Dlaczego JSW spadł/wzrósł? Flash Note

Dzisiaj mam dla Was trzeci, ostatni wpis w ramach spostrzeżeń na temat tego jak podchodzić do rekomendacji spółek giełdowych wydawanych przez analityków biur maklerskich. W tym wpisie napiszę dlaczego JSW spadł o minus 10%. Te trzy analizy sporo Nam wnoszą do tego dlaczego piszę, że rekomendacje mogą być wartościową „cegiełką” w Naszym arsenale inwestorskim. Ale jednocześnie piszę, że tylko cegiełką i dlatego trzeba mieć własny know-how i doświadczenie/wiedzę. Poniżej podsumowanie tych przemyśleń. Sporo też jest Waszych komentarzy pod każdym wpisem. Za co każdemu zaangażowanemu czytelnikowi bardzo, bardzo dziękuję! Jak widzicie, Wasz wkład własny procentuje i ma naprawdę ogromne znaczenie. W tworzeniu wartościowych treści na moim blogu.

Dlaczego JSW spadł o minus 10%?

W tym wpisie pokazuję jak po wynikach kurs JSW zwalił się i dlaczego. Zaznaczyłem te wszystkie trzy momenty na poniższym wykresie kursu JSW:

W pierwszym wpisie pisałem Wam o rekomendacji DM BOŚ na JSW (linki). Co spowodowało bardzo mocne wzrosty kursu w kilka sesji. W drugim wpisie pokazałem jak oczekiwania pod dobre wyniki kwartalne spowodowały, że kurs JSW overperformował benchmark (link).

Wyniki JSW były rzeczywiście bardzo dobre. Dlaczego więc kurs JSW spadł? Dobrej odpowiedzi udzielił w tym zakresie jeden z zaangażowanych czytelników: NINO. Dziękuję za włączenie się w dyskusję :) Bo dzięki temu i mi się bardziej chce tworzyć dla Was wartościowe treści !

25/05/2017

NINO(Edit)

@niko
tak na krótko Ci wyjaśnię.
Otóż w zeszłym roku wzrost kursu JSW był spowodowany gwałtownym wzrostem cen węgla koksującego (hard cooking coal) używanego do produkcji stali. W pół roku cena wzrosła z ok 115$ do ok 300$ za tonę – powodem było ręczne sterowanie gospodarką w chinach (wysoki popyt na stal – jest to oddzielny obszerny temat). W tym roku gdy ceny już zaczęły spadać do około 180$ za tonę, pojawił się cyklon Debbie (od 23 marca do 7 kwietnia), który 28 marca uderzył w Australię – głównego dostarczyciela węgla dla Chin i cena odbiła do 300$. Można oczekiwać że opóźnienia w dostawać zostaną wyrównane do końca czerwca i piękny sen JSW zacznie chylić się ku końcowi, gdyż na braki w dostawach odpowiadają już Kanada, USA i Rosja. Ostrożne szacunki mówią że cena może spaść circa 30-40% w tym roku i do 30% w przyszłym. Wnioski wyciągamy sami ;)
Węgiel grzewczy ma stabilniejsze perspektywy – choć też jest pod presją chociażby taniego gazu.

Drugi komentarz jeszcze dokładniej obrazuje o co chodzi. I odpowiada, dlaczego kurs JSW spadł. To znaczy co było grane po wynikach kwartalnych:

26/05/2017

NINO(Edit)

@Michał,
Zacznę od tego, że:
1. obecnie ceny już spadły do ok. 150$/t w dostawach na czerwiec (prawie się przepołowiły przez 2tyg; mowa o węglu hard cook). Docelowa 125-130$ w ciągu 1/2 kwartałów.
2. Czy popatrzyłeś jak oni w tym bosiu wyszli na tą rekomendacje. Po DCF im wyszło ~92pln, tylko że warto się przyjrzeć jakie przyjęli założenia (np dynamika i poziom sprzedaży i EBIT na s.4).
3.Jak samo JSW przyznaje udało im się uzyskać świetne ceny sprzedaży węgla koksowego w Q1 ok 800pln/t ~210$ o 160% wyższe niż rok temu (ale jak napisałem wyżej to już historia); węgiel energetyczny jest stabilny ok 200pln/t.
Dla koksu ceny były jeszcze lepsze bo ponad 1000pln/t ~260$/t (o 80% wyższe niż rok temu) i to też już historia.
4. Warto popatrzeć również jak ścieli wydatki na inwestycje.
https://www.jsw.pl/relacje-inwestorskie/dane-finansowe/podstawowe-dane-operacyjne/dane-za-2017-rok/

Dlaczego JSW spadł o minus 10%: zamknięcie krótkiej KGHM oraz długiej JSW przez BZWBK

W międzyczasie mamy jeszcze takiego newsa po wynikach JSW ( linki):

26.05.2017, Warszawa (PAP) – BZ WBK zakończył rekomendowanie długiej pozycji na akcjach JSW i jednocześnie krótkiej pozycji na papierach KGHM – podała agencja Bloomberg.

Dlaczego JSW spadł o minus 10%? Jak czytać rekomendacje biur maklerskich

1. Jak więc widzicie. To czy rekomendacja biura maklerskiego ma szansę na zrealizowanie czy nie zależy od kilku czynników. Oczywiście podstawowa sprawa. Są lepsi i gorsi analitycy.
2. Jest też jednak drugi obszar na który warto zwrócić uwagę. Rekomendacja jest wydawana w momencie X. Przy dokładnych założeniach co do różnych parametrów dotyczących danej spółki.  Jeżeli założenia są słuszne, rosną szanse na realizację wniosków z rekomendacji. Jeżeli te parametry zmienią się w kolejnych tygodniach/miesiącach, zmienia się też sens samej rekomendacji. Czy po prostu zmienia się sama wycena. A przez to i rekomendacja. I to może być czynnik niezależny od rekomendującego analityka bo przecież trzeba przewidzieć przyszłe parametry wpływające na spółkę. A to może być wielka niewiadoma. Coś się wydarzy nieprzewidzianego. I założenia z modelu biorą w łep.

Dlaczego JSW spadł o minus 10%?: podsumowanie

Na zakończenie warto zwrócić uwagę na jeszcze na jeden czynnik. Czas i różnorodność czynników które mogą wpływać na ocenę sytuacji przez inwestorów. Jak widzicie. Najpierw była ważna rekomendacja bo wyniki kwartalne miały być dopiero publikowane za jakiś czas. W miarę upływu czasu wyniki kwartalne były coraz bardziej grane. A jak już się pojawiły to zaczęło się granie spadających cen węgla. A co będzie dalej? To zależy co się wydarzy dalej z cenami węgla. Może rzeczywiście spadną? A może przyjdzie kolejny cyklon i zmiecie wszytko w Australii? A może Chiny znowu coś namącą?

Dajcie znać w komentarzach co myślicie o rekomendacjach biur maklerskich? Jak do tego podchodzicie? Czytacie? Korzystacie? A może polegacie tylko na własnej wiedzy i sami robicie modele DCF?

Lista analiz/linków do których nawiązuję w tym wpisie

Zgodnie z Waszymi opiniami, cały czas dążę do ulepszania tego co dla Was przygotowują na mojej stronie. Dlatego poniżej wrzuciłem listę linków do analiz do których nawiązuję w tym wpisie. Zamiast umieszczać je we wpisie:

• Dlaczego JSW urósł? Rekomendacja/wycena 111,5 zł Dom Maklerski BOŚ
• JSW kurs rośnie + 4% po dobrych wynikach: JSW wyniki kwartalne pierwszy kwartał 2017
• BZ WBK zamyka rekomendację długiej pozycji JSW i krótkiej na KGHM