Co decyduje o umacnianiu lub osłabianiu złotówki?
Niedawno miałem przyjemność wygłosić prezentację: co decyduje o umacnianiu lub osłabianiu złotówki? na konferencji o której ostatnio pisałem tutaj.
Prezentacja jest do pobrania tutaj: Prezetnacje
Co decyduje o umacnianiu lub osłabianiu złotówki?: wnioski
Podstawowe teorie książkowe a historia Eur/Pln w Polsce:
Teoria 1. ruchy na stopach procentowych dokonywane przez Radę Polityki Pieniężnej: połowa przypadków się sprawdziła a połowa nie… więc nie bardzo…
Obniżki stóp procentowych powinny spowodować osłabienie złotówki: Na 5 przypadków pierwsze dwa przypadki tak, ale kolejne trzy nie bardzo:
Podwyżki stóp procentowych powinny spowodować umocnienie złotówki: Pierwsze trzy tak, ale ostatnio już nie:
Teoria 2. No to może realne stopy procentowe (Stopy procentowe RPP-inflacja w danym okresie): jest jeszcze gorzej… lepiej było robić na odwrót niż mówi teoria w książkach!
Spadek realnej stopy procentowej powoduje osłabienie złotówki? Na sześć przypadków dwa pierwsze tak ale kolejne cztery nie:
Wzrost realnej stopy procentowej powoduje umocnienie złotówki? Na sześć przypadków dwa pierwsze tak ale kolejne cztery znowu nie…
Podsumowując powyższe dwie teorie: Historycznie nie bardzo się sprawdzały. Jedynie podwyżki stóp procentowych były jakimś wskazaniem na umocnienie złotówki, ale nie ostatnim razem.
Co w takim razie wpływało na złotówkę przez te kilkanaście lat?
Inwestorzy zagraniczni zanim kupią polskie akcje i obligacje muszą kupić złotówkę więc złotówka się umacnia.. Jeżeli sprzedają akcje i obligacje muszą kupić potem euro co w konsekwencji osłabia złotówkę.
Co wpływa na kursy akcji i obligacji?
Oczywiście sytuacja na Polskim PKB w kolejnych kwartałach…
Co decyduje o umacnianiu lub osłabianiu złotówki: lepsze PKB
Lepsze polskie PKB w kolejnych kwartałach to umocnienie złotówki bo inwestorzy zagraniczni kupują akcje i obligacje: jak PKB ma się polepszyć w kolejnych kwartałach, najpierw rośnie giełda. W ten sposób inwestorzy („giełda”) „dyskontują” co dzieje i stanie się z PKB w kolejnych kwartałach. Widać to bardzo fajnie na poniższym wykresie:
Na bieżąco powyższą zależność aktualizuję w tej zakładce na blogu: WIG+PKB: są tam też podane linki do artykułów wyjaśniające cały mechanizm
W praktyce polepszenie PKB w kolejnych kwartałach oznacza najpierw wzrosty na giełdzie. Innymi słowy w ciągu roku indeksy giełdowe rosną. Na wykresie poniżej żółtymi strzałkami zaznaczyłem moment pojawienia się dodatniej rocznej stopy zwrotu na giełdzie (czyli przejście rocznej zmiany indeksów z ujemnej na dodatnią: lewa skala wykresu)
Dodatnia roczna stopa zwrotu z giełdy oznaczała historycznie, że PKB będzie coraz lepsze w kolejnych kwartałach. Jednocześnie złotówka się umacniała, bo w polskie akcje i obligacje wchodzili inwestorzy zagraniczni.
Gorsze polskie PKB w kolejnych kwartałach to osłabienie złotówki bo inwestorzy zagraniczni sprzedają akcje i obligacje:
Z kolei jeżeli PKB miało się pogorszyć w kolejnych kwartałach na giełdzie oczywiście były spadki: na wykresie poniżej zaznaczyłem czerwonymi strzałkami momenty, kiedy roczna zmiana giełdy przechodziła z dodatniej na ujemną:
Były to momenty, kiedy inwestorzy zagraniczni wychodzili z akcji i obligacji. Giełda spadała w ujęciu rok do roku. W konsekwencji były to też okresy, kiedy złotówka osłabiała się. Mam nadzieje, że ten post wyczerpał temat i pomógł wam zrozumieć co decyduje o umacnianiu lub osłabianiu złotówki.
Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE:
12 komentarzy “Prezentacja: co decyduje o umacnianiu lub osłabianiu złotówki? Nie książkowe teorie ale oczekiwane… PKB!”
19/02/2013
PassengerCzy dane GUS o PKB uwzględniają ilość dni pracujących w danym miesiącu i roku? Jeśli tak, to wygląda na to, ze szorowanie po dnie mamy za sobą :)
Ze swojego podwórka (mikroskala) i na pewno przypadek, ale powiem, że w ostatnich miesiącach kilka osób znajomych traciło pracę. Natomiast w ostatnim tygodniu mam już kolejne zapytanie od znajomych firm czy mogę kogoś polecić na dane jakieś stanowisko.
Za chwilę przyjdzie czas na podwyżki pensji :)
19/02/2013
PassengerTrochę nieskładnie napisałem, ale się spieszę. Później jeszcze wejdę i zerknę na Twoją ankietę.
20/02/2013
Michał StopkaW skali kwartału liczba dni roboczych nie ma już takiego znaczenia
20/02/2013
HubertPowiem kilka słów: profesjonalizm, obiektywizm i wielki kapitał intelektualny. Naprawdę warto z tego korzystać! PS Dobrze, że są tacy ludzie obecni na naszym krajowym rynku, to bezcenne :-)
Ekonomista,
Poznań
20/02/2013
exnergyJa też zauważam na rynku pracy wzrost zapotrzebowania na fachowców 5lat+, także branża inwestycyjna szuka- to tak w nawiazaniu do oczekiwan TFI odnosnie wzrostów.
Inna sprawa jak to wyglada od kuchni ;). Ale tego nawet M nie napisze na publ.
26/02/2013
DanielNiby ok, ale z tymi kursami walut to jest odwrotnie. Jak zagranica chce wejsc w polskie akcje to jest „zawsze” gwaltowne oslabienie zlotego, aby najpierw wymienili swoja walute po korzystnym kursie i wtedy zakupy akcji sa dla nich jeszcze tansze. Mocna zlotowka musi byc zas w czasie, gdy zagraniczny kapital wyhcodzi z akcji po korzystnym kursie awlut. Tutaj kupno/sprzedaz akcji prawie nie ma wplywu na kursy walut; bo dochodzi do tego dopiero po spekulacyjnej zmianie kursu walut.
01/03/2013
PassengerGłos w sprawie specjalistów – niedługo osoby, które myślą i potrafią coś zrobić dobrze w danej branży będą na wagę złota.
System edukacji po reformie spowodował, że obecni absolwenci muszą przejść po studiach o wiele dłuższą drogę żeby nauczyć się pracy. Co gorsze niektóre osoby z wyższym wykształceniem nawet nie są w stanie przejść drogi do bycia specjalistą w swojej dziedzinie.
Świadectwo maturalne otrzymują wszyscy, którzy zdobyli 30% punktów, a na większość studiów można się dostać bez egzaminów. Uniwersytety i uczelnie prywatne przyjmują wszystkich „jak leci”.
01/03/2013
PassengerI już bardziej na temat GUS podał dane za IV kwartał:
spadek 1,1% r/r !
p.s. Michał o wiele lepsza przejrzystość pierwszej strony bloga – o to chodziło !
01/03/2013
Michał Stopka+ 1,1 r/r, oczikiwania + 0,8 % r/r
01/03/2013
PassengerWTF??
Przed chwilą w tym artykule na forsalu, który linkowałem w innym poście było napisane coś innego.
Teraz zaglądam do artykułu i jest poprawiony, nawet tytuł.
01/03/2013
Michał StopkaCiekawe czy wygrałbyś sprawę w sądzie za coś takiego. Na przykład sprzedałbyś po tym kontrakty na W20 i stracił:-) Musiałbyś mieć świadków
04/05/2016
SławekOpierając się na wypowiedziach mędrców z TV, gdy kurs złotego spada a giełda dołuje, jest to zawsze winą PISu.
Gdy wykresy idą na południe, powody są zupełnie inne i całkowicie niezwiązane z PIS ;)
PS: a nie mówiłem że warto kupić akcje JSW? Teraz mam razy dwa… albo będę miał, jeśli nie spadną, bo trzymam dalej!