przepływ w roku drugim)

WACC-to średni ważony koszt kapitału

^ – ten daszek oznacza potęgowanie (taki znak jest używany w exelu)

Zazwyczaj dokonuje się szczegółowej prognozy FCF na kilka lat (od pięciu do dziesięciu), każdy przepływ dyskontuje się odpowiednim współczynnikiem dla danego roku, a potem sumuje się wartość bieżącą poszczególnych okresów.

Pozostaje jeszcze wyjaścnić kwestię współczynnika dyskonta dla wartości rezydualnej, po ang. terminal value (TV=PVP), we wzorze powyżej to PVP, inaczej dla okresu kontynuacji. Kwesitię tą rozwiązuje się dwuetapowo:

1) Okres kontynuacji traktuje się jak rentę wieczystą (czyli te same przepływy co roku, po okresie prognozy) i jej wartośc wylicza sie ze wzoru:

PVP=P/WACC

gdzie:

PVP-wartość renty wieczystej (present value of perpetuity)

P-renta wieczysta

Powyższy wzór powstaje przy założeniu, że FCF nie wzrasta po okresie prognozy.Jeżeli natomiast zrobić takie założenie, to należy uwzględnić jeszcze stopę wzrostu wolnych przepływów pieniężnych, którą oznacza się g:

PVP=P/(WACC-g)

2) Powstałą wartość renty wieczystej należy jeszcze sprowadzić do wartości bieżącej-obecnej, bo ta wyliczona wartość renty to wartość rezydualna na koniec okresu prognozy, dlatego też należy użyć współczynnika dyskonta z ostatniego roku prognozy:

DF=PVP/((1+WACC)^n)

Na podstawie:

„Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006