Kapitał obrotowy, kapitał obrotowy netto oraz kapitał stały.
Poniżej przedstawiłem w tabeli kapitał obrotowy, KON oraz kapitał stały (kliknij na obraz żeby powiększyć), możecie ją również ściągnąć tutaj:
Kapitał obrotowy:
Jest to kapitał spółki (część pasywów), który finansuje majątek obrotowy (aktywa obrotowe, środki obrotowe).
Kapitał obrotowy może składać się z
- kapitału własnego
- kapitału obcego długoterminowego (kapitał własny+kapitał obcy długoterminowy=kapitał stały)
- kapitałów obcych krótkoterminowych
Kapitał obrotowy netto czyli kapitał pracujący:
Kapitał obrotowy netto (NWC-neto working capital) to jedna z miar płynności finansowej przedsiębiorstwa. Jest to część aktywów bieżących, finansowana kapitałami stałymi. Inaczej jest to wartość majątku obrotowego (kapitału obrotowego brutto), pomniejszona o stan zobowiązań krótkoterminowych.
Kapitał obrotowy netto może być obliczony w dwojaki sposób:
- Według podejścia kapitałowego: Kapitał obrotowy netto = kapitał stały – majątek trwały
- Według podejścia majątkowego: NWC = CA – CL
Od majątku obrotowego (CA-current Assets) odejmuje się zobowiązania bieżące (CL-current liabilities)
Wzrost kapitału obrotowego netto następuje, gdy rośnie wielkość majątku obrotowego lub spada wartość zobowiązań bieżących lub też lub gdy obie te zmiany zachodzą równocześnie. W przeciwnych sytuacjach kapitał obrotowy netto spada.
Kapitał stały:
Kapitał stały to długoterminowy kapitał zaangażowany w działalność firmy.
kapitał stały= kapitał własny+zobowiązania długoterminowe+
rezerwy długoterminowe+rozliczania międzyokresowe długoterminowe.
Na podstawie:
*„Metody wyceny spółki-perspektywa klienta i inwestora” Praca zbiorowa pod redakcją Marka Panfila i Andrzeja Szablewskiego; Poltext; Warszawa 2006
*www.pwsz.nysa.pl/instytut/finanse/wilimowska/anal%20fin.pdf
Narzędzie w excel do wyceny DCF:
Zapraszam również do zapoznania się z poniższym artykułem/ narzędziem w Excel, gdzie można zmieniać poszczególne dane i zobaczyć jak zmienia się wycena: Narzędzie w Excel do wyceny DCF firmy LUKSUS
Cały cykle edukacyjny dotyczący przykładu wyceny DCF dla firmy LUKSUS:
Przykład DCF: LUKSUS cz.1: Okres prognozy
Przykład DCF: LUKSUS cz.2: Stopa wzrostu przychodów
Przykład DCF dla LUKSUS cz.3: Obliczanie Free Cash Flow
Przykład DCF dla LUKSUS cz.4: Prognoza kosztów operacyjnych
Przykład DCF dla LUKSUS cz.5: Podatek i Inwestycje w majątek trwały netto
Przykład DCF dla LUKSUS cz.6: Kapitał pracujący
Przykład DCF: LUKSUS cz.7: Ustalenie stopy dyskontowej, czyli kosztu kapitału
Przykład DCF: LUKSUS cz.9: Podsumowanie
Uwaga: w ramach powyższego cyklu edukacyjnego stworzyłem dla Was Narzędzie w Excel, gdzie możecie na czerwono edytować poszczególne parametry wyceny DCF firmy Luksus. Zobaczyć jak wpływa to na wycenę firmy.
Narzędzie w Excel możecie pobrać, razem z wieloma innymi wartościowymi rzeczami do pobrania, po zapisie na newsletter. Kliknij w link i przejdź do sekcji 4. Moje narzędzia w Excel. Jeżeli już ktoś jest dopisany do newslettera, na końcu każdego newslettera jest akapit „Materiały do pobrania/obejrzenia”. W razie problemów napisz do mnie maila, chętnie pomogę.
Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE:
24 komentarze “Kapitał obrotowy, kapitał obrotowy netto, kapitał stały”
01/01/2009
stasiaczym rozni sie kapital pracujacy netto od kapitalu obrotowego netto
01/01/2009
adminTo dwie nazwy dla tego samego pojęcia.
Domyślam się, że są dwie nazwy, bo jeden jest liczony według podejścia kapitałowego a drugi majątkowego, o czym pisałem wyżej. Co do wartości jest to samo.
20/01/2009
dHarrya jak sie oblicza kapital obrotowy brutto
20/01/2009
adminKapitał obrotowy brutto to po prostu aktywa bieżące (aktywa krótkoterminowe), czyli środki spółki służące do finansowania bieżącej działalności. Po odjęciu od kapitału obrotowego brutto krótkoterminowych zobowiązań otrzymujemy kapitał obrotowy netto.
18/03/2009
adamCzy na potrzeby analizy DCF radziłbyś uwzględniać w current liabilities także short term debt?
Znalazłem info:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/valquestions/a6.htm
które mówi, że powinno się to pominąć.
Właśnie mam spółkę, która spłaca w tym roku sporą część kredytu długoterminowego, przez co NWC wychodzi na minus. Jednak po obcięciu short term debt, sytuacja mocno się zmienia.
Drugie pytanie związane z tymże linkiem: czy w current assets uwzględniamy cash?
dzięki za odpowiedź i fajnego bloga
18/03/2009
adminKredytu oprocentowanego się nie uwzględnia w liczeniu wolnych przepływów pieniężnych. Robi się to na końcu wyceny po obliczeniu wartości firmy (EV Enterprise Value). EV to wartość firmy przypadająca dla właściciela kapitału własnego (akcjonariusz) oraz kapitału obcego oprocentowanego (długu). Innymi słowy firma istnieje aby generować dochody albo dla akcjonariuszy (dywidenda) albo dla właścicieli długu (odsetki).
Wartość kapitału własnego otrzymuje się przez odjęcie od EV długu netto (o który właśnie pytałeś, czyli zarówno długo- jak i krótkoterminowego). A dług netto=rynkowa wartość oprocentowanego zadłużenia – gotówka. Jak nie ma rynkowej wartości długu (bo jest to kredyt bankowy) można odjąć wartość kredytu.
W curent assets uwzględniamy cash, ale na potrzeby DCF podobnie nie przy liczeniu FCF. Z tego samego powodu dla którego nie ma długu, czyli uwzględnia się to pod koniec wyceny.
Co do idei DCF, to przy liczeniu FCF chcemy zobaczyć „gotówkę” generowaną przez firmę dla „dawców” kapitału. FCF=przychody-koszty operacyjne-zmiana kapitału obrotowego-inwestycje netto.
Interesuje nas gotówka, bo np. jest możliwa taka sytuacja: Ktoś oferuje Ci 1 mln zł, który masz oddać mu za 10 lat. Bierzesz taką gotówkę i nią obracasz, np. dajesz na lokatę, inwestujesz w biznes czy robisz przejęcie. Co prawda za 10 lat masz oddać te 1 mln, ale dochody, które osiągniesz po drodze są tylko twoje.
Podobny mechanizm jest, jeżeli np. dostawcy finansują firmę. I stąd w DCF idea patrzenia na gotówkę, czy to my kogoś finansujemy (co nas kosztuje) czy ktoś nas.
Stąd dopłw gotówki zwiększa wartość firmy a odpływ (np. zamrożenie w zapasach czy należnościach) zmniejsza.
Podobnie z inwestycjami (Capex). Teraz wydasz milion zł (odpływ) a za 10 lat będzie np. wpływ 1 mln zł. Nominalnie nie straciłeś, ale po drodze zazwyczaj jest inflacja i niepewność czy dostaniesz z powrotem ten milion (premia za ryzyko), więc wartość biznesu, który tak by działał jest ujemna i nie warto by było w niego zainwestować.
Tutaj jest narzędzie w excel, w którym są dokładnie opisane poszczególne częśći wyceny DCF: http://www.michalstopka.pl/narzedzie-do-wyceny-dcf-na-przykladzie-firmy-luksus/
Pozdrawiam
P.S. Dzięki:-)
26/08/2009
hejKapitał obrotowy netto według podejścia kapitałowego i majatkowego powinien wykazywaćte same wartości?
26/08/2009
Michał StopkaDokładnie tak. W powyższym pliku kapitał obrotowy netto zazanczony jest na zółto ( poszczególne elementy można rozrysować sobie na kartce, to łatwiej to „ogarnąć”)
08/11/2009
michałCzy te wzory na kapitał obrotowy netto to uproszczenie?
Mam zadanie „Firma odzyskała należności długoterminowe 20tys. zł – jak to wpłynęło na kapitał obrotowy netto?”
Wg wzoru a. bieżące minus zobowiązania bieżące, wynika że k.o.n. wzrósł, bo wzrosły środki pieniężne czyli część a. bieżących
Ale wg wzoru kapitał stały minus majątek obrotowy wynika, że k.o.n. zmalał (?) bo wzrósł majątek obrotowy.
Pozdrawiam.
10/11/2009
Michał StopkaTam jest kapitał stały MINUS MAJĄTEK TRWAŁY, czyli wszystko się zgadza:-)
30/12/2009
perezssoW literaturze KON jest wyrażany różnymi wzorami. Raz jest to różnica kapitału stałego i majątku trwałego (aktywa trwałe), a raz kapitału stałego i majątku stałego (aktywa trwałe + należności z tyt. dost. i usług pow. 12 m-cy) Sam kapitał stały jest wyrażany różnie. W najprostszym ujęciu to kap. własny + zob. długoterminowe. W szerszym ujęciu to:
* kapitały własne
* rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
* pozostałe rezerwy długoterminowe
* zobowiązania długoterminowe
* zobowiązania z tytułu dostaw i usług o okresie wymagalności powyżej 12 miesięcy
* ujemna wartość firmy oraz inne rozliczenia międzyokresowe długoterminowe
Które podejście jest najwłaściwsze?
31/01/2010
annaWitam,
Musze wyliczyc kapital pracujacy dla podanej nizej firmy aczkolwiek nie wiem jak sie do tego zabrac poniewaz nie mam podanej zadnej sumy tylko dni i procenty!!moge liczyc na jakas podpowiedz z twojej strony?
Reidell Skates plc
Industry 2006 2007 2008
average
Gross profit margin 50% 51.9% 48.9% 45%
ROCE 5.5% 5.9% 4.1% (4.3%)
Current ratio 1.34 1.34 1.34 1.40
Acid test ratio 0.5 0.45 0.48 0.52
Settlement period for trade 47 50 50 48
receivables days days days
Settlement period for trade 50 40 43 45
payables days days days
Inventories turnover period 50 50 61 60
days days days
20
03/02/2010
annaczy odczytales moja wiedomosc?
06/02/2010
annadziekuje Ci serdecznie za odpowiedz. Po analizowaniu pytania przez tydzien i rozwazania roznych mozliwosci doszlam do takiego samego wniosku co Ty. To chodzi o dni!!!!Czy ja zawsze musze na wszystko spogladac z tej trudniejszej strony?! Jeszcze raz serdecznie dziekuje xx
31/05/2010
GabiWitam, czy dobrze rozumiem, że krótkoterminowy kredyt jest elementem NWC? jeśli NWC = kapitał stały (kapitał własny + kapitał obcy długoterminowy) – aktywa trwałe, to jeśli w kapitale obcym długoterminowym jest kredyt krtkoterminowy, to ten kredyt jest częścią NWC. Zastanawiam się,m czy stosujac inny wzór na NWC (zapasy + należności – zobowiązania wobec dostawców) wyniki będą różne. Z góry dziękuję za pomoc.
31/05/2010
Michał Stopkakapitał obcy jest albo długoterminowy (wymagalność powyżej roku) albo krótkoterminowy (do roku). A skoro tak, to NWC może finansować tylko kapitał obcy długoterminowy (nie krótkoterminowy). Stąd też w NWC bierzemy tylko należności, zapasy i zobowiązania.
16/05/2012
marconejakie są metody optymalizacji wielkości i struktury kapitału obrotowego brutto? Spotkałem się ostatnio ze stwierdzeniem, że podstawową metodą jest metoda oparta na zasadzie hedgingowej ale to mi się nie skałda no bo skoro kapitał obrotowy brutto to po prostu aktywa krótkoterminowe to nie powinno się do tego „mieszać” źródeł finansowania czyli zobowiązań (pasywów).
28/01/2014
MagdaWitam,
Mam pytanie, czy robiąc anlizę Cash Flow w Kapitale Obrotowtym netto muszą być uwzględnione Należności od odbiorców i inwestycje krótkoterminowe? Będę wdzięczna za odpowiedź.
24/05/2014
monikamam pytanie
jak kapitał pracujący w wycenie DCF wpływa na wartość kapitału własnego ?
czy wzrost należności (czyli wzrost kapitału operacyjnego ) obniża ev?
06/11/2014
MichałPisze Pan, że kapitał obrotowy netto ro różnica aktywów bieżących i zobowiązań bieżących. Tymczasem w sprawozdania jednej ze szwajcarskich spółek giełdowych working capitał został przedstawiony jako należności + zapasy – zobowiązania handlowe. Skąd ta różnica.
06/11/2014
Michał StopkaProszę zapytać spółkę dlaczego tak pisze w sprawozdaniu
22/01/2015
MarekWitam,
W sensie zarządczym to są bardzo statyczne definicje. Moim zdaniem ciekawsze są definicje inwestycyjne, mówiące o tym, że kapitał pracujący jest całością środków przekazanych przez właścicieli na realizację cyklu operacyjnego. Zadaniem menadżerów nie jest przecież wyliczanie wzorów, ale m.in. efektywne gospodarowanie zasobami gotówki przekazanymi przez właścicieli.
pozdrawiam serdecznie
07/02/2019
WSzNiczym :)
07/02/2019
WSzPozwolę się nie zgodzić, ze można wyróżnić podejście kapitałowe i majątkowe, bo obydwie metody jednocześnie „sięgają” do „lewej” i jak i „prawej” strony bilansu, wiec i jedno, i drugie jest podejściem „majątkowo-kapitałowym” :)