DCF przykład dla firmy LUKSUS
DCF przykład spółki LUKSUS pozwala nam na wyznaczenie okresu prognozy. Który zależy od perspektyw rozwoju, kompetencji i pozycji rynkowej firmy. Dla przykładowej firmy LUKSUS, na założenie o 5-letnim, ponadprzeciętnym wzroście wpłynęła: działalność w rozwijającym się sektorze, dobra marka i kompetentny zarząd.
Załóżmy, że mamy do czynienia z próbą wyceny firmy, która działa w branży internetowej. Jest to sklep internetowy sprzedający dobra luksusowe. Pierwszym zadaniem jest określenie okresu szybkiego rozwoju firmy w prognozowanym okresie. Okres szybkiego rozwoju firmy zależy od sektora oraz od pozycji konkurencyjnej danej firmy. Oczywiste jest, że każdy sektor czy produkt wchodzi w końcu w fazę spowolnienia wzrostu. Jeżeli chodzi już o samą firmę, to teoretycznie może zmienić branżę. Na potrzeby tego przykładu przyjmuję, że dla większości firm jest to trudno osiągalne zadanie.
DCF przykład, okres trwania szybkiego wzrostu w firmie:
1) 1 rok – dla firm działających na bardzo konkurencyjnym rynku oraz z niskimi marżami
2) 5 lat – dla firm posiadających przewagę konkurencyjną, np. silne kanały dystrybucji, silną markę (np. LPP)
3) 10 lat – dla firm wybitnych, z bardzo wysokimi barierami wejścia, mających dominującą pozycję lub takie perspektywy. (np. Microsoft)
Na potrzeby tego przykładu zakładam, że LUKSUS będzie się rozwijało szybciej niż gospodarka w okresie najbliższych 5 lat. Sektor sprzedaży internetowej to obecnie jeden z najszybciej rozwijających się sektorów w Polsce. Firma ma rozpoznawalną markę, zajmuje się dystrybucja tylko i wyłącznie dóbr luksusowych, (czyli strategia „koncentruj się”) a właściciele to osoby z dużą wiedzą i doświadczeniem zarówno w kwestii prowadzenia biznesu jak i zagadnień związanych z nowymi technologiami.
Narzędzie w excel do wyceny DCF:
Zapraszam również do zapoznania się z poniższym artykułem/ narzędziem w Excel, gdzie można zmieniać poszczególne dane i zobaczyć jak zmienia się wycena: Narzędzie w Excel do wyceny DCF firmy LUKSUS
Cały cykle edukacyjny dotyczący przykładu wyceny DCF dla firmy LUKSUS:
Przykład DCF: LUKSUS cz.1: Okres prognozy
Przykład DCF: LUKSUS cz.2: Stopa wzrostu przychodów
Przykład DCF dla LUKSUS cz.3: Obliczanie Free Cash Flow
Przykład DCF dla LUKSUS cz.4: Prognoza kosztów operacyjnych
Przykład DCF dla LUKSUS cz.5: Podatek i Inwestycje w majątek trwały netto
Przykład DCF dla LUKSUS cz.6: Kapitał pracujący
Przykład DCF: LUKSUS cz.7: Ustalenie stopy dyskontowej, czyli kosztu kapitału
Przykład DCF: LUKSUS cz.9: Podsumowanie
Uwaga: w ramach powyższego cyklu edukacyjnego stworzyłem dla Was Narzędzie w Excel, gdzie możecie na czerwono edytować poszczególne parametry wyceny DCF firmy Luksus. Zobaczyć jak wpływa to na wycenę firmy.
Narzędzie w Excel możecie pobrać, razem z wieloma innymi wartościowymi rzeczami do pobrania, po zapisie na newsletter. Kliknij w link i przejdź do sekcji 4. Moje narzędzia w Excel. Jeżeli już ktoś jest dopisany do newslettera, na końcu każdego newslettera jest akapit „Materiały do pobrania/obejrzenia”. W razie problemów napisz do mnie maila, chętnie pomogę.
Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE:
2 komentarze “Przykład DCF dla firmy LUKSUS cz.1: Okres prognozy”
06/09/2012
KubaPanie Michale, mam do Pana dość prozaiczne pytanie. Mianowicie, wynik wyceny metodą DCF będzie wynikiem na który rok – na ostatni za przeszłość czy na pierwszy prognozowany?
06/09/2012
Michał Stopka1) to zależy z jakiego okresu są brane dane. np. jezeli z końca roku 2011 to jest to wycena na koniec 2011. W takim wypadku aby wyjść na wycenę bieżącą trzeba do wyceny dodać dodatkowo wzrost inwestycji o koszt wacc (lub koszt kapitału własnego gdy firma nie jest zadłużona).
Przykład:
wycena dcf na koniec 2011 10 zł, koszt kapitału 10%, robimy wycenę na 30 czerwca 2012. Mineło pół roku (1/2), czyli inwestycja powinna przynieść dodatkowo: 10%/2=5%. Ostteczna wycena 10 zł + 5% = 10,5 zł
Jest tak gdyż podobnie jak na lokacie w banku na 10% założonej końcem 2011 w wysokości 10 zł, po pół roku powinno być dodatkow te 10%/2, czyli 10,5
2) Jeżeli robimy wycenę na koniec 2012 r. w dniu 30 czerwca to:
a) trzeba dodatkowo uwzględnić przepływ gotówki w drugiej połowie 2012
b) trzeba zarówno tą gotówkę z drugiego półrocza 2012 oraz wycenę na koniec 2012 r. sprowadzić do obecnej wartości (co oznacza pomniejszenie obu pozycji o 5 % bo 10%/2)