Logo

➡️ Dołącz do 14 798 subskrybentów! Otrzymasz wiele wartościowych rzeczy do pobrania!
➡️ >>> Między innymi moje 8 ebooków na temat inwestowania kliknij tutaj <<<

➡️ Spis najważniejszych zagadnień opracowanych na blogu: od 2007 roku!

➡️ Dostęp kurs poziom 1: „Excel w finansach. Praktyczne wykorzystanie wiedzy inwestora”

Koniecznie potwierdź subskrypcję! Sprawdź folder " Spam" lub "Inne"
Navigation
  • Główna
  • Bezpłatne ebooki: 8
  • Cykle edukacyjne
    • 1. Kiedy hossa/ bessa, boom/ recesja i inflacja/ dezinflacja? Kiedy kupić akcje, obligacje lub surowce? Zależność inflacja i PKB!
    • 2. Narzędzie/case study w Excel. Umowa o pracę/działalność gospodarcza: co wybrać IKE czy IKZE?
    • 3. Co warto wiedzieć inwestując w ETF na polskie obligacje skarbowe?
    • 4. Kurs Excel w finansach: praktyczne wykorzystanie wiedzy inwestora.”.
  • Grupa FB
  • Dane excel
  • Broker + IKE/IKZE
    • 1. Najlepsze IKE/IKZE + wszystko o IKE/IKZE + lista pytania i odpowiedzi IKE i IKZE
    • 2. IKZE jest mega opłacalne! Case study brak podatku belki nawet przed emeryturą a do tego kwota wolna 30 tysięcy!
    • 3. Najlepszy rachunek maklerski
  • Kontakt
    • Kontakt czytelnicy
    • Kontakt współpraca

Historia wprowadza inwestorów w błąd: liczy się tylko przyszłość, nie przeszłość. Analiza stóp zwrotu aktywów lata 1997-2006-2016

By Michał Stopka | on 01/02/2017 | 19 komentarzy
Giełda

Spis treści:

Toggle
  • Analiza stóp zwrotu aktywów 1997-2006 oraz 2007-2016
  • Analiza stóp zwrotu aktywów lata 1997-2006
  • Analiza stóp zwrotu aktywów ostatnie 5, 10, 15 oraz 20 lat
  • Analiza stóp zwrotu aktywów lata 1997-2006: klasy aktywów i stopy zwrotu
  • Stopy zwrotu od najlepszej do najgorsze dla poszczególnych lat kalendarzowych
  • ➡️ Dziękuję za polecanie mojego bloga, Fanpage bloga i Forum Inwestora Profesjonalnego rodzinie i znajomym! Jest to dla mnie bardzo ważne!
  • ➡️ Dołącz do 14 798 subskrybentów newslettera: otrzymasz wiele wartościowych rzeczy do pobrania! Między innymi ale to nie wszystko:
  • Na koniec mam do Was ogromny i mega ważny apel!

Analiza stóp zwrotu aktywów 1997-2006 oraz 2007-2016

Pod poprzednim wpisem Bartka pojawiło się sporo ciekawych komentarzy: Klasy aktywów: analiza stóp zwrotu. Analiza stóp zwrotu aktywów wywołała sporą dyskusję. Moją szczególną uwagę zwrócił komentarz Tomka:

01/02/2017

Tomek(Edit)

Dla mnie najwzniejszy wniosek z tych danych jest taki ze polska gielda jest do bani.
To nie jest tak ze tylko czynniki lokalne polityczne spowodowaly te nedzne wyniki.
Te spolki po prostu maja slaba dynamike zyskow. Po ostatnim odbiciu WIG20 jest juz blisko 10 letnich szczytow wskaznika PE. Na mwigu jest wieksza dynamika i tam jest potencjal do wzrostu ale tez niezbyt wielki. Nie taki na duza hosse.

Mozliwe ze za kolejne 10 lat te stopy zwrotu beda wygladaly podobnie, jak nie gorzej. Bo wejda takie ryzyka jak zmniejszajaca sie podaz pracy (do 2030r zdaje sie o 3mln osob), koniec doplat UE, napieta sytuacja budzetowa.
Przeciez juz teraz, podczas tlustych lat mamy deficyt ok 3%. W 2017 moim zdaniem bedzie dokladnie 3%.

Zadałem sobie pytanie: a co by było gdybyśmy mieli nie początek roku 2017 ale początek 2007 roku? I patrzyli dziesięć lat wstecz? Jakie stopy zwrotu miały poszczególne klasy aktywów w poprzednich dziesięciu latach? I co z tego wynikało na przyszłość?

Drugie pytanie, które mi się nasunęło to: jak wyglądają stopy zwrotu poszczególnych klas aktywów za ostatnie 5, 10, 15 oraz 20 lat? I jaki płynie z tego wniosek na przyszłość?

Poprosiłem Bartka aby przygotował kolejne zestawienia w tym zakresie. Tym razem za lata 1997-2006. Oraz dodatkowo stopy zwrotu dla każdej klasy aktywów za ostatnie 5, 10, 15 i 20 lat. Dzięki temu powstały poniższe tabele.

Analiza stóp zwrotu aktywów lata 1997-2006

Poprzednim razem tutaj Bartek zestawił stopy zwrotu poszczególnych klas aktywów za lata 2007-2016 (jest tam też dokładny opis założeń, metodologii oraz wykresy dla poszczególnych klas aktywów):

Najlepsze w okresie 2007-2016 było złoto oraz rynki akcji krajów rozwiniętych, czyli Europa i USA. Najgorsze kraje Emerging Markets, w tym Polska. Całkiem dobrą relatywnie stopę zwrotu dały obligacje i lokaty.

Jak więc wyglądały te same stopy zwrotu ale za poprzedni okres dziesięcioletni? Czyli przenosimy się do stycznia 2007 roku. I patrzymy dziesięć lat wstecz czyli na stopy zwrotu dziesięciu lat w okresie 1997-2006:

Okazuje się że sytuacja zmienia się o 180 stopni względem tego co zobaczyliśmy poprzednim razem dla lat 2007-2016. Najlepsze są Emerging Markets i Polska z gigantycznymi stopami zwrotu. Na końcu zestawienia jest złoto i akcje rynków rozwiniętych jak Europa i USA. A szczególnie Japonia gdzie dziesięcioletnia stopa zwrotu jest na minusie (!).

Analiza stóp zwrotu aktywów ostatnie 5, 10, 15 oraz 20 lat

Kolejną interesującą rzecz znajdziecie w poniższej tabeli. Bartek zestawił w niej stopy zwrotu za ostatnie 5, 10, 15 i 20 lat:

Tutaj to samo lecz uszeregowane stopy zwrotu aktywów od najgorszej do najlepszej. Zauważcie na przykład, że to co wydawało się bardzo dobre w analizie za ostatnie dziesięć lat, w ostatnich pięciu latach było bardzo słabe. I na odwrót z tym co było bardzo słabe za ostatnie dziesięć lat, za ostatnie pięć było dobre (lata 2012-2016). Szczególnie lokaty i obligacje mamy bardzo słabe stopy zwrotu za ostatnie pięć lat:

Podobnie, wnioski dla ostatnich dziesięciu lat były błędne jeżeli weźmiemy pod uwagę ostatnie piętnaście czy dwadzieścia lat, nie tylko pięć ostatnich lat. Polska giełda między innymi była jednym z lepszych miejsc na świecie do inwestowania. Szczególnie małe i średnie spółki które wygenerowały ogromne stopy zwrotu w tym okresie.

Analiza stóp zwrotu aktywów lata 1997-2006: klasy aktywów i stopy zwrotu

Poniżej zestawione są stopy zwrotu w ujęciu kalendarzowym dla poszczególnych klas aktywów. Możecie zobaczyć jaka jest różnica pomiędzy tym co pamiętamy z ostatnich dziesięciu lat (2007-2016) a co pamiętaliśmy początkiem 2007 roku za ostatnie 10 lat (1997-2006):

Stopy zwrotu od najlepszej do najgorsze dla poszczególnych lat kalendarzowych

Natomiast tutaj te same dane ale ustawione stopy zwrotu od najlepszej do najgorszej w danym roku, część 1 tabeli:

Część druga tabeli: stopy zwrotu od najlepszej do najgorsze dla poszczególnych lat kalendarzowych 2002-2006

Analiza stóp zwrotu aktywów podsumowanie

Tak jak pisał Bartek poprzednio, pierwszy artykuł był wstępem do szerszych rozważań. Wygląda na to, że wnioski, jakie można było wyciągnąć dla okresu ostatnich dziesięciu lat są całkiem inne. W ujęciu 5, 15 oraz 20 lat wygląda to zupełnie inaczej. Szczególnie warto zwrócić uwagę na różnice w stopach zwrotu dla:

  • akcje rynki rozwinięte/emerging markets
  • akcje wersus obligacje/lokaty
  • no i złoto/srebro/miedź, które w ostatnich pięciu latach było jednym z najgorszych pomysłów do inwestowania

Odpowiedzi na pytania z początku tego wpisu pokazują jak bardzo zwodnicze może być potoczne myślenie, pobieżna analiza bez głębszego zbadania danej kwestii. Dlatego tyle razy powtarzam: edukacja, logiczne myślenie i tylko własna głowa, własne analizy się liczą. Okazuje się, że wnioski z poprzedniego wpisu o klasach aktywów zmieniły się o 180 stopni. Nie tylko za okres piętnastu czy dwudziestu lat ale przede wszystkim za ostatnie pięć lat.

Wniosek z tego jest taki, że nie liczą się historyczne stopy zwrotu ale po prostu przyszłe. Mało tego ekstrapolowanie historii na przyszłość może być bardzo, bardzo zwodnicze. Po prostu w inwestowaniu liczy się analiza przyszłości nie przeszłości.

Temat analizy stopy zwrotu poszczególnych klas aktywów jest bardzo ciekawy więc Bartek będzie go pewnie jeszcze kontynuował wchodząc bardziej w szczegóły. Na przykład na pewno warto dodać inflację w poszczególnych krajach, czy chociażby ceny ropy naftowej. Co o tym wszystkim myślicie? Ciekawe jestem Waszej opinii  w tym zakresie. Jakie dodatkowe aktywa warto dorzucić aby obraz stóp zwrotu z różnych klas aktywów był pełny? Dajcie znać w komentarzach to postaramy się z Bartkiem dodać je i przeanalizować dla Was (fajnie by było abyście też wrzucili linki do danych źródłowych bo nie zawsze łatwo jest do nich dotrzeć googlując w internecie).

Uwaga:

  • dla stóp zwrotu obligacji za lata 1997-2005 Bartek przyjął dane dla wiboru 3 miesięcznego
  • dla stop zwrotu lokat za lata 1997-2006 Bartek przyjął też wibor 3m
  • niestety nie znaleźliśmy historycznych danych dla obligacji oraz lokat za tak długi okres czasu, niemniej jednak jest to jakieś lepsze przybliżenie stóp zwrotu w tych okresach, szczególnie dla lokat, które dosyć mocno pokrywają się z wiborem
  • podobny problem jest ze stopą zwrotu dla Emerging Markets bo Bartek opierał się poprzednio na indeksie EM US (link stooq tutaj) a te dane też nie są dostępne dla lat 1997-2006. Dlatego Bartek zrobił aproksymację stopy zwrotu dla tego indeksu na podstawie składu tego obecnego indeksu ze strony ishares tutaj. Zrobił to tak, że wziął indeksy dla pięciu największych państw z listy według udziałów w indeksie: Chiny, Korea Południowa, Tajwan, Indie oraz Brazylii. Stanowią one niecałe 80% obecnego składu tego indeksu. W ten sposób policzył stopę zwrotu dla EM dla lat 1997-2006.

➡️ Dziękuję za polecanie mojego bloga, Fanpage bloga i Forum Inwestora Profesjonalnego rodzinie i znajomym! Jest to dla mnie bardzo ważne!

➡️ Dołącz do 14 798 subskrybentów newslettera: otrzymasz wiele wartościowych rzeczy do pobrania! Między innymi ale to nie wszystko:

➡️ >>> Moje 8 ebooków na temat inwestowania i gospodarki: kliknij tutaj <<<

➡️ Różne dane w pliku Excel z ciekawymi wykresami: używam ich do analiz na blogu

➡️ Spis najważniejszych zagadnień opracowanych na blogu: prowadzę go od 2007 roku!

➡️ Narzędzia w Excel oraz dostęp do kursu poziom 1: "Excel w finansach. Praktyczne wykorzystanie wiedzy inwestora"

➡️ Wybrane nagrania online: moje spostrzeżenia na temat inwestowania

Koniecznie potwierdź subskrypcję! Sprawdź folder " Spam" lub "Inne"

Na koniec mam do Was ogromny i mega ważny apel!

Rozmawiajcie ze znajomymi na tematy ważne dla Polski, szczególnie te związane z inwestowaniem i gospodarką. Merytoryczna dyskusja to klucz do sukcesu Polski, mocnego wzrostu wynagrodzeń i powrotu kilku mln osób z emigracji! Zgodnie z analizą i grafiką z 2012 roku: W matni: krach polskiej gospodarki w ciągu kilkunastu lat? Podatki + wyjazdy = bankructwo państwa i ZUS

Share this story:
  • tweet

Tags: Indeks Nikkeiklasy aktywówstopy zwrotu ETF MSCI Emerging Marketsstopy zwrotu Indeks BUXstopy zwrotu Indeks Daxstopy zwrotu Indeks mWIG40stopy zwrotu Indeks RTSstopy zwrotu Indeks S&P 500stopy zwrotu Indeks sWIG80stopy zwrotu Indeks TBSPstopy zwrotu Indeks WIGstopy zwrotu indeks WIG20stopy zwrotu Indeks WIG20TRstopy zwrotu klasy aktywówstopy zwrotu kontrakt terminowy na miedźstopy zwrotu kontrakt terminowy na srebrostopy zwrotu kontrakt terminowy na złotostopy zwrotu Obligacje skarbowe 10 letniestopy zwrotu Oprocentowanie lokatstopy zwrotu para walutowa USD/PLN

Recent Posts

  • Kiedy kupić akcje, obligacje, surowce a kiedy trzymać gotówkę/obligacje indeksowane inflacją? Cykl rotacji klas aktywów

    03/01/2025 - 0 Comment
  • Narzędzie w Excel! Działalność gospodarcza co wybrać IKE czy IKZE? Podatek liniowy, ryczałt, strata na działalności oraz skala podatkowa

    27/12/2024 - 0 Comment
  • Narzędzie w Excel! Umowa o pracę wypłata przed emeryturą co wybrać IKE czy IKZE? Zwrot PIT 12% a wypłata: kwota wolna, 12% lub 32%

    19/12/2024 - 0 Comment

Related Posts

  • Klasy aktywów: analiza stóp zwrotu za lata 2007-2016

    30/01/2017 - 37 komentarzy

Author Description

Biografia Michała

➡️ Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE: O autorze

➡️ Zobacz analizy z cyklu edukacyjnego: „Kiedy hossa/ bessa, boom/ recesja i inflacja/ dezinflacja? Kiedy kupić akcje, obligacje lub surowce? Zależność inflacja i PKB!" >> kliknij tutaj <<

Zastrzeżenie prawne

Serwis Michał Stopka Inwestor Profesjonalny prowadzony jest w celach edukacyjnych.

Informacje przedstawione na tej stronie internetowej są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715).

Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie materiałów zawartych na tej stronie a czytelnik podejmuje decyzje inwestycyjne na własną odpowiedzialność.

➡️ Otrzymuję pytania rodzaju: "Jak rozpocząć inwestowanie? Co najpierw przeczytać lub zrobić?". Co zawsze odpisuję? >>> KLIKNIJ TUTAJ <<<

➡️ Odbierz bezpłatne hasła dostępu do kursu poziom pierwszy: "Excel w finansach: praktyczne wykorzystanie wiedzy inwestora.". Dołącz do 1757 osób, które budują kompetencje razem z nami!
>>> KLIKNIJ TUTAJ <<<



➡️ Znajdziesz mnie też tutaj:
Forum Inwestora Profesjonalnego. Grupa FB: jest już kilkanaście tysięcy osób!
Fanpage blog:
RSS Feed Reader michalstopka.pl
➡️ Moje profile kanały społecznościowe:


  • Strona główna
  • #10302 (bez tytułu)
  • #24221 (bez tytułu)
  • #27845 (bez tytułu)
  • 11 Bit Studio: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Analiza fundamentalna spółki Grajewo, listy prezesa, relacje inwestorskie, rekomendacje, wiadomości i wyniki finansowe
  • Archiwum
  • Autor
  • Bankructwo ZUSu i Polski: krach polskiej gospodarki i finansów publicznych w ciągu kilkunastu lat
  • Benefit: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Biomed Lublin: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Bogdanka: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • BRAND24: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • CD Projekt: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • CELON PHARMA: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Chaty, webinary, telekonferencje, wywiady, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Columbus: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • CreativeForge Games: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • CREEPY JAR: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Dlaczego tak mało zarabiamy??? Dlaczego w mediach jest taki kontent jaki jest? Dlaczego w Polsce jest jak jest?
  • DM BOŚ i bossafund partnerem serwisu Michał Stopka Inwestor Profesjonalny
  • Edukacja Online: nagrania z inwestowania
  • Forever Entertainmant: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Formularz zgłoszeniowy oraz warunki uczestniczenia w szkoleniu
  • Forum Inwestora Profesjonalnego (w skrócie FIP)
  • Giełda/Gospodarka
  • Gospodarka głupcze!
  • Historia dla lat 1992-2013: analiza inflacji w Polsce i jej perspektywy na lata 2014-2016
  • Jak analizować giełdę: Proces inwestycyjny
  • Jak inwestować
  • Jak rozpocząć inwestowanie? Co najpierw przeczytać lub zrobić?
  • Jeden obraz jest wart więcej niż tysiąc słów!
  • KGHM: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Kino Polska: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Kruk: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Książka Michał Stopka
  • Liczy się jedno pytanie: kupić czy sprzedać?
  • Lug: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • MEDIACAP: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • MEDINICE: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Mennica Skarbowa: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • ML System: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Moje spostrzeżenia
  • MOVIE GAMES: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Najlepsze lokaty bankowe
  • NANOGROUP: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Narzędzia w excel
  • Newsletter: materiały do pobrania
  • Ovid Works: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • PHOTON ENERGY: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Plantwear SA: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • PLAYWAY: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Początkujący? Pierwszy raz? Od czego zacząć?
  • Pointpack: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Portfel i benchmark OFE za 2013 rok: jakie ciekawe wnioski można wyciągnąć na ich podstawie na rok 2014?
  • Praktyczna analiza gospodarki i giełdy z elementami wyceny
  • Praktyczna analiza spółki i wycena firmy metodą DCF oraz porównawczą
  • Praktyka, praktyka i jeszcze raz praktyka: co warto wiedzieć o…
  • R22: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Rekomendacje biur maklerskich
  • Rok 2014 na giełdzie i w gospodarce: rokiem boomu czy może kryzysu? Za i przeciw
  • Sektory
    • Branża mediowa: analiza rynku reklamy
  • Spółki
    • Analiza fundamentalna spółki Amica: historia, listy prezesa, relacje inwestorskie, rekomendacje, wiadomości i wyniki finansowe
    • Analiza fundamentalna spółki Forte: historia, listy prezesa, relacje inwestorskie, rekomendacje, wiadomości i wyniki finansowe
    • Analiza fundamentalna spółki Selena: historia, listy prezesa, relacje inwestorskie, rekomendacje, wiadomości i wyniki finansowe
  • STARWARD INDUSTRIES: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Szkolenia stacjonarne: terminy
  • Szkolenia: zakres tematyczny
  • Szkolenie na zamówienie
  • Szkolenie stacjonarne: bieżąca analiza: gospodarki, giełdy, sektorów i spółek
  • Szkolenie stacjonarne: miejsce
  • Szkoła Główna Inwestorów Profesjonalnych czwarta edycja
  • Szkoła Główna Inwestorów Profesjonalnych druga edycja
  • Szkoła Główna Inwestorów Profesjonalnych pierwsza edycja
  • Tauron: : webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Unimot: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • VIGO SYSTEM: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Warunki uczestniczenia oraz formularz zgłoszeniowy: spotkania w różnych miastach Polski
  • Wiadomości: gospodarka i spółki giełdowe
  • Witam serdecznie na stronie mojego sklepu!
  • Witamy serdecznie! Gorąco zachęcamy do kontaktu!
  • Wyniki finansowe spółek giełdowych
  • XTB: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • XTPL: webinary, telekonferencje, wywiady, chaty, dzień inwestora, relacje inwestorskie
  • Zastrzeżenie prawne
  • Zostałaś/eś dodany do newslettera: materiały + ankieta!
  • Zostałeś usunięty z listy subskrybentów. Dlaczego?! Ankieta:
  • Szkolenia: opinie uczestników
  • #96 (bez tytułu)
    • Tytuł CFA
    • DEMOGRAFIA: ZAPLANUJ FINANSE OSOBISTE!!!
    • Jak niskie bezrobocie w Polsce w 2009/2010?
    • PKB+bezrobocie 1996-2002=2006-2012?
    • (Nasz) budżet (Polski)
    • Giełda i PKB/bezrobocie 1996/2010
    • Analiza fundamentalna
  • Prezentacje
  • Dane makro w excel z wykresami
  • Witam serdecznie na stronie moich 8 bezpłatnych ebooków!
  • Książki
  • Kiedy EURo w Polsce?
  • Gospodarka a giełda
  • #98 (bez tytułu)
  • Polecane strony
© Michał Stopka. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Ta strona używa plików Cookies. Dowiedz się więcej o celu ich używania i możliwości zmiany ustawień Cookies w przeglądarce. Zamknij
Informacja o cookies

Privacy Overview

This website uses cookies to improve your experience while you navigate through the website. Out of these, the cookies that are categorized as necessary are stored on your browser as they are essential for the working of basic functionalities of the website. We also use third-party cookies that help us analyze and understand how you use this website. These cookies will be stored in your browser only with your consent. You also have the option to opt-out of these cookies. But opting out of some of these cookies may affect your browsing experience.
Necessary
Always Enabled
Necessary cookies are absolutely essential for the website to function properly. This category only includes cookies that ensures basic functionalities and security features of the website. These cookies do not store any personal information.
Non-necessary
Any cookies that may not be particularly necessary for the website to function and is used specifically to collect user personal data via analytics, ads, other embedded contents are termed as non-necessary cookies. It is mandatory to procure user consent prior to running these cookies on your website.
SAVE & ACCEPT