Koszt kapitału własnego wycena DCF
Stopą dyskontową stosowaną przy FCFE jest koszt kapitału własnego. Do najpopularniejszych metod jego szacowania wykorzystujemy model CAPM – wyceny aktywów kapitałowych, oraz model Gordona – stałego wzrostu dywidendy.
Koszt kapitału własnego oznacza tak naprawdę oczekiwaną stopę zwrotu dla inwestora (właściciela kapitału własnego). Innymi słowy jest to w swej istocie coś podobnego jak wysokość odsetek w przypadku lokaty bankowej (tylko w tym wypadku inwestujemy środki nie na lokacie w banku ale w biznes).
Koszt kapitału własnego w modelu CAPM (Capital Asset Pricing Model):
Założenia:
Rf- 5%
B- 2
Rm- 10%
Podstawiając do wzoru : Re= 0,05 +2(0,1-0,05) = 0,15. Co oznacza, że spółka żeby podjęła się wybranej inwestycji musi mieć zwrot z kapitału własnego przewyższający 15 %.
Koszt kapitału własnego w modelu Gordona
Współczynnik g możemy obliczyć za pomocą: g=ROE*f
gdzie:
g- współczynnik wzrostu
ROE (return on equity) – zwrot z kapitału własnego
f– współczynnik zatrzymania
Na podstawie:
http://www.ae.jgora.pl/zbiory/ZFF/WKPK.doc
Narzędzie w excel do wyceny DCF:
Zapraszam również do zapoznania się z poniższym artykułem/ narzędziem w Excel, gdzie można zmieniać poszczególne dane i zobaczyć jak zmienia się wycena: Narzędzie w Excel do wyceny DCF firmy LUKSUS
Cały cykle edukacyjny dotyczący przykładu wyceny DCF dla firmy LUKSUS:
Przykład DCF: LUKSUS cz.1: Okres prognozy
Przykład DCF: LUKSUS cz.2: Stopa wzrostu przychodów
Przykład DCF dla LUKSUS cz.3: Obliczanie Free Cash Flow
Przykład DCF dla LUKSUS cz.4: Prognoza kosztów operacyjnych
Przykład DCF dla LUKSUS cz.5: Podatek i Inwestycje w majątek trwały netto
Przykład DCF dla LUKSUS cz.6: Kapitał pracujący
Przykład DCF: LUKSUS cz.7: Ustalenie stopy dyskontowej, czyli kosztu kapitału
Przykład DCF: LUKSUS cz.9: Podsumowanie
Uwaga: w ramach powyższego cyklu edukacyjnego stworzyłem dla Was Narzędzie w Excel, gdzie możecie na czerwono edytować poszczególne parametry wyceny DCF firmy Luksus. Zobaczyć jak wpływa to na wycenę firmy.
Narzędzie w Excel możecie pobrać, razem z wieloma innymi wartościowymi rzeczami do pobrania, po zapisie na newsletter. Kliknij w link i przejdź do sekcji 4. Moje narzędzia w Excel. Jeżeli już ktoś jest dopisany do newslettera, na końcu każdego newslettera jest akapit „Materiały do pobrania/obejrzenia”. W razie problemów napisz do mnie maila, chętnie pomogę.
Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE:
4 komentarze “Koszt kapitału własnego”
05/11/2009
foxcatalyst„β- współczynnik ryzyka inwestowania w daną firmę (ryzyko systematyczne)”
Ryzyko systematyczne to chyba raczej ryzyko rynkowe, a nie związane ze skalą mikro/danego przedsiębiorstwa.
hmm??
10/11/2009
Michał StopkaRzeczywiście ryzyko systematyczne to ryzyko rynkowe i oznacza sie go jako β, ale powyżej ryzyko definiuje się jako ryzyko inwestowania w daną spółkę względem „portfela rynkowego”.
Ryzyko rynku to β=1, jeżeli spółka ma β=2, oznacza to, że stopa zwrotu będzie dwa razy wyższa/niższa niż stopa zwrotu dla rynku. Oczywiście chodzi o stopę zwrotu dla rynku powyżej stopy wolnej od ryzyka, czyli RFR.
β jest związana z dźwignią operacyjną firmy (relacja pomiędzy kosztami stałymi i zmiennymi)
Natomiast stopa zwrotu wynikająca np. z jakości zarządu (czyli nie związana z ogólną koniunkturą gospodarczą) to „alfa”
04/02/2010
dominikMam wykonac rachunek efektywności zakupu urzadzenia i jego eksploatacji. Mój kapitał własny to 50 000 zł a kapitał obcy ( kredyt oprocentowanie 13,74%) to 25 000 zł. Koszty kapitału obcego obliczyłem. A co z kosztem kapitału własnego do wyliczenia WACC? jak go oszacować? proszę o pomoc
06/02/2010
Michał StopkaGeneralnie koszt kapitału własnego powinien uwzględniać ryzyko inwestowania w dane przedsięwzięcie. Im wyższe ryzyko tym większy koszt kapitału własnego.
Jednym ze sposobów obliczenia kosztu kapitału własnego jest dodanie premii za ryzyko do stopy wolnej od ryzyka.
Innymi słowy do bieżącej rentowności obligacji skarbu państwa (np. 5 czy 10 letniej) dodajemy premię za ryzyko. Np. dla Polski, dla spółek giełdowych, przyjmuje się coś w granicach +4/+6%