Czy warto kupić akcje banku Alior? 

Dzisiaj już ostatnia analiza banku notowanego na polskiej giełdzie. Zastanawiamy się czy warto kupić akcje banku ALIOR. W sumie przeanalizowaliśmy dla Was aż dwanaście banków :-) Czyli wszystkie notowane banki na polskiej giełdzie. Jeżeli jesteś u Nas po raz pierwszy lub nie wiesz dlaczego piszemy ten wpis, koniecznie zapoznaj się z pierwszy wpisem w ramach poniższego cyklu edukacyjnego bo tam wszystko krok po kroku wytłumaczyliśmy. Dla przypomnienia poniżej krótki cytat po co to robimy:

Jakiś czas temu powstał wpis: Jak rozpocząć inwestowanie? Co najpierw przeczytać lub zrobić?. Można powiedzieć, że jest to kluczowy wpis na moim blogu. Tworzy on poziom numer jeden. Co warto wiedzieć odpowiadając na powyższe pytanie. Po zapoznaniu się z powyższym wpisem, po jakimś czasie każdy inwestor nieuchronnie staje przed kolejnym pytaniem. Co kupić? Czy warto kupić akcje spółki XGZ? (…)

To jest wpis z cyklu edukacyjnego „Czy warto kupić akcje banku?”

Składa się on z następujących analiz:

1. Czy warto kupić akcje banku ING? 
2. Czy warto kupić akcje banku HANDLOWY?  
3. Czy warto kupić akcje banku MILLENNIUM? 
4. Czu warto kupić akcje banku PKOBP?
5. Czy warto kupić akcje banku IDEABANK?
6. Czy warto kupić akcje banku MBANK?
7. Czy warto kupić akcje banku PEKAO?
8. Czy warto kupić akcje banku BGŻ?
9. Czy warto kupić akcje banku BOS?
10. Czy warto kupić akcje banku GETINOBLE?
11. Czy warto kupić akcje banku BZWBK?
12. Czy warto kupić akcje banku ALIOR?<—-jesteś tutaj

Czy warto kupić akcje banku Alior?

Zanim przejdziemy do dalszej części zapoznania się ze spółka giełdową banku Alior, najpierw rzućmy okiem na trzy wykresy. Obrazują one trzy kluczowe rzeczy:

• historyczny wykres kursu
• historyczny parametr cena zysk (c/z)
• historyczna cena wartość księgowa (c/wk).

Robimy to w takim celu abyśmy później patrząc na kolejne elementy opisujące biznes banku Alior, mieli w głowie jak wyglądała sytuacja na giełdzie. Może komuś z Was przy okazji przyjdą ciekawe spostrzeżenia/skojarzenia. Oczywiście gorącą zachęcam do komentowania jeżeli tak się stanie!

Kurs banku Alior za ostatnie 10 lat:

Wskaźnik C/Z

Wskaźnik P/BV

Stopy zwrotu ostatni rok: Bank Alior na tle sektora bankowego

Czy warto kupić akcje banku Alior? Akcjonariat

 Historyczne sprawozdania finansowe banku Alior

Teraz zobaczmy jak wyglądają historyczne sprawozdania finansowe banku Alior

Przypominam, że wszystkie poniższe grafiki pochodzą ze skanera fundamentalnego bosia. Jeżeli nie macie jeszcze konta w tym biurze maklerskim, jak wiecie, gorąco go Wam polecam z kilku powodów, które dokładnie opisałem tutaj: najlepsze IKE/IKZE oraz akcyjne rachunki maklerskie i platformy do inwestowania przy pomocy TFI. Przy okazji jest to też jeden ze sposobów aby uzyskać bezpłatnie dostęp do 51 szkoleń online z inwestowania oraz Klubu Giełdowego. Szczegółowo ten aspekt rozwijałem niedawno w tym wpisie: Bezpłatne szkolenia z inwestowania dla każdego + Klub Giełdowy! (są tam też dostępne linki afiliacyjne Bartka z www.warsztatanalityka.pl, więc w ten sposób możecie też wesprzeć jego misję/rozwój jego bloga, nie mam z tym problemu)

Najpierw przyglądamy się bilansowi spółki. Poniżej grafika bilansu za poprzedni rok (dane w tys. zł, czyli aktywa oraz pasywa to wartościowo ponad 61 mld zł):

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Rachunek zysków i strat

Następnie patrzymy na rachunek zysków i strat:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Co głównie zwraca naszą uwagę?

• Przychody odsetkowe ponad 2,9 mld zł
• Koszty odsetkowe ponad 0,99 mld zł
• wynik odsetkowy około 1,9 mld zł
• wynik prowizyjny około 0,331 mld zł
• Ogólne koszty administracyjne około 1,566 mld zł
• wynik operacyjny ponad 0,691 mld zł
• wynik netto powyżej 0,618 mld zł

W tym artykule nie skupimy się na analizie bilansu. Z takich najważniejszych rzeczy dla Alior to warto zerknąć na dwa poniższe artykuły:

• zakup przez PZU
• potencjalna fuzja Aliora i Pekao

We wpisie dzisiaj przyjrzymy się bardzo ważnej rzeczy. A dokładnie to wysokości kapitałów banku. W akapicie prawie na samym dole artykułu.

Czy warto kupić akcje banku Alior? Wynik handlowy

Bardzo ciekawą pozycją w Alior banku jest wynik handlowy. Popatrzcie jaki wpływ miał na zysk netto spółki:

Źródło: sprawozdanie finansowe za 1 półrocze 2017

Tutaj macie dokładną informację co znajduje się w środku:

Źródło: sprawozdanie finansowe za 1 półrocze 2017

i na koniec porównanie wyniku handlowego na tle sektora bankowego:

Źródło: biznes radar

Czy warto kupić akcje banku Alior? Portfel kredytowy

Tutaj znajdziecie najważniejsze wskaźniki z bilansu dla banku:

Źródło: sprawozdanie zarządu Alior 1 półrocze 2017

A teraz najważniejsze, czyli struktura walutowa należności od klientów:

Źródło: sprawozdanie finansowe Alior 1 półrocze 2017

Jak widać, bank nie posiada zadłużenia we frankach. W bilansie posiadają 10% aktywów w Euro a reszta to praktycznie złotówki.

Czy warto kupić akcje banku Alior? Przychody z tytułu odsetek

Tak wygląda rozkład wyniku z tytułu odsetek według produktów:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: sprawozdanie finansowe Alior 1 półrocze 2017

Czy warto kupić akcje banku Alior? Przychody z opłat i prowizji

Tak wygląda rozkład z przychodów i prowizji:

(kliknij, aby powiększyć w nowym oknie)

Źródło: sprawozdanie zarządu Alior 1 półrocze 2017

Czy warto kupić akcje banku Alior? Marża odsetkowa

Tak wygląda marża odsetkowa aktywów netto:

 Źródło: Opracowanie własne na podstawie: raport sektorowy dla banków PKO BP, danych IdeaBank, BGŻ, BOŚ, GNB

Czy warto kupić akcje banku Alior? Liczba klientów

Jak wpiszmy w googlach na stronie PR news znajdziemy informację, że alior bank posiadał w 1 kwartale 2017 roku ponad 3,5 miliona klientów.

Czy warto kupić akcje banku Alior? Dywidenda

Bank nie wypłaca dywidendy.

Czy warto kupić akcje banku Alior? Kapitały

Tak wygląda historia współczynnika kapitału Tier 1:

Źródło: prezentacja alior za 1 półrocze 2017

Dodatkowo znajdziemy informację w prezentacji, że:

Wskaźnik Tier-1 wyższy od wskaźnika sprzed fuzji, oczekiwany dalszy wzrost w 3kw’17 w związku z zaliczeniem półrocznego wyniku finansowego do funduszy własnych

Źródło: prezentacja alior za 1 półrocze 2017

I jeszcze zanim przejdziemy do kolejnego kroku to przypominam listę dla banków o znaczeniu systemowym. Aktualnie nie widać tutaj banku Alior. A posiada on dosyć znaczne aktywa, więc w przyszłości NBP prawdopodobnie nałoży dodatkowy bufor:

Źródło: NBP

Niebawem nadejdzie rok 2018 i zostaną nałożone kolejne zabezpieczenia na banki. Zgodnie z poniższą grafiką.

Źródło: NBP

Czy warto kupić akcje banku Alior? Wymogi KNF

Poniżej przypominam, jakie są wymogi kapitałowe dla banku:

 Zgodnie z zaleceniami KNF współczynnik kapitału Tier I oraz  łączny współczynnik kapitałowy powinny być  na poziomie nie niższym niż odpowiednio 9,00% oraz 12,00% łącznej kwoty ekspozycji na ryzyko powiększonych o dodatkowy wymóg nałożony na banki posiadające istotne ekspozycje na rynku walutowych kredytów dla gospodarstw domowych zabezpieczonych hipotecznie („add‐on”), bufor zabezpieczający, bufor antycykliczny oraz bufor OSII.

Źródło: KNF

Szybko policzmy, jak to wygląda w przypadku Aliora:

12% + 1,25% to już mamy kapitału TCR w wysokośći 13,25%. A jak widzimy przy Aliorze, aktualny stan kapitału TCR to 13,6%. Dlatego żeby można było bez problemu zwiększyć akcję kredytową, trzeba będzie dosypać do koszyczka trochę kapitału własnego.

Jak popatrzymy sobie na bieżące komunikaty banku. To możemy znaleźć informację, że zbierają księgę popytu na obligacje:

Rozpoczęcie procesu budowy książki popytu w związku z przygotowywaniem niepublicznej emisji obligacji podporządkowanych

Maksymalna łączna wartość nominalna wynosi do 400.000.000 PLN (słownie: czterysta milionów złotych)

Źródło: Alior bank

Możliwe jest, że bank przygotowuje się do zwiększenia swojego wskaźnika TCR (bo jak możemy zauważyć w sprawozdaniach z adekwatności kapitałowej) dług podporządkowany może być właśnie zaliczony do tego wskaźnika.  Teoretycznie gdyby spółka zaliczyła te 400 milionów złotych do kapitału własnego to współczynnik kapitałowy (TCR) wzrósłby nam do wysokości około 14,4%. Przy założeniu braku wzrostu bazy kredytowej. 

Mamy jeszcze druga opcję: czyli informacja przekazana w prezentacji spółki, że cały zysk netto zostanie przekazany na kapitały własne. A było go ponad 180 milionów. Gdybyśmy nie wliczali obligacji a wliczyli zysk netto to współczynnik TCR wzrósłby nam do około 14%. Przy założeniu braku wzrostu bazy kredytowej. 

Czy warto kupić akcje banku Alior? 3Q aktualizacja

Artykuł był napisany wcześniej, ale czekał na swoją kolejność. Akurat pojawiły się wyniki za 3 kwartał 2017 banku, dlatego przyjrzymy skumulowanemu wynikowi do 3 kwartału i ciekawostkom z informacji prasowej. Zaczniemy od rachunku zysków i strat:

Wynik z tytułu odsetek został poprawiony o 56,19% i wynik prowizyjny o 41,14% w porównaniu do skumulowanych danych 3 kwartału roku ubiegłego. Zobaczmy teraz na bardzo ważną sprawę związaną z podwyższeniem kapitału. O której była informacja w poprzednim akapicie:

Umocnienie pozycji kapitałowej, która pozwala na utrzymanie zakładanego tempa rozwoju dzięki m.in. udanej, wartej 600 mln zł emisji obligacji podporządkowanych przy rekordowo niskiej marży na poziomie 2,7 proc. Wskaźnik TCR na poziomie 14,1 proc. (wobec minimum regulacyjnego na poziomie 13,25 proc.) – przed zaliczeniem emisji podporządkowanych, wskaźnik Tier 1 na poziomie 12,02 proc. (wobec minimum regulacyjnego na poziomie 10,25 proc.) przed uwzględnieniem wyniku netto za III kwartał. Dodatkowy bufor kapitałowy, do wykorzystania w razie potrzeby, został zagwarantowany poprzez linię gwarancyjną (umowa z PZU z 8 listopada 2017 r.).

Źródło: Alior

Dodatkowo w informacji podane przez bank znajdziemy informację o zaakceptowaniu przez KNF możliwości zwiększenia bazy kapitałowej Alioru:

W październiku Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny dotyczący obligacji Alior Banku, umożliwiający emisję zarówno obligacji zwykłych, jak i podporządkowanych – o łącznej wartości nominalnej do 1,2 mld zł. Otwiera to drogę do pozyskania przez Bank dodatkowych środków wzmacniających jego pozycję kapitałową.

Źródło: Alior

I na koniec informacja o podpisaniu listu motywacyjnego z bankiem Pekao:

Alior Bank podpisał też list intencyjny z Bankiem Pekao SA, dotyczący woli podjęcia wstępnych rozmów na temat potencjalnych strategii współpracy, które mogłyby zostać wypracowane w celu zwiększenia wartości dla akcjonariuszy oraz klientów.

Źródło: Alior

Czy warto kupić akcje banku Alior? Wskaźniki sektora bankowego

A teraz zobaczmy jak prezentują się wskaźniki banku Alior na tle sektora bankowego oraz całego rynku. Przygotowaliśmy w tym celu dla Was tabelę w excel. Zgodnie z poniższą grafiką (dane z 11 listopada 2017 r.):

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych stooq.pl

Czy warto kupić akcje banku Alior? Podsumowanie

Alior bank wyróżnia się pod względem wysokości przychodów z wyniku handlowego. Dodatkowo ostatnio dosypał sporo kapitału, zwiększając przy tym wskaźnik TCR i Tier1. Co pozwoli bankowi zwiększyć bazę kredytową na przyszłość. Poniżej grafika z ostatnich 6 lat w porównaniu z innymi bankami:

Kurs banku nie wyróżnia się specjalnie na tle grupy. Jednakże w połowie 2017 po lekkim spadku możemy zauważyć spore odbicie, możliwe, że jest ono spowodowane oczekiwaniami rynku na wyniki nowego zarządu, który rozpoczął pracę 29 czerwca 2017 roku. A wy jakie macie zdanie na ten temat?

Michał: A czy warto kupić akcje banku Alior Bank? Każdy sam musi sobie odpowiedzieć na to pytanie. Jak wiele razy pisałem. Powyższa analiza to tylko czubek góry lodowej. Ma Was zmotywować do dalszego zgłębiania tematyki. Bo inwestowanie, a szczególnie sektor bankowy wymaga zarówno odpowiedniej wiedzy/doświadczenia. A przede wszystkim wkładu własnego. Tylko solidne przygotowanie i własna ciężka praca da Wam odpowiedź czy coś warto kupić. Zgodnie z powiedzeniem z ekonomii, bo to blog też o ekonomii. „Nie ma darmowego lunchu”.

Lista analiz/linków do których warto dodatkowo zajrzeć w uzupełnieniu powyższej tematyki

Cały czas staramy się udoskonalać treści, które tworzymy dla Was. Dlatego uważnie słuchamy Waszych opinii/uwag, co można zrobić jeszcze lepiej. Jednym  z tych ulepszeń jest wrzucanie dodatkowych linków do wpisów/artykułów na końcu wpisu. Tak aby wszystko było dla Was jeszcze lepiej przejrzyste/czytelne:

• Alior Informacje dla inwestorów:  Bartek: sporo do poprawy jeszcze zostało w zakresie informacji dla inwestorów, warto brać przykład z prezentacji mBanku i ING
• Wyniki finansowe w excelu; Bartek: trochę informacji z rachunku zysków i strat i bilansu
• Skonsolidowane sprawozdanie zarządu Alior za rok 2016: jak będziemy chcieli wgłębić się w szczegóły spółki to taka pozycja jest dla nas obowiązkowa (musimy ściągnąć całą paczkę ze sprawozdaniem, w środku jest sprawozdanie zarządu, które szczególnie polecamy do zapoznania się bo Nasz wpis o Alior to tylko taki wierzchołek góry lodowej)
• Adekwatność kapitałowa: dla zaawansowanych osób informacje o adekwatności kapitałowej
• Dodatkowe ciekawe linki:
  • Fanpage Alior
  • Prezentacja wyników za 1 półrocze 2017 (wideo)