28 komentarzy “Dlaczego frank tak mocno urósł? Co wpływa na kursy walut? Jakie są teorie dotyczące kształtowania się kursów walut w krótkim i długim okresie czasu?”

1. 06/05/2016

   Bartek

   No w końcu Michał, porządne wykresy i krok po kroku ładnie opisany artykuł. Tego było trzeba, widzę wziąłeś sobie prośby czytelników do serca i efekt bardzo dobry. Artykuł super, bardzo łatwo wyjaśniłeś sprawy, które mogą wydawać się zawiłe ;)

2. 06/05/2016

   Adam K

   Ojej, ale Pan namieszał z tą inflacją. Dzisiaj już nie mam czasu na wyczerpującą odpowiedź, ale stwierdzenie że inflacja ma wpływ na kurs waluty to jak powiedzenie, że inflacja ma wpływ na PKB.

   Nie wszystko jednak stracone bo z wykresów ładnie wynika jak się utrzymuje stały realny kurs i widać cykle balansujące.

   PS.

   Jakbym przewidywał o czym Pan napisze: „A jak będziemy mieli inflację 100% to euro będzie po 8 zł, ale tylko nominalnie bo realnie dalej będzie po 4 ;) (oczywiście cet. par.)”

   http://www.michalstopka.pl/akademia-gieldowa-wyklad-w-warszawie-zachowanie-gieldy-a-cykle-w-gospodarce/#comment-100441

3. 06/05/2016

   Michał Stopka

   @ Bartek

   Dziękuję :)

   @ Adam K
   @ stwierdzenie że inflacja ma wpływ na kurs waluty to jak powiedzenie, że inflacja ma wpływ na PKB.

   No oczywiście, że ma wpływ na PKB. Nominalne PKB :) Podobnie jak obecnie frankowiczów (czy może bardziej PiS? i zarządy banków? oraz akcjonariuszy?) interesuje nominalny kurs CHF/PLN po 4 zł. I zrobienie z tego ustawą nominalnie 2 zł.

   Dobrej nocy: proszę się wyspać bo czekam na komentarz :)

4. 07/05/2016

   Adam K

   Na początek chciałbym obalić dość popularny u nas mit, że siła waluty zależy od jej nominalnego kursu wymiany. To, że za dolara można dostać 3.5 zł nie oznacza, że USA ma 3.5x lepszą gospodarkę. To, że funt jest po 6 zł, nie oznacza, że UK jest mocniejszą gospodarką od USA. Te nominalne wartości to jest jeden wielki przypadek. Nawet jak nagle z jakiegoś powodu euro będzie po 8 zł to nie będzie to oznaczać jakiejś katastrofy gospodarczej, ale o tym później.

   Wracając do artykułu to zajmę się tylko tymi rzeczami, które moim zdaniem nie mają wpływu na kurs walut i tym z czym się nie zgadzam.

   @”Jeżeli odnieść to do rynku produktów rolnych, to tak jakby chcieć określić kurs wymiany ziemniaków względem bananów. (…) Mówimy o kursie wymiany kilograma ziemniaków za kilogram bananów.”

   Przykład trochę zagmatwany. Jako, że głównym celem wymiany walut jest handel zagraniczny to powinniśmy mówić o ilości produktów jakimi handlujemy (albo kiedy rozmawiamy o modelu gospodarki bez pieniędzy). Na przykład jeden kg ziemniaków za dwa kg bananów. Teraz jeżeli u nas za kilo ziemniaków płaci się 2 zł, a „u nich” za kilo bananów 1 euro to można ustalić kurs wymiany na 2kg*2 zł = 1kg*1 euro, czyli 1 euro za 4zł. W przypadku braku wymiany handlowej euro dla nas byłoby bezwartościowe. Od razu rysuje się nam tutaj pewien limit. Nie ważne ile ziemniaków produkujemy, jeżeli zagranica chce tylko dwa kilogramy to dostaniemy tylko 1 kg bananów przy kursie 4 zł za 1 euro. Jeżeli będziemy chcieli więcej bananów to będziemy musieli obniżyć kurs i liczyć na to, że inni mają ochotę na tańsze frytki.

   @”Obecnie zdecydowana większość walut poszczególnych państw to kursy płynne”

   Pomijając strefę euro ;)

   @”Po pierwsze kraj o niższej inflacji powinien zwiększać eksport. Produkty i usługi w tym kraju stają się relatywnie coraz bardziej atrakcyjne cenowo względem produktów i usług zagranicznych”

   Wszędzie gdzie Pan piszę o inflacji ma Pan na myśli zmiany cen związane z produktywnością. Co prawda obie rzeczy według mnie nie mają wpływu na kurs, ale przynajmniej reszta artykułu ma większy sens jak się dokona tej zamiany. Inflacja to nie podwyżka cen wybranych produktów! To jest termin monetarny, a nie realny. To, że jakiś kraj ma wysoką inflację to nie znaczy, że produkty w innych krajach są bardziej atrakcyjne cenowo. Tak samo jak wysoka inflacja nie powoduje, że mogę więcej kupić za moją wyższą (o inflację) pensję. Realnie dalej wymieniamy te 2kg ziemniaków na jeden kilogram bananów z powyższego przykładu. Inflacja nie ma wpływu na ilość eksportu/importu. Można to zaobserwować w danych gdzie kraje z wysoką inflacją mogą zwiększyć swój eksport, albo i nie. Brak relacji.

   @”Jeżeli w danym kraju rośnie wydajność (konkurencyjność) względem zagranicy, waluta tego kraju powinna się umocnić. (…) może eksportować coraz więcej dóbr i usług. Jednocześnie coraz mniej opłaca się importować dobra i usługi z zagranicy.”

   Brak wpływu „konkurencyjności” na wymianę walut i wielkość eksportu/importu. Kraj nie może sobie od tak więcej eksportować, bo to oznacza, że inny kraj musi więcej importować. Jako, że za import ewentualnie płaci się eksportem to ten pierwszy kraj też musi w końcu importować. Waluta tutaj pełni rolę balansującą, rzeczywiście jego waluta będzie się umacniać co sprawi, że jego produkty będą coraz droższe, a zagraniczne będą coraz tańsze i trend się odwróci. Wydajność kraju nie ma tutaj znaczenia bo nawet jak jakiś kraj jest lepszy we wszystkim od innego kraju to dalej bardziej mu się opłaca importować pewne rzeczy zgodnie z teorią przewagi komparatywnej. Tak jak lekarz jest we wszystkim lepszy od pielęgniarki nie oznacza, że nie opłaca się jej zatrudniać.

   Proszę zauważyć, że 15 lat temu cena dolara była taka sama jak teraz, a nasza produktywność jest o wiele większa niż wtedy. Możemy sobie pozwolić na kupno większej ilości zagranicznych towarów. I tutaj dochodzimy do momentu, w którym trzeba stwierdzić że mit jakoby wielkość gospodarki miała wpływ na kurs wymiany jest fałszywy. Dlatego pomimo wynikającego z wykresu „osłabienia” kursu dolara względem franka, amerykanie są w stanie kupić więcej szwajcarskich zegarków teraz niż kilkanaście lat temu, a ich PKB na osobę wzrosło bardziej niż szwajcarskie. Realnie ich waluta jest więcej warta niż kiedyś.

   @”Ryzyko niewypłacalności ocenia się między innymi przez pryzmat dziury budżetowej czyli wielkości deficytu budżetowego w relacji do PKB”

   Brak związku wielkości deficytu z bankrudztwem i kursem walut, ale o tym już wielokrotnie rozmawialiśmy ;) Dodam tylko, że znaczenie tutaj ma dług zagraniczny o czym mogą się przekonać frankowicze. Zaciąganie takiego długu powoduje napływ kapitału i umacnianie się waluty, spłacanie takiego długu to odpływ kapitału i osłabianie się waluty co zwiększa obciążenie spłacających. Przy takich problemach trzeba się mocno zastanowić czy kontrole kapitału w pewnych sytuacjach to nie jest czasem dobry pomysł.

   @”Teoria dotycząca dynamiki PKB sprowadza się do tezy, że rozwijająca się szybciej gospodarka czyli lepsza dynamika PKB powoduje napływ kapitału i umocnienie waluty”

   I tutaj trzeba się znowu porządnie zastanowić nad kontrolą przepływu takiego kapitału bo powoduje to wiele problemów. Poza frankowiczami i wypływem zysków proszę pamiętać, że napływ kapitału powoduję deficyt handlowy. Taki kapitał jest też bardzo niestabilny, nie wydrukują jednego orzeczenia trybunału i już się zaczyna ucieczka ;) Albo kurs złotówki w 2008-2009. Co by nie powiedzieć o traktacie z Bretton Woods, który zawierał mocne ograniczenia przepływu kapitału to dopiero po jego upadku mieliśmy mnóstwo kryzysów finansowych.

5. 08/05/2016

   Tomek

   W poprzednim wpisie komentowalem sytuacje w Chinach:

   „Ciekawi mnie czy da sie utrzymywac w Chinach takie powolne spuszczanie powietrza z balona czy ponizej pewnego poziomu cisnienia nastapi ciezka niewydolnosc i zawal.”

   Dzisiaj w Parkiecie ciekawy artykul o tym:
   http://www.parkiet.com/artykul/1473462-Chiny-czeka-wielki-kryzys-zadluzeniowy-.html

   Bessa na surowcach bedzie wiec kontynuowana. Moim zdaniem na rynkach zachodnich mamy juz rowniez besse. Moze po SP500 tego tak nie widac ale juz na DAXie CAC i NIKKEI jak najbardziej.

6. 08/05/2016

   martin

   Dla mnie ok ja bym jeszcze uzupelnil ryzyko Polityczne, spekulacje i może surowce.

7. 09/05/2016

   Daniel

   Doceniam włożoną pracę w ten artykuł, ale niestety dla mnie ten sposób analizy rynku FOREX nie przemawia. Wystarczy wyjść z podstawowego prawa podaży i popytu monetarnego i wszystko można wytłumaczyć. Jeśli w kraju A podaż pieniądza rośnie szybciej niż w kraju B, to przy założeniu stałej wymiany handlowej pomiędzy krajami waluta kraju A będzie się osłabiać, w celu równoważenia parytetu walut. Sprawa się komplikuje, gdy nałożymy na to ukapitałowienie i skłonności do zadłużania za granicą danych krajów. Kraje o niskim ukapitałowieniu i niskiej wewnętrznej skłonności do oszczędzania mają skłonność do pójścia na skróty i korzystania z łatwo dostępnego zagranicznego zadłużenia na sposób mądry (inwestycje) i głupi (prywatną konsumpcję (np. budowę domu za franki),finansowanie deficytu finansów publicznych). Wystarczy, aby porównać te wskaźniki to się otrzyma klarowny obraz osłabienia złotówki. Porównywanie kraju o największym skumulowanym majątku prywatnym na głowę na świecie oraz mądrymi rządami (Szwajcarii) z Polską (skandalicznie niskim poziomem oszczędności,ukapitałowienia prywatnego, durnego zadłużania populacji (na proporcjonalnie drogie nieruchomości) i rządów) poprzez pomiar CPI jest analizowaniem skutków, a nie przyczyn osłabienia złotówki do całego koszyka globalnych walut ! Realna stopa procentowa jest obiektywnym miernikiem ukapitałowienia (jako wypadkowej poziomu oszczędności i wydajności gospodarki). Im jest niższa, tym lepiej ! CPI to taki termometr ukapitałowienia kraju, a nie triger zmieniający gospodarkę.! Pisał już o tym A. Smith pisząc o wyższym bogactwie Holendrów nad Brytyjczykami w XVIII w. na podstawie różnic stóp procentowych… Tak więc reasumując, w 90 % za osłabienie złotego odpowiadają mieszkańcy pomiędzy Odrą i Bugiem, a nie mityczne „różnice CPI” czy „zmowa zagranicznych rynków finansowych”. Jest to smutne z historycznego punktu widzenia dla Polaków, ale zarazem optymistyczne na przyszłość, bo jeśli zmienimy swoje nawyki ekonomiczne (do czego Pan tak słusznie nawołuje na swoim blogu i sympozjach!), to dobrobyt mamy pewny !

   pozdrawiam

8. 09/05/2016

   Jan

   Czyli w skrócie nie ma szans na tendencję spadkową ceny franka względem złotego przynajmniej na tą chwilę, patrząc na wykresy jest nawet delikatna tendencja na wzrost do około 4,5 zł. Natomiast na obecną chwilę nie ma też szans na jakieś mega wzrosty.

9. 11/05/2016

   Michał Stopka

   @ Jan
   @ Czyli w skrócie nie ma szans na tendencję spadkową ceny franka względem złotego przynajmniej na tą chwilę, patrząc na wykresy jest nawet delikatna tendencja na wzrost do około 4,5 zł. Natomiast na obecną chwilę nie ma też szans na jakieś mega wzrosty.

   Po pierwsze trzeba pamiętać, że zależność dla różnic w inflacjach zachodzi w długim terminie, w krótszym mogą być inne czynniki jak np. zmiany oczekiwanego PKB, rachunek bieżący czy ogólne globalne nastroje.

   Ponadto wykres gdzie nałożyłem CHF/PLN oraz indeks różnicy inflacji Polska/Szwajcaria ma dwie skale (lewa i prawa). I to trochę przypadek, jak one są położone względem siebie ostatnio (najnowsze dane). Gdybym np. inaczej wybrał skalę dla franka (jest od 2 zł do 4,5), kurs franka byłby inaczej położony niż jest teraz na wykresie. Trzeba o tym pamiętać, że gdy porównuje się dwie różne skale, takie wykresy oddają generalne tendencje ale nie dokłądne zależności.

   Aby były dokładne zależności trzeba by też zrobić indeks dla kursu franka (zaczynająć jako jeden w 1999 roku) i zobaczyć jak ten indeks zachowałby się dokładnie względem indeksu różnicy w inflacji.

   @ Daniel
   @ Doceniam włożoną pracę w ten artykuł, ale niestety dla mnie ten sposób analizy rynku FOREX nie przemawia. Wystarczy wyjść z podstawowego prawa podaży i popytu monetarnego i wszystko można wytłumaczyć.

   No, tak to jest kolejny ciekawy temat na artykuł: co powoduje inflację itd., tylko trzeba pamiętać, że więszkość czytelników mojego bloga nie jest aż tak bardzo zaawansowana w kwestiach ekonomiii/polityki monetarnej aby od razu wszystko zawrzeć w jednym artykule. Bo po prostu wszytko byłoby zbyt rozległe, skomplkowane i trudne do ogarnięcia. Zresztą cały artykuł rozrósłby się znacznie i byłby jeszcze trudniejszy do przeczytania bo trzebaby poświęcić kilka godzin.

   @ martin

   Dlaczego surowce?

   @ Tomek

   Problem z Chinami jest taki, że tak naprawdę nikt nie wie jakie są prawdziwe dane. Bo oficjalne to jedno a co jest naprawdę to może być całkiem inna sprawa. Ale rzeczywiście Chiny to czynnik ryzyka.

   @ Adam K
   To ja też skupię się na kwestiach gdzie się nie zgadzam :)

   @Wszędzie gdzie Pan piszę o inflacji ma Pan na myśli zmiany cen związane z produktywnością. Co prawda obie rzeczy według mnie nie mają wpływu na kurs, ale przynajmniej reszta artykułu ma większy sens jak się dokona tej zamiany

   Nie, inflacja to jedno a produktywność to drugie (wzrost wydajności)

   Jeżeli mamy np. kurs EUR/PLN 4 zł i ktoś produkuje po 4 zł, to jak inflacja pójdzie do góry o 100% to jego koszt produkcji wynosi 8 zł. Więc nie może sprzedawać po 1 EURo po kursie 4 zł. Efekt jest więc taki, że zmniejsza się eksport jak pojawia się inflacja (monetarna) bo po prostu dobra krajowe są droższe.

   @ Brak wpływu „konkurencyjności” na wymianę walut i wielkość eksportu/importu. Kraj nie może sobie od tak więcej eksportować, bo to oznacza, że inny kraj musi więcej importować.
   @ Od razu rysuje się nam tutaj pewien limit. Nie ważne ile ziemniaków produkujemy, jeżeli zagranica chce tylko dwa kilogramy to dostaniemy tylko 1 kg bananów przy kursie 4 zł za 1 euro. Jeżeli będziemy chcieli więcej bananów to będziemy musieli obniżyć kurs i liczyć na to, że inni mają ochotę na tańsze frytki.

   Oczywiście, że nie. Nie bierze Pan pod uwagę bardzo ważnej rzeczy. Proszę zobaczyć np. na węgiel rosyjski. Sprowadza się go do Polski bez dodatkowego zwiększenia eksportu przysłowiowych jabłek. Po prostu jest zużywany w miejsce krajowej, droższej produkcji.

   I w takim wypadku znaczenie ma po prostu tylko cena.

   @ Proszę zauważyć, że 15 lat temu cena dolara była taka sama jak teraz, a nasza produktywność jest o wiele większa niż wtedy. Możemy sobie pozwolić na kupno większej ilości zagranicznych towarów. I tutaj dochodzimy do momentu, w którym trzeba stwierdzić że mit jakoby wielkość gospodarki miała wpływ na kurs wymiany jest fałszywy. Dlatego pomimo wynikającego z wykresu „osłabienia” kursu dolara względem franka, amerykanie są w stanie kupić więcej szwajcarskich zegarków teraz niż kilkanaście lat temu, a ich PKB na osobę wzrosło bardziej niż szwajcarskie. Realnie ich waluta jest więcej warta niż kiedyś.

   Nie rozjmiem co ma piernik do wiatraka? Patrząc na Polskę, gdyby kurs dolara był 2 zł za jednego dolara moglibyśmy kupić dwa razy więcej produktów i usług niż teraz. A z kolei gdyby teraz był 8 zł za jednego dolara to moglibyśmy kupić połowę mniej. I tak po 8 zł moglibyśmy kupić więcej teraz niż kiedyś w Polsce bo PKB na osobę się zwiększyło.

   To, że PKB na osobę się zwiększyło to jedno, a kwestia kursu walutowego to całkiem dwie różne rzeczy.

   @ I tutaj trzeba się znowu porządnie zastanowić nad kontrolą przepływu takiego kapitału bo powoduje to wiele problemów. Poza frankowiczami i wypływem zysków proszę pamiętać, że napływ kapitału powoduję deficyt handlowy. Taki kapitał jest też bardzo niestabilny, nie wydrukują jednego orzeczenia trybunału i już się zaczyna ucieczka ;) Albo kurs złotówki w 2008-2009. Co by nie powiedzieć o traktacie z Bretton Woods, który zawierał mocne ograniczenia przepływu kapitału to dopiero po jego upadku mieliśmy mnóstwo kryzysów finansowych.

   A może to nie wina przpływów kapitałowych tylko istnienia różnych walut? To tak jakby wprowadzić walutę w Krakowie, Warszawie i Trójmieście. I potem oskarżac złych kapitalistów, np. Krakusów, czy Warszawiakó, którzy chcą inwestować w Trójmieście.

   A dlaczego w Polsce jest jedna waluta? Dlaczego każde ważniejsze miasto nie ma swojej waluty? I swojego banku centralnego? Jedna waluta PLN dla różnych regionów Polski to to samo co jedna waluta EURo dla różnych regionów Europy. Chyba, że coś w moim rozumowaniu jest nie tak?

10. 11/05/2016

    Adam K

    @”jak inflacja pójdzie do góry o 100% to jego koszt produkcji wynosi 8 zł. Więc nie może sprzedawać po 1 EURo po kursie 4 zł. Efekt jest więc taki, że zmniejsza się eksport jak pojawia się inflacja (monetarna) bo po prostu dobra krajowe są droższe.”

    Tak, nominalnie koszt produkcji wynosi 8 zł. Tak, nominalnie euro będzie po 8 zł. Ale REALNIE koszt produkcji/kurs się nie zmienił, więc eksport się nie zmieni. Nikogo nie interesują wartości nominalne w ekonomii*. To tak jak powiedzieć, że wystarczy w Polsce podnieść pensje x2 i już będziemy mieć PKB x2. Tak nominalnie, ale nie realnie. Nie będziemy mieć więcej produktów i usług. Będziemy mieli więcej pieniędzy, ale jednostka pieniądza będzie miała niższą siłę nabywczą. To wszystko oczywiście Pan wie, tylko nie wiem czemu nie stosuje tej wiedzy do wymiany walut. Zakłada Pan stały kurs wymiany, albo jakiś bardzo długi czas reakcji. Żeby zmieniło się coś realnie potrzeba zmiany w produktywności i dopiero to będzie miało wpływ na eksport. Ekstremalnym przykładem może tutaj być Argentyna, od początku 2014 inflacja nabrała tępa, teraz wynosi już 35%. Od tego czasu argentyńskie peso zaczęło swoją drogę od 6 za $, a dwa miesiące temu było po 16. Eksport w tym czasie praktycznie się nie zmienił.

    @”Proszę zobaczyć np. na węgiel rosyjski. Sprowadza się go do Polski bez dodatkowego zwiększenia eksportu przysłowiowych jabłek.”

    I co z tego mają Rosjanie, naszą dozgonną wdzięczność? Za import w końcu trzeba zapłacić eksportem. To jest podstawa teorii handlu zagranicznego. Jeżeli mielibyśmy ciągły deficyt handlowy z Rosją, to nasza waluta by się zaczęła osłabiać do rubla i w końcu ich węgiel już nie byłby taki tani. W przypadku większej ilości krajów sprawa się komplikuje, ale zasada jest ta sama.

    @”Nie rozjmiem co ma piernik do wiatraka? Patrząc na Polskę, gdyby kurs dolara był 2 zł za jednego dolara moglibyśmy kupić dwa razy więcej produktów i usług niż teraz. A z kolei gdyby teraz był 8 zł za jednego dolara to moglibyśmy kupić połowę mniej. I tak po 8 zł moglibyśmy kupić więcej teraz niż kiedyś w Polsce bo PKB na osobę się zwiększyło”

    Kurs waluty nie bierze się z niczego, dlatego na wolnym rynku nie „byłby za 2 zł” bo zaczęlibyśmy więcej importować i szybko by wrócił do dzisiejszej wartości, więc za długo byśmy „dwa razy więcej” nie pokupowali. Nie byłby też za długo „po 8 zł” bo import byłby strasznie drogi, a nasze towery bardzo tanie i kurs szybko by wrócił do obecnej wartości. Mieliśmy już taką sytuację w latach 2008-2009. Trzeba wrócić do podstaw, czyli wymiany towarów za towary, które powinny być podobnej wartości.

    @”A dlaczego w Polsce jest jedna waluta? Dlaczego każde ważniejsze miasto nie ma swojej waluty? I swojego banku centralnego? Jedna waluta PLN dla różnych regionów Polski to to samo co jedna waluta EURo dla różnych regionów Europy. Chyba, że coś w moim rozumowaniu jest nie tak?”

    Problem jest w zasadzie tylko jeden, brak transferów fiskalnych. Bez tego Polska by się rozsypała tak jak strefa euro teraz na skutek braku mechanizmu balansu wymiany handlowej.

11. 11/05/2016

    kkk

    @Daniel: dobrze piszesz .. wszyscy zwracają uwage na CPI i modele na nim bazujące, ale mało kto się zastanawia skąd się biorą różnice w CPI

    dodatkowo .. kurs waluty wpływa na CPI .. więc .. kurs waluty jest czynnikiem który jest autoregresyjny

12. 13/05/2016

    Sebastian

    Jak to jest ujemne stopy procentowe czyli dodruk mld CHF przez kilka lat i nie ma większej inflacji w tak małym kraju jak Szwajcaria ?
    Dziwne
    No to teraz dodruk w Polsce 40mld zł rocznie czym to skutkuje euro po 6zł

13. 16/05/2016

    Michał Stopka

    @ Sebastian
    @ Jak to jest ujemne stopy procentowe czyli dodruk mld CHF przez kilka lat i nie ma większej inflacji w tak małym kraju jak Szwajcaria ?

    To prawdopodobnie kwestia fazy Cyklu Kondratiewa w której jesteśmy w Szwajcarii: zimy. Pisałem o tym w analizie:
    „Krach i Wojna: pięćdziesięcioletni Cykl Kondratiewa a granice kreowania długów”
    http://www.michalstopka.pl/krach-i-wojna-piecdziesiecioletni-cykl-kondratiewa-a-granice-kreowania-dlugow/

14. 22/05/2016

    Sylwester Bogusiak

    @Michał Stopka
    Ciekawy artykuł i właściwie z niego nie wiadomo co decyduje o kursie walut, bo jak to w ekonomii bywa teorii jest kilka. Niech Pan odrzuci/zostawi teorię Kondratiewa i przyjrzy sie teorii Politycznego cyklu koniunkturalnego Michała Kaleckiego.

    @Sebastian i Michał Stopka
    Trzeba sobie uświadomić jedną sprawę. Rozróznić walutę od pieniądza. Dzisiaj nawet ekonomiści o tym zapominają.
    Przede wszystkim nikt w Szwajcarii nie dodrukowywał waluty. Nie puszczał maszyn drukarskich w ruch. Była to po prostu zwiększona akcja kredytowa, a kredyty idą drogą elektroniczną. Zwiekszona podaż elektronicznego pieniadza dłużnego spowodowała ruch na rynkach i wzrost popytu na walutę szwajcarską, której na rynku jest przecież niewiele. To własnie mali ale liczni kredytobiorcy, którzy potrzebowali waluty szwajcarskiej do spłacenia swoich długów spowodowali wzrost jej kursu. Do tego trzeba dodać, że ten dług który został łącznie wykreowany jest wiekszy niż łączna suma pieniedzy przeznaczona na kredyty, ponieważ naliczono odsetki. Odsetki to niestety problem, według historyka ekonomii J. L. Kinga nawet największy problem ekonomii. … i teraz trzeba oddać więcej franków niż zostało stworzone… Będą sie o nie bili?
    Taka jest moja analiza przyczyny wzrostu kursu franka… może się mylę… nie wiem, prosiłbym o komentarz. Pozdrawiam.

15. 22/05/2016

    Sylwester Bogusiak

    Jeszcze coś…

    @ Adam K.
    Nie sądzi Pan, że w przypadku zmiany kursu waluty szwajcarskiej na przestrzeni ostatnich lat, zadziałały dwa proste prawa?
    1. Prawo popytu i podaży. (Uwolniona cena franka).
    2. Prawo Kopernika – Greshama. (Pieniądz lepszy/gorszy).

    Waluta zachowała się jak towar.
    Czasem proste odpowiedzi są najtrafniejsze. Pan Michał przygotował taką rozbudowaną analizę – a wydaje mi się, że zapomniał o podstawach.

    @ Podsumowując
    Niestety różne waluty na świecie troche mieszają w gospodarce światowej, podczas gdy w miarę prosto wprowadzic jedną. Kiedyś J. Chirac powiedział, że handel walutami to AIDS ekonomii… i chyba miał rację. Waluta jest jednostką miary długu i w mojej opinii w dzisiejszych czasach powinna być jedna taka jednostka…góra dwie/trzy na świecie. Adekwatnie jak jednostką miary długości jest metr.(SI)

16. 23/05/2016

    Adam K

    Sylwester Bogusiak

    @”Nie sądzi Pan, że w przypadku zmiany kursu waluty szwajcarskiej na przestrzeni ostatnich lat, zadziałały dwa proste prawa?
    1. Prawo popytu i podaży. (Uwolniona cena franka).
    2. Prawo Kopernika – Greshama. (Pieniądz lepszy/gorszy).”

    Nie, celem rynkowej wymiany walut jest balans handlu zagranicznego. Jeżeli kupujemy więcej towarów zagranicznych niż sprzedajemy to nasza waluta się osłabia. Im bardziej się osłabia tym mniej atrakcyjne są towary zagraniczne. Nasze towary i usługi, z powodu niższej ceny, stają są bardziej atrakcyjne. W końcu zaczynamy więcej eksportować niż importować. I trend się odwraca. Podstawy teorii wymiany handlowej mówią nam, że na końcu za import trzeba zapłacić eksportem.

    Drugim ważnym powodem jest napływ i odpływ kapitału. Kraj może posiadać ciągły deficyt handlowy jeżeli „świat” chce oszczędzać na przyszłość w jego walucie. Przykładem może być USA. Także kraj może posiadać ciągłą nadwyżkę handlową jeżeli ciągłe eksportuje swój kapitał (inwestuje za granicą, kupuje obligacje zagraniczne, udziela pożyczek). Przykładem mogą być Niemcy albo Chiny. I ważna uwaga na koniec musi to się wszystko balansować. Czyli jak mamy kraje posiadające dużą nadwyżkę handlową, to musimy mieć też kraje posiadające duży deficyt. Czyli nie wszyscy możemy być jak Niemcy.

    Polecam poczytać o rachunku bieżącym i kapitałowym bilansu płatniczego.

    @”w dzisiejszych czasach powinna być jedna taka jednostka…góra dwie/trzy na świecie.”

    To jest bardzo zły wystarczy zobaczyć na przykład euro. Polecam poczytać o teorii optymalnej strefy walutowej. Oraz jak osiągano bilans handlowy kiedy nie było płynnego kursu wymiany tylko obowiązywał standard złota.

17. 23/05/2016

    Sylwester Bogusiak

    @Adam K.
    Naprawdę nie?
    Chce Pan powiedzieć, że to bilans handlowy rzeczywistych dóbr pomiędzy Polską a Szwajcarią jest odpowiedzialny za obecny kurs franka? Nie… niemożliwe. Jeśli tak to chyba tylko w wypadku sprzedaży nam szwajcarskiego towaru o skróconej nazwie „CHF”, a nie rzeczywistych towarów… prawdziwych dóbr; jak zegarki, samochody, czy choćby surowce.
    Owszem teraz za import tej waluty do naszego kraju płacimy eksportem … musimy ja nabywać, i spłacać kredyty, a zarabiamy najczęściej w złotówkach. Ponieważ jest jej mniej na rynku(franków) niż wartość importu (czytaj. suma zaciągniętych kredytów) jej cena wciąż rośnie. To deficyt w handlu walutami pomiędzy Polską a Szwajcarią. Także podstawy teorii wymiany handlowej mówią prawdę. Jednak Pan nie zauważa, że tym towarem jest sama waluta, której kurs jest płynny i o jego cenie decydyje prawo podaży i popytu. Obecnie popyt na franka znacznie przekracza podaż, stąd ta cena.
    O napływie kapitału obecnie nie ma co mówić, bo znaczących inwestycji zagranicznych brak. Są w prawdzie jakieś wieksze plany, ale trochę palcem po wodzie pisane mówiące o inwestycji chińczyków w regionie łódzkim. Dlatego nie odrzucam, że to właśnie
    odpływ kapitału, jest powodem słabnącej złotówki. I to znowu z powodu prozaicznego, wzmożonego popytu na zagraniczne waluty.

    Jednolitą walutę uważam za lepsze wyjście bo doprowadziłaby ona w końcu do większej efektywności ekonomicznej całej strefy. Taki jest cel jednej waluty. Powinniśmy negocjowac kurs wymiany. To jest, a może był najlepszy moment. Tymczasem odkładanie tego w czasie tylko pogarsza sytuację i zwiększa obawy o potencjalnym upadku UE. Powinniśmy dać przykład Europie i pokazać, że chcemy się gospodarczo jednoczyć, a nie eskalować konflikt na arenie politycznej jak to jest obecnie.

18. 23/05/2016

    Adam K

    @”Chce Pan powiedzieć, że to bilans handlowy rzeczywistych dóbr pomiędzy Polską a Szwajcarią jest odpowiedzialny za obecny kurs franka?”
    To o czym mówię nie wymaga bilateralnych stosunków handlowych. Ważne jest gdzie trafia kapitał. Obrazowo, naszym eksportem ziemniaków do Niemiec płacimy za import BMW do Szwajcarii. Przez wiele lat Polska miała deficyt handlowy spowodowany napływem zagranicznego kapitału. Napływ kapitału (inwestycje zagraniczne, branie kredytów w obcej walucie) powoduje umocnienie się waluty. Szwajcaria miała nadwyżkę handlową (nie ma tutaj znaczenia z kim), co wymaga odpływu kapitału. Pech dla frankowiczów jest taki że brali kredyty kiedy Polska waluta, na skutek napływu kapitału do rynków wschodzących, była bardzo przewartościowana. Teraz na skutek odpływu kapitału (spłata kredytów w obcej walucie, nabywanie akcji/obligacji zagranicznych, gromadzenie $) nasza waluta się osłabiła i teraz mamy nadwyżkę handlową (znowu nie ważne kto jest naszym głównym partnerem handlowym). Niestety kredyty ludzie muszą spłacać teraz, kiedy złotówka jest bardzo niedowartościowana, a frank przewartościowany ( http://static4.businessinsider.com/image/573f500591058426008c418f-954-726/screen%20shot%202016-05-20%20at%201.31.59%20pm.png ). Oczywiście taka sytuacja powoduje, że jest duża presja na umocnienie się złotówki i osłabienie franka. Balans. Tak jak wcześniej pisałem, 15 lat temu dolar kosztował tyle samo co teraz, a bardzo dużo się zmieniło.

    @”Jednolitą walutę uważam za lepsze wyjście bo doprowadziłaby ona w końcu do większej efektywności ekonomicznej całej strefy.”
    Proszę to powiedzieć Grecji, oni już się nie mogą doczekać tej efektywności ;)

19. 23/05/2016

    Sylwester Bogusiak

    @Adam K

    @Niestety kredyty ludzie muszą spłacać teraz, kiedy złotówka jest bardzo niedowartościowana, a frank przewartościowany
    Tłumaczę tylko Panu, że według mojej opinii to jest własnie efektem przepływu kapitału do banków. Waluta jest towarem na rynku…produktem bankowym.
    Zresztą sam Pan o tym pisze tutaj „Teraz na skutek odpływu kapitału (spłata kredytów w obcej walucie, nabywanie akcji/obligacji zagranicznych, gromadzenie $) nasza waluta się osłabiła”

    Natomiast jeśli chodzi o Grecję to przecież, nie ma się co dziwić. Po zorganizowaniu igrzysk Ateny 2004, trochę tam jeszcze zainwestowali w infrastrukturę ale generalnie spoczęli na laurach. Pan oczekiwał, że z turystyki lub eksportu owoców ten kraj miał spłacić swoje długi? Te długi powinny być umorzone i o sprawie zapomniane, ale przecież poza jednym niemieckim bankierem nikt nie proponawał takiego rozwiazania. Sugerujący redukcję zadłużenia, Alfred Herrhausen, szef Deutsche Bank, nie cieszył się sympatią wśród kolegów.
    Ale przecież zapomnieli Oni jak Niemcom umorzono kiedyś długi… a może nawet nie wiedzieli skąd biorą sie dzisiaj pieniądze.

20. 23/05/2016

    Adam K

    @”według mojej opinii to jest własnie efektem przepływu kapitału do banków. Waluta jest towarem na rynku…produktem bankowym”

    Moim zdaniem taka analiza prowadzi na manowce, pieniądze to nie towar tylko aktywa finansowe. Jak zmniejszymy podaż złotówki to jej realna wartość w wymianie handlowej się nie zmieni. Jak zwiększymy podaż franka, to jego realna wartość też się nie zmieni. Ostatecznie wymieniamy realne towary. Nasza waluta osłabiła się do wszystkich walut, a nie tylko do franka. Do tego wartość kredytów walutowych nie jest taka duża, żeby mieć znaczny wpływ na kurs wymiany. W połowie 2014 rozpoczął się spory spadek naszej waluty, nie miało to nic wspólnego z kredytami frankowymi.

21. 23/05/2016

    Sylwester Bogusiak

    @Moim zdaniem taka analiza prowadzi na manowce, pieniądze to nie towar tylko aktywa finansowe.

    No dobrze towar to może nie najlepsze słowo, ale pieniadze/waluta/depozyty/kredyty są produktem, którym się zwyczajnie handluje. Proszę sobie sprawdzić hasło co oznacza produkt bankowy.
    Niestety temat pieniędzy to złożona sprawa, wiele o nich napisano, a wciąż wydaje mi się, że ludzkość nie rozumie czym są.

    @Jak zwiększymy podaż franka, to jego realna wartość też się nie zmieni.

    Zmieni sie wartośc realna. Zwiększnie/zmniejszanie podaży pieniadza to zmiana wartości agregatów pieniadza… jego łącznej miary …sumy pieniędzy, jego wartości, a z ilościowej teorii wynika, że jest związek pomiedzy ilością pieniądza, a poziomem cen. Więc realnie będzie mógł pan kupić mniej produktów za tego samego franka. Ale ja się na tym nie znam i tylko teoretyzuję. Może popełniłem błąd i faktycznie ta cała analiza jest mało wartościowa.

    Niestety nie jestem pewien co było przyczyną spadku kursu złotego w połowie 2014 roku. Może jak doczytam o tym to rozwiniemy jeszcze kiedyś dyskusję. Domyślam się jedynie, że mogła być to zwiekszona podaż pieniadzą z kredytów mieszkaniowych(złotówkowych), których udział w całościowej podaży pieniądza w Polsce wynosi jeśli się nie mylę około 40%.
    Na razie dziękuję i pozdrawiam.

22. 23/05/2016

    Adam K

    @”Zwiększnie/zmniejszanie podaży pieniadza to zmiana wartości agregatów pieniadza… (…), a z ilościowej teorii wynika, że jest związek pomiedzy ilością pieniądza, a poziomem cen”

    Tak, jest związek, ale nie przyczynowo-skutkowy. Zwiększenie podaży pieniądza nie musi zwiększać poziomu cen, ale ja nie o tym mówiłem. Trochę się nie zrozumieliśmy. Chodziło mi o realną wartość w wymianie handlowej (w agregacie), czyli po uwzględnieniu zmian w poziomie cen ile mogą dostać towarów za franki. Wartość nominalna, czyli ile można dostać złotówek za jednego franka jak najbardziej może się zmienić po zwiększeniu podaży. Jest to trochę zagmatwane kiedy się mówi o wartości realnej/nominalnej waluty wyrażonej w walucie.

    @” Domyślam się jedynie, że mogła być to zwiekszona podaż pieniadzą z kredytów mieszkaniowych(złotówkowych), których udział w całościowej podaży pieniądza w Polsce wynosi jeśli się nie mylę około 40%.”

    Nie bardzo bo mamy deflację.

23. 04/06/2016

    Sylwester Bogusiak

    @”Nie bardzo bo mamy deflację”
    Ale pieniądz kredytowy(dłużny) daje taki właśnie efekt. Kredyty hipoteczne napędzaja rynek nieruchomości. Gospodarstwa domowe, odczuwają wtedy wysokie koszty miesięcznych rat lub wynajmu mieszkania. Pozostaje mniej pieniędzy na podstawowe produkty.

24. 05/06/2016

    Adam K

    Zgadza się, ale to jest pokłosie bańki spekulacyjnej na rynku nieruchomości, która dała nam ostatni kryzys finansowy. Od tamtego czasu zadłużenie prywatne już tak nie rośnie, liczba udzielanych kredytów hipotecznych znacznie spadła, tak jak i ceny nieruchomości. Powodów obniżenia się kursu naszej waluty w 2014 wiązałbym z powodami załamania się cen ropy.

25. 06/06/2016

    Piter

    Gdyby analiza rynku walutowego była taka prosta to by panowie w City nie mieli co robić. Artykuł ma wzbudzić poczucie kontroli inwestora nad nieprzewidywalnymi zmianami kursu walut. Tzw. inwestor walczy z automatami i banksterami którzy widzą ST, TP itp. i grają na maszynach z HFT.

    Pozdrowienia dla naiwnych ;)

26. 07/06/2016

    Michał Stopka

    @ Piter

    Tak, jest taka prosta i nie ma co tutaj dorabiać teorii spiskowych. Szczególnie w dłuższym terminie. W dłuższym terminie to tylko kwestia różnicy w inflacji w różnych krajach.

    W krótszym terminie też jest prosta ale tutaj jest więcej czynników, nieraz sprzecznych ze sobą, dlatego krótki termin jest trudniejszy do analizywania/przewidywania. Ale długi termin jest, tak jak pokazałem w analizie powyżej, znacznie łatwiejszy.

27. 09/05/2017

    Sławek

    Czyli reasumując i wyciągając wnioski na dzisiaj.
    Złoty nam się szybko umacnia, z powodu wzrostu PKB, nadwyżki w budżecie i dodatniego bilansu.
    Ale na dłuższą metę się jednak osłabi, bo mamy rosnącą inflację. Chociaż z drugiej strony, inne kraje też mają inflację w okolicach 2% więc niekoniecznie.

28. 09/05/2017

    Michał Stopka

    Widzę, że nauka nie idzie w las :)

    Miło widzieć coś takiego.