Wycena DCF przedsiębiorstwa: wstęp
Tak jak obiecałem w poprzednim wpisie, po trzech nagraniach, których obejrzenie wcześniej było płatne, a które ostatnio umieściłem w nowej sekcji „Edukacja online” dzisiaj mam dla Ciebie coś specjalnego, coś co mam nadzieję da Ci do myślenia… Zajęło mi to parę dni, ale myślę, że warto było poświęcić ten czas dla Ciebie. Mianowicie przygotowałem artykuł pokazujący, jak wygląda wycena DCF przedsiębiorstwa.
Zanim zapoznacie się z poniższą analizą koniecznie zobaczcie poniższe nagranie online bo dzięki temu znacznie łatwiej zrozumiecie poniższe spostrzeżenia:
Z dzisiejszego materiału dowiesz się między innymi:
- Dlaczego warto być przedsiębiorcą czyli jak to możliwe, że biznes mojego znajomego jest wart kilkadziesiąt mln złotych czyli wycena DCF w praktyce.
- Zrozumiesz w jak bardzo prosty sposób można sprawić, że w Polsce wzrośnie PKB, przybędzie wiele nowych miejsc pracy a dzięki temu wzrosną również wynagrodzenia.
- Zobaczysz jak wygląda wycena DCF, poprzez analizę firmy Fabryka Form.
- Zobaczysz jak wygląda wycena DCF Fabryki Form.
- Będziesz mógł pobrać plik excel z prostą wyceną DCF Fabryki Form.
- Będziesz mógł zdobyć jedną z dwóch kart prezentowych na zakupy w Fabryce Form (o wartości 200 zł każda: kod rabatowy przyślę na maila).
- Będziesz mógł zdobyć jedno z dwóch moich szkoleń online z inwestowania: Moduł II: Praktyczna analiza spółki i wycena firmy metodą DCF oraz porównawczą (online).
Jakiś czas temu pisałem, że warto podwoić Polskie PKB
Dlaczego? Ponieważ przeciętne wynagrodzenie w danym państwie zależy od…poziomu PKB na osobę (czyli poziomu PKB wytworzonego przez jedną osobę).
Zależność tą widać bardzo ładnie na wykresie:
Źródło: obliczenia własne na podstawie GUS, wordbank.org, forsal.pl
Więcej na temat powyższego wykresu (i komentarze czytelników na temat tej zależności) można przeczytać tutaj.
Jeżeli PKB Polski podwoi się, podwoją się również nasze wynagrodzenia. Ludzie przestaną wyjeżdżać z Polski a część z tych, którzy wyjechali wrócą…
Ale to co najważniejsze! : Przy podwojeniu polskiego PKB będziemy mieli dodatkowe około 460 mld zł do wydania na emerytury, służbę zdrowia, politykę prorodzinną, sądownictwo, armię, policję itd…
Dlaczego?
PKB Polski wynosi około 1 700 mld zł Opodatkowanie PKB na poziomie centralnym wynosi około 30%, czyli około 450 mld zł gdyż:
- Około 260 mld zł to przychody budżetu Polski (podatkowe)
- Około 130 mld zł to przychodu ZUS (wydatki prawie 200!)
- Około 60 mld zł to przychody NFZ
- Suma: budżet Polski + ZUS + NFZ = 450 mld zł
W sumie podatki i pseudo podatki wynoszą więc około 450 mld zł. Ale to jest dla 1 700 mld zł PKB w skali roku. Jeżeli podwoimy PKB będziemy mieli ekstra 1 700 mld zł do opodatkowania, czyli … ekstra 450 mld zł wpływów podatkowych!!!
Co w sumie da około 900 mld wpływów podatkowych i pseudo podatkowych!!!
A my jako państwo, społeczeństwo martwimy się dziurą budżetową w wysokości kilkudziesięciu mld złotych… I o tym powinni mówić politycy, media, przedsiębiorcy i my Polacy:
Jak podwoić PKB?! Jak podwoić PKB?! Jak podwoić PKB?!
Jakiś czas temu pisałem, że po pierwsze kluczem do podwojenia PKB w Polsce jest… jesteś Ty sam/sama! : Jak rozwiązać wszystkie problemy Polski? Podwoić polskie PKB! Kluczem… Twoje finanse osobiste!
Dlaczego? Ponieważ do podwojenia PKB potrzebujemy między innymi znacznego wzrostu inwestycji aby przedsiębiorstwa w Polsce mogły się dynamicznie rozwijać. A inwestycje są finansowane z… OSZCZĘDNOŚCI (a pod tym względem mamy spore zaległości ponieważ mamy taką historię jaką mamy).
Innymi słowy Nasze oszczędności finansują inwestycje albo bezpośrednio (giełda, venture capital, private equity, prywatny biznes) albo pośrednio, poprzez system bankowy w formie udzielonych kredytów. I dzięki rozwojowi przedsiębiorstw, coraz wyższej produkcji dóbr i usług, rośnie nam wartościowo również PKB.
Dlatego drugim bardzo ważnym czynnikiem potrzebnym do podwojenia PKB w Polsce są odpowiednio zmotywowani przedsiębiorcy. Przedsiębiorcy, którzy nie tylko będą mieli dobre pomysły jak rozwijać biznesy, ale będą też odpowiednio zmotywowani aby te biznesy rozwijać tak, aby w przyszłości znacznie zwiększyły skalę swojej działalności.
Dlatego dzisiaj postanowiłem pokazać na konkretnym, z życia wziętym przykładzie, dlaczego warto być bardzo zmotywowanym przedsiębiorcą, dlaczego warto włożyć wiele energii w rozwój własnego biznesu. A przy okazji można też zobaczyć ogólne zasady działania wyceny DCF i jak wpływa ona na szacowanie wartości firmy.
Mało tego, pracując jeszcze w ING OFE, ten sam przykład pokazywałem też moim kursantom. Ze względu na charakter pracy i ryzyko, że uchylę rąbka tajemnicy jakie decyzje inwestycyjne podejmuję na konkretnych spółkach giełdowych, musiałem stworzyć model DCF dla firmy niepublicznej. A taką właśnie firmą była firma Fabryka Form mojego znajomego.
Efekt pokazywania tego przykładu za każdym razem był taki sam: uczestnicy robili wielkie oczy, a Ci którzy akurat byli przedsiębiorcami bardzo mocno zaczynali rozwijać biznes a dzięki temu zwiększali też zatrudnienie o czym wiem ponieważ z paroma takimi osobami do dziś utrzymuję kontakt. W ten sposób można powiedzieć, że „stworzyłem” kilkadziesiąt miejsc pracy :-)
Oczywiście powstaje pytanie dlaczego te osoby tak się zachowywały? Co takiego robiłem?
Pokazałem im, że jeżeli odpowiednio rozwiną swoje biznesy, stworzą coś, co warte jest… kilkadziesiąt milionów złotych…
Jak to możliwe? Zapraszam do krótkiej analizy firmy Fabryka Form. Dzięki temu przykładowi można zrozumieć jak działa wycena DCF i dlaczego jakiś biznes, który teraz na przykład zarabia w skali roku kilkaset tysięcy złotych, odpowiednio rozwijany i dobrze zarządzany, w przyszłości może się dynamicznie rozwinąć a przez to jego wartość rynkowa może być całkiem spora.
Akurat w przypadku Fabryki Form jest o tyle ciekawa sytuacja, że praktycznie każdy czynnik przychodowy (kilka słów na ten temat w dalszej części artykułu) ma pozytywne tendencje w przyszłości co będzie wspierało rozwój firmy.
Wycena DCF firmy Fabryka Form:
Po pierwsze aby dokonać wyceny DCFem musimy dobrze poznać konkretny biznes, w tym wypadku sklep Fabrykę Form:
Firma Fabryka Form powstała prawie dziesięć lat temu. I już od pierwszego dnia istnienia sklepu Fabryka Form obserwuję rozwój firmy znajomego. Więc można powiedzieć, że dosyć dobrze ją znam:
Misją sklepu i wartościami priorytetowymi dla FF są najlepsza jakość oferowanych produktów, najwyższa kultura obsługi, szybka dostawa i satysfakcja klientów. Hasło przewodnie firmy FF to: „Mieszkaj pięknie”
Wiele razy, rozmawiając z tym znajomym o jego biznesie, podkreślał jak ważne dla niego są powyższe wartości więc nie są to tylko puste słowa.
Sklep oferuje swoim klientom tysiące artykułów wyposażenia wnętrz, kilka przykładowych, z wielu, marek: Alessi, Kartell, Koziol, Iittala, Silit, KitchenAid, Eva Solo czy Normann Copenhagen.
Obecnie w swojej ofercie sklep posiada ponad 120 marek i ponad 20 tysięcy produktów:
Są to produkty bardzo wysokiej jakości nadające się między innymi na prezenty świąteczne, ślubne czy urodzinowe:
Sklep prowadzi sprzedaż zarówno za pośrednictwem sklepu internetowego, jak i dwóch sklepów stacjonarnych w Warszawie i Poznaniu. Zamawiając w sklepie internetowym można też odebrać swoje zakupy w sklepie stacjonarnym:
Wycena DCF: analiza spółki
Po tym jak już trochę poznaliśmy biznes jakim jest sklep Fabryka Form możemy przejść do krótkiej analizy:
- Rynek na którym działa Fabryka Form to rynek niszowy, trudno nawet oszacować jego wartość.
- Na rynku działa kilkadziesiąt podmiotów, z których Fabryka Form jest jednym z największych podmiotów.
- Bariery wejścia do biznesu jeszcze kilka lat temu nie były wysokie ale teraz już tak nie jest: oprócz odpowiednio wysokiego kapitału na początku trzeba umieć łączyć wiedzę z zakresu IT oraz biznesu.
- Branża w której działa firma to kolejny etap po rozwoju sprzedaży samochodów, mieszkań, sprzętu AGD/RTV i ubrań tak więc najlepsze dopiero przed firmą Fabryka Form: budzi się chęć otaczania się oryginalnymi produktami o ciekawej formie.
Wycena DCF: założenia
(każdą poniższą tabelkę można kliknąć aby powiększyć obraz)
Uwaga:
- Na temat prostej wyceny DCF krok po kroku można przeczytać tutaj: Spis zagadnień w punkcie „Metody wyceny: DCF oraz mnożniki” zarówno w moich artykułach jak i komentarzach odpowiadających na wątpliwości moich czytelników.
- Dla osób dla których cyferki czy wycena DCF jest obca, proszę się nie przerażać, poniższy materiał jest bardzo krótki, wydaje mi się, że dosyć prosto wytłumaczony (na tyle na ile to można zrobić) a tak naprawdę ważne są wnioski końcowe, czyli ostatnia tabelka i wycena sklepu FF na jej końcu.
Wycena DCF: informacje na początek
- Wielkość przychodów dla firmy FF do wyceny DCF jest fikcyjna (warunek znajomego), ale ogólne założenia co do pozostałych parametrów rachunku zysków i strat nie są jakoś bardzo oderwane od rzeczywistości.
- Założenia i model DCF bardzo uprościłem i tak je dobrałem aby też łatwo było zrozumieć mój tok rozumowania. Prawdziwy model DCF jest o wiele bardziej rozbudowany.
- Dla prostego liczenia założyłem, że firma nie ma długu ani gotówki (dług netto zero).
- Okres prognozy DCF dla dziesięciu lat: 2015-2024.
- Dlaczego takie a nie inne założenia do dynamiki przychodów w następnych latach opisałem poniżej: warto zwrócić uwagę, że są dosyć dobrze zaczepione w fundamentach, które opisuje poniżej.
- Marża zysku operacyjnego (EBIT) 15% w całym okresie czasu.
- Brak amortyzacji, zobowiązań handlowych i należności (płatność praktycznie za gotówkę, w rzeczywistości tak nie jest co jeżeli uwzględnić zwiększyło by wycenę więc jest to założenie konserwatywne: klienci kupują za gotówkę ale firma ma jakieś zobowiązania handlowe).
- Założenie o braku inwestycji: firma wszystko wynajmuje i wrzuca w bieżące koszty.
- Zapasy w każdym roku w wysokości 20% przychodów.
Wycena DCF: Założenia dla strony przychodowej w okresie prognozy 2015-2024:
Dlaczego akurat tak? Zakładam, że firma będzie zwiększała przychody zgodnie z poniższymi parametrami:
- Tak jak średnia dynamika PKB Polski dla lat 2015-2023: czyli 3%
- Firma działa głównie w internecie, który powinien cały czas rosnąć: średnio o 3%
- Sama branża jest wzrostowa (chęć otaczania się pięknymi przedmiotami): wzrost średnio o 4%
- Demografia: produkty kupują głównie osoby w wieku 40-50 lat (lepsze zarobki) a ta grupa wiekowa a przez to rynek (tylko z czynnika demograficznego) urośnie o jedną trzecią w dziesięć lat (bo to będzie obecny wyż stanu wojennego, który obecnie jest w wieku 30-35 lat, więcej na ten temat pisałem kiedyś tutaj: Jak kluczowa jest demografia nawet w okresie kilku lat a to już ma wpływ na każdego z nas tu i teraz… czyli potęga demografii cz. 3).
- Rynek pracy: jesteśmy po paru latach bardzo słabego rynku pracy, przez co wynagrodzenia nie rosły w naszym kraju ale zgodnie z tym wpisem: Bezrobocie w Polsce spadnie do 5% w 2018 roku!? Cykl dziesięcioletni na rynku pracy w praktyce oraz tym Demografia odpowiedzialna za ponad 20% bezrobocia w Polsce w 2004 roku i emigrację Polaków? Wpływ demografii na rynek pracy w Polsce w latach 1966-2035 przed nami mocny spadek bezrobocia i mocny wzrost wynagrodzeń.
A branża w której działa firma Fabryka Form bardzo zależy od tego jak wiele jest osób, które dobrze zarabiają w Polsce: średni wzrost liczby takich osób oraz ich zarobków (jako suma) założyłem 5% w całym okresie prognozy. - Wybór produktów: dodatkowe zwiększenie asortymentu sklepu o nowe marki i produkty o 10% w roku 2015 i 2016, później średnio o 2%.
Jak widać po założeniach powyżej, nie są one jakoś bardzo wygórowane (każdy z parametrów) a warto pamiętać, że firma może zwiększyć liczbę sklepów stacjonarnych w innych miastach. Na przykład jeszcze dwa lata temu nie było sklepu w Poznaniu. Co skokowo może zwiększyć przychody.
W efekcie powyższych założeń do przychodów, otrzymujemy następujący rachunek zysków i strat (tak jak pisałem 3 mln sprzedaży w 2014 roku fikcyjne, jednak wzrost sprzedaży o kilkadziesiąt procent w roku 2014 już nie, firma prężnie się rozwija)
W efekcie założenia, że zapasy stanowią co rok 20% przychodów otrzymujemy następującą tabelkę oraz wzrost wartości zapasów. W tabelce pokazałem też ile w związku z tym z roku na rok potrzebujemy uwięzić gotówki w firmie aby biznes mógł się rozwijać zgodnie z dynamiką przychodów (uwięzić gotówkę w zwiększenie zapasów ze względu na wzrost przychodów):
W wycenie DCF tak naprawdę chodzi o generowaną gotówkę w biznesie (a nie papierowe zyski z rachunku zysków i strat) więc poniżej pokazałem moje obliczenia jak Fabryka Form w okresie prognozy będzie generowała gotówkę (jest to tak naprawdę zysk netto z rachunku zysków i strat pomniejszony o ubytek gotówki który pójdzie na zapasy):
Następnie policzyłem wartość Terminal Value (TV – czyli można powiedzieć, że jest to część wyceny firmy która powstaje nam już po okresie prognozy, w tym wypadku po roku 2024) przy założeniu kosztu kapitału 8% i g 2%, jak się to liczy można przeczytać tutaj:
Teraz tylko ostatni krok, czyli sprowadzenie generowanej gotówki i Terminal Value do wartości obecnej (uwzględnienie wartości pieniądza w czasie) i już mamy przedostatnią tabelę DCF:
I, o ile czegoś nie pomyliłem w formułach, mamy już wycenę firmy Fabryka Form (przy powyższych założeniach) w wysokości 22 mln zł! :-)
Prawda, że robi wrażenie?
Firma, przy powyższych założeniach wyceniana jest na około 22 mln zł chociaż w 2014 roku mamy założenie zysku w wysokości czterysta tysięcy złotych. Czyli przy takiej wycenie płacilibyśmy za historyczne zyski z roku 2014 kilkadziesiąt razy zyski (dwadzieścia dwa mln zł wyceny DCF do czterystu tysięcy złotych zysków, czyli 22/0,4).
Proszę jednak zauważyć, że strona przychodowa nie jest jakoś specjalnie naciągana a wygenerowanie osiemnastu milionów złotych przychodów w 2024 roku nie jest niczym nadzwyczajnym. Jeżeli tylko firma będzie dobrze zarządzana.
Wycena DCF: podsumowanie
I już wiadomo dlaczego te osoby, którym pokazałem powyższy przykład, zakasały rękawy i od paru lat rozwijają swoje biznesy a przez to przy okazji tworzą nowe miejsca pracy.
Teraz tylko wejście na giełdę i już jesteśmy milionerami :-) Tak wiem, że zaraz odezwą się głosy osób, szczególnie przedsiębiorców, którzy nigdy nie inwestowali na giełdzie i nie mają pojęcia jak działa wycena DCF, że to niemożliwe. Ale tak to właśnie działa.
Oczywiście warunkiem jest zadebiutowanie na giełdzie, lub szerzej, znalezienie kogoś, kto zainwestuje w firmę przy koszcie kapitału 8% jak obecnie jest w rekomendacjach giełdowych (inaczej stopa dyskontowa, oczekiwana stopa zwrotu).
Ponadto wiele też zależy od dokładnych założeń w wycenie DCF, jak dynamika przychodów, generowane marże itd. Ale nie chodzi tak naprawdę o to czy, przy pewnych założeniach, wyjdzie nam dziesięć, dwadzieścia czy trzydzieści mln zł.
Celem tego materiału jest pokazanie Wam jak działa rynek kapitałowy i że są to miliony złotych. Oczywiście jeżeli biznes rozwinie się tak jak założyłem w modelu DCF.
Dlatego warto być przedsiębiorcą a przy okazji stworzyć nowe miejsca pracy w Polsce.
Jeżeli ktoś chce pobrać plik excel z powyższymi obliczeniami, dostęp do niego otrzyma po zapisaniu się na newsletter. Jeżeli ktoś już jest dopisany, otrzyma dostęp do niego w newsletterze (jest to ten sam link co zawsze, czyli ten pod którym można też pobrać pozostałem materiały do pobrania w menu głównym u góry strony). W razie jakichkolwiek problemów z dostępem proszę o kontakt
Wycena DCF: jak zdobyć nagrody?
- Jedna karta rabatowa i jedno szkolenie (dwie osoby) zostanie wyłoniona wśród osób, które w komentarzu pod tym wpisem (na moim blogu) wrzucą link www do jednego z produktów ze strony internetowej Fabryka Form i napiszą dlaczego kupiłyby akurat ten produkt (można kliknąć w baner poniżej)
- Kolejna karta rabatowa i drugie szkolenie (dwie osoby) zostaną wyłoniona wśród osób, które na Facebooku jednocześnie polubią oraz udostępnią ten artykuł.
PODKREŚLAM ŻE TRZEBA JEDNOCZEŚNIE POLUBIĆ I UDOSTĘPNIĆ TEN WPIS. NIE WYSTARCZY TYLKO SAMO POLUBIENIE. - Termin zakończenia konkursu to 14 grudnia 2014 (niedziela): aby był potem czas na skorzystanie z karty rabatowej na prezenty pod choinkę :-)
- W razie jakichkolwiek wątpliwości proszę pytać w komentarzach.
Analityk akcji/ współodpowiedzialny za wyniki inwestycyjne części portfela akcyjnego w ING OFE:
56 komentarzy “Wycena DCF przedsiębiorstwa Fabryka Form. Dlaczego warto być przedsiębiorcą i jak podwoić w Polsce wynagrodzenia i PKB”
03/12/2014
Konradhttp://fabrykaform.pl/Cuisipro_foremki_do_ciastek_z_motywami_swiatecznymi_cuisipro-p37180.html
Kupiłbym takie foremki na święta gdyż moja mama i moja dziewczyna uwielbiają świąteczną atmosferę i takie małe akcenty świąteczne sprawiają im dużo radości, a że na święta mi również udziela się szał gotowania i wypieków to choinkowe ciasteczka popełniłbym osobiście
Pozdrawiam
03/12/2014
Szymonkhttp://fabrykaform.pl/noze_alessi_mami-k1251.html
Ja zastanowilbym sie nad tym zestawem nozy.
Pracuje na kuchni i szef kuchni ma podobny zestaw
Alessi kupiony 5-6 lat temu w IE.czasami je uzywam i powiem szczerze ze sa naprawde wysokiej jakosci.
ps.Troche ciezko mi zalapac wycene dcf.
pozdrawiam
03/12/2014
Michał Stopka@ Szymonk
Na temat wyceny DCF będą jeszcze kolejne materiały, tylko żeby wchodzić w szczegóły to zajmuje dużo czasu i nie chciałem zbytnio komplikować już tutaj sprawy. Być może będą w tym zakresie nawet nagrania w sekcji „Edukacja online” ale to jeszcze zobaczę jaka forma będzie najlepsza.
Natomaist, tak jak pisałem już teraz może Pan przejść przez wpisy na temat wyceny DCF ze Spisu zagadnień:
Pierwszy z nich (teoria) jest tutaj: Wycena spółki: Metoda DCF-zdyskontowane przepływy pieniężne (discounted cash flows) (trochę jest tam symboli co może trochę zamydlać sprawę) ale z kolei w dalszej części, tutaj jest już znacznie łatwiejszy do zrozumienia przykład praktyczny: Przykład DCF dla firmy LUKSUS cz.1: Okres prognozy (są tutaj też kolejne wpisy co robić dalej krok po kroku)
@ Konrad
@ Szymonk
Dziękuję za komentarze, jak dobrze pójdzie nagrody mogą być Wasze:-) Oczywiście życzę szczęścia w losowaniu jeżeli jednak będą kolejne komentarze.
03/12/2014
Michał Stopka@ Konrad
@ Szymonk
P.S
Na facebooku: Michał Stopka Inwestor Profesjonalny jeszcze widzę, że nikt jednocześnie nie polubił i nie udostępnił powyszego artykułu więc warto może to jeszcze zrobić a dzięki temu szanse wzrosną dwukrotnie na nagrody :-)
03/12/2014
Krystian1. Dlaczego wybrałbym właśnie produkt marki Tonfisk (dzbanek do kawy lub herbaty) ze strony fabrykaform.pl?
Nie będę nawet wspominał o genialnym połączeniu drewna i porcelany w klasycznym pełnym uroku stylu w tak prostym przedmiocie jaki jest zwykły dzbanek o herbaty. Napisze o marzeniach: jeśli wyobrażam sobie przyszłość to chcę widzieć siebie razem z żoną na werandzie nowo wybudowanego domu popijających herbatę o poranku właśnie z takiego eleganckiego dzbanka;-)
2. Panie Michale na Pana stronę trafiłem dzięki odnośnikom od zawsze subiektywnego Macieja S. Jestem pod wrażeniem wykonywanej przez Pana pracy i gratuluję dających do myślenia artykułów. Blog śledzę ledwie od dwóch tygodni i póki co mam same pozytywne wrażenia.
Pozdrawiam serdecznie
SK
03/12/2014
Krystianhttp://fabrykaform.pl/Tonfisk_dzbanek_do_kawy_lub_herbaty_warm_11_l-p26531.html
Załącznik do powyższego komentarza pkt.1
03/12/2014
SzymonkNo to ja niestety mam marne szanse,poniewaz nie posiadam konta na facebook.:(
Co do dcf to wlasnie chcialbym zglebic ta metode.
Inwestuje na gpw juz 6 lat i tylko jeden rok mialem strate(moze 3%).Zawsze kupowalem spolki probujac wycenic na podstawie wskaznikow i analizie raportow oraz wyczucia.raczej niedoszacowane.Ale chcialbym poszerzyc wiedze:)
pozdrawiam
04/12/2014
Martahttp://fabrykaform.pl/Remember_puzzle_remember-p27836.html
Niesamowite wyzwanie dla fana puzzli, którym jestem. Dzięki tym puzzlom długie godziny na dywanie zapewnione ;)
Pozdrawiam
04/12/2014
Tomekhttp://fabrykaform.pl/Mala_Rzecz_poduszka_mala_rzecz_kwiatki-p22611.html
Kupiłbym tą poduchę, bo jest zarąbista i moja córka uwielbia ten kolor :)
04/12/2014
Annahttp://fabrykaform.pl/Menu_lampki_oliwne_lighthouse-p6350… ogień sprawia, że atmosfera w domu zawsze jest wyjątkowa i ciepła, ta lapmka oliwna na pewno sprawiłaby, że ten krótki czas jaki się spędza dziś w domu będzie jeszcze bardziej wyjątkowy i kojący.
04/12/2014
Annahttp://fabrykaform.pl/Menu_lampki_oliwne_lighthouse-p6350.html poprawiony link do lampki :)
04/12/2014
Michał Stopka@ Krystian
Dziękuję Panie Krystianie za docenienie mojego wysiłku. Miło czasem usłyszeć takie słowa :-)
@ Szymonk
No to niestety pozostaje tylko szansa związana z tym artykułem :-(
04/12/2014
AdamCiekawe połączenie reklamy i edukacji. Jestem jak najbardziej za rozwijaniem przedsiębiorczości u Polaków, ale obawiam się, że małymi lokalnymi firmami nie podwoimy PKB. Ciężko będzie też podnieść wydajność pracy. Moim zdaniem głównym problemem jest to http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_largest_European_companies_by_revenue Jedna polska firma, dwie firmy z Europy Wschodniej. Sektor finansowy praktycznie wyprzedany, złóż ropy i gazu nie mamy (łupki są nieopłacalne). Nikt w Polsce nie ma takiego kapitału, żeby rozkręcić przemysł motoryzacyjny. Rynek zachodni jest już zajęty, co lepsze pomysły zostaną wykupione przez gigantów. Czarno to widzę.
PS. Tak przeglądam ostatnie twoje wpisy na FB i mam wrażenie, że strasznie poszedłeś na prawo. Jakaś populistyczna propaganda ekonomiczna (socjalizm vs kapitalizm really?), bzdury ze szkoły austriackiej, czy „wyliczenia” FORu Balcerowicza, który ma taką samą wiarygodność jak republikańskie think tanki. ZUS ci uderzył do głowy, czy takie kontrowersyjne wpisy w celu zwiększenia oglądalności? Szkoda, że obiektywizm się nie sprzedaje.
04/12/2014
Michał StopkaPanie Adamie.
Podwoimy, podwoimy.
Jak widzę tych znajomych przedsiębiorców, którzy jak zobaczyli powyższy przykład Analizy i wyceny sklepu Fabryka Form, widzę jak wiele wysiłku wkładają w rozwój swoich biznesów. Może gdzieś tam jest jakaś firma, która kiedyś stanie się firmą globalną jak google czy Coca Cola?
A może będą to osoby, które przeczytały powyższy wpis i założą jakiś fajny biznes? Kto wie… Moim celem jest aby to co napisałem powyżej dotarło do milionów Polaków.
Zresztą wśród tych znajomych przedsiębiorców już jest jedna firm z IT, która swoje programy w branży lotniczej sprzedaje na świat. I o ile dobrze ostatnio liczyliśmy udziały rynkowe, w Europie już jest liderem rynkowym…
P.S. Co do „prawo” „lewo”. Nigdy się nad tym nie zastanawiałem czy moje poglądy gdzieś powinny być zakwalifikowane. Po prostu zawsze uważałem, że warto być szczerym i uczciwym. I otwarcie mówić co się myśli.
I co uważam, że warto zrobic aby w Polsce było lepiej. A czy ktoś to czasem nazwie poglądami lewicowymi, prawicowymi, środka czy też jeszcze jakoś inaczej, powiem szczerze, w ogóle mnie to nie interesuj.
Jak już jesteśmy przy tym temacie, to myślę, że w Polsce wszystko jest pomieszane. Partie niby prawicowe lansują poglądy lewicowe. I na odwrót. Ale analiza systemu politycznego w Polsce będzie jeszcze przedmiotem mojej głębszej analizy a to nie jest miejsce na takie rozważania.
04/12/2014
Michał Stopka@ Adam
Co do tego linku z Wikipedii. Proszę pamiętać, że to tylko historia a przyszłość tworzymy My sami. Ja, Pan, czytelnicy tego bloga
Jeszcze parę lat temu w takich zestawieniach nie byłoby takich firm jak na przykład giełdowe LPP.
04/12/2014
Łukasz Bhttp://fabrykaform.pl/Normann_Copenhagen_zestaw_do_ziol_herb_stand-p7447.html
Wybrałem dla siebie fajny zestaw do uprawy ziół. Bardzo lubię naturę, uprawy różnego rodzaju roślin. Lato już dawno się nam skończyło, więc trzeba przenieść swoje zielone perełki na parapety okien.
Bardzo awangardowa jest ta doniczka, mam już nawet pomysł na życie w nim ;)
POZDRAWIAM! :)
04/12/2014
nikoLPP czy CCC raczej mają oferte na kazdą kieszeń a tu widze raczej dla posiadaczy grubszej gotowki :-) mam rozumieć Michał ze masz tam już karte stałego klienta :-)
04/12/2014
kristosCiekawi mnie, czy ktokolwiek liczył ile wynosi wrażliwość wyniku na niedokładność parametrów wzoru na DCFa. Jako, że sam wzór może być trochę skomplikowany, w moich obliczeniach zastosuję wzór uproszczony:
V = B * (1 + G)^n / (1 + D)^n
gdzie
B – wartość obecna (FCFF w dniu wyceny)
G – średnia dynamika zysków
D – średnia dyskontów
n – ilość prognozowanych lat
V – wycena akcji
Przy takich założeniach, niepewność wyceny jest sumą modułów niepewności składowych % (B, G, D, n) przemnożonych kolejno przez współczynniki 1, 1.66, 0.69, 1.10.
Przykładowo, przy niepewności rzędu 1% dla każdego z parametrów, wynik końcowy może być niedokładny o 2.5%, dla 5% niepewności, o 12%.
ps.
jeżeli jest Pan zainteresowany skąd biorą się te wartości, proszę o maila, postaram się w miarę jasno wyjaśnić skąd wzięły się te liczby i jaka jest zasada ich liczenia
04/12/2014
PrzemysławPrzeglądałem ofertę sklepu Fabryka form, i stwierdziłem, że jednak wolę oszczędzać :D Zwłaszcza biorąc pod uwagę moją siłę nabywczą :( I tak się zastanawiam, czy sklep nie boi się w przyszłości konkurencji ze strony drukarek 3D, bo one też mogą stworzyć wyjątkowe i samodzielnie zaprojektowane przedmioty.
04/12/2014
Łukaszhttp://fabrykaform.pl/Black+Blum_pojemnik_na_lunch_lunch_pot-p19018.html
kupiłbym, może w końcu byłby to pierwszy krok do poczynienia oszczędności, przygotowując lunch w domu i rezygnując z cateringu :D
05/12/2014
Michał Stopka@ Łukasz B
:-) :-) :-)
@ niko
Po takiej promocji już tak :-)
@ kristos
Ciekawe, mail już jest :-)
@ Przemysław
Raczej drukarki 3D to nie zagrożenie. Bo to można porównać do pytania. Czy ja się nie boję, że roboty tworzące treść o giełdzi, gospodarce i Polsce będą kokurencją dla mojego serwisu. Prawdziwą wartością produktów sprzedawanych przez FF są projektanci i marki firm które te produkty kreują.
@ Łukasz
O, to jest dobry pomysł na oszczędzanie :-)
06/12/2014
Dawidhttp://fabrykaform.pl/J-me_stojak_na_piloty_cozy-p11430.html
Ciekawy pomysł na prezent a zarazem bardzo praktyczny.
Na pewno przydałby się jako prezent dla brata ,który wiecznie nie wie gdzie są piloty,telefony :)
08/12/2014
alberthttp://fabrykaform.pl/Fissler_pokrywka_premium_do_patelni_fissler_28_cm-p14759.html
a ja chciałbym zareklamować tą pokrywkę do garnków – nie wiedziałem że za kawałek metalu można żądać ponad 100 pln :D jeżeli tylko znajdą się nabywcy to przedstawiony dcf wydaje mi się mocno zaniżony
08/12/2014
Michał StopkaPodstawowy błąd inwestora to ocenianie popytu na produkty danej firmy po własnych preferencjach i upodobaniach :-) Warto o tym pamiętać. To nie my generujemy cały popyt w gospodarce :-)
09/12/2014
albertMichał, ale w konkursie biorę udział? :) bez względu na moje preferencje :D
p.s. to trochę ironicznie było
09/12/2014
Michał StopkaJest produkt jest udział w konkursie :-)
09/12/2014
veni vidi ...… no chyba faktycznie już czas wprowadzić jakieś „normy ISO” w dotychczasowych spontanicznych pomysłach zaklętych w haśle „a może byśmy wciągnęli spaghetti” ;)
http://fabrykaform.pl/Joseph_Joseph_miarka_do_spaghetti_spaghetti_measure-p8580.html
tudzież finezyjnie się znormalizowali za pomocą
http://fabrykaform.pl/Alessi_miarka_do_spaghetti_voile-p13229.html
09/12/2014
TraderNieZtejZiemiMichał, widzę, że Ty już nie zarabiasz na giełdzie a na reklamie i WOM. Przecież te niektore komenty brzmią jak pisane na zamowienie.
A fuj. Poza tym nie uwzględniłeś faktów, na które patrzą VC w takiej sytuacji i niestety – wycena na tym poziomie to mrzonki.
Moze mieszkanie w Wawie oderwalo CIe od realiów kraju, ale ludzie nie mają tyle kasy by kupowac wysokomarzowe low-endowe produkty. Poza tym dla PKB wazniejsze jest opracowanie super taniej produkcji Grafenu i faktyczny deployment tego rozwiązania w fabrykach a nie jakies male biznesu handlowe. Przyszlosc to duze korpo – one maja najwieksza moc.
09/12/2014
Michał Stopka@ TraderNieZtejZiemi
1. 70% PKB wytwarzają małe i średnie firmy. Nie jakieś mityczne korpo.
2. Grafen i takie historie to mżonki. Nie jest ważne kto co wymyśla ale kto potrafi zrobić z tego prawdziwy biznes. Polacy już wymyślili chociażby blue ray. I co z tego. Takich wynalzaków mamy tysiące tylko kończy się na wynalazkach.
3. Jak kupi Pan coś w Fabryce Form to zarobię trochę na reklamie. Na razie to jakieś śmieszne pieniądze. Daj Boże aby było to tyle co z giełdy.
4. Powody rozszerzenia działalności biznesowej wyjaśniłem tutaj: : 2 lata od rezygnacji z pracy w ING OFE. Przemyślenia blogera, inwestora i przedsiębiorcy
4. Co do „komentów” kazdy ma prawo w moim serwisie do własnej opinii.
10/12/2014
TraderNieZtejZiemiAle podstawą do sprzedaży produktów jest produkt,który schodzi i do tego potrzeba R&D a kase na to maja najwieksi.
W uslugach – spoko – mali, ale tez – tam sie licza koszty bo ze skalowalnoscią slabo jest. Wiec koszty moga obnizac ci co maja sile przetargową a wiec znow sieci/duzi.
Tak wiec uzywajac rachunkowej terminologi – inwestycje odtworzeniowe to mikro i mali, a inwestycji rozwojowe to duzy kapital. Upraszczam, bo czasem ktos maly cos wymysli i duzy go przejmie. Ale tam gdzie potrzeba cos wiecej – infrastrukutry – maly sobie nie poradzi, chyba ze sie zjednoczy i tak powstaje duzy. Przyklad z IT np Qumak SA – polaczenie wielu malych firemek. I juz masz korpo.
Nie wciskaj mi kitu – n apewnym etapie potrzeba przejsc z modelu wlasicielskiego do modelu fimry zarzadzanej przez managerów i wposldzielonej wlasnosci z inwestorami. Bo skalowanie biznesu kosztuje.
11/12/2014
AdrianZajebisty artykuł, pełen profesjonalizm. Szacun!
Kupiłbym to dziewczynie pod choinkę:)
http://fabrykaform.pl/Kafti_poduszka_tailormade_02-p36412.html
11/12/2014
Michał Stopka@ Adrian
Dziękuję :-)
12/12/2014
MarcinPanie Michale, świetnie, że ma Pan sponsora ale nie musi Pan mu włazić w d… No chyba, że naprawdę jakieś ogromne pieniądze Pan od znajomego dostaje? ;)
Ostre są moje słowa ale co można napisać, jeśli blog finansowy zajmuje się zamieszczaniem zdjęć z wnętrze sklepu a nawet mapek, jak do nich trafić w Krakowie i Warszawie? Żenujące… Czy naprawdę nie wystarczyłoby krótki opis, czym się firma zajmuje, jej logo i adres internetowy?
Z drugiej strony przedstawienie metody DCF na przykładzie realnej firmy jak najbardziej chwalebne.
Powodzenia! Mam nadzieję, że nie będzie się Pan już tak sprzedawał jak w tym wpisie.
12/12/2014
JacekIdealny prezentem dla mnie jest torba znajdująca się pod poniższym linkiem. Produkt jest dla mnie idealnym połączeniem ceny jakości i dobrego designu.
Oj marzy mi sie :)
http://fabrykaform.pl/Reisenthel_torba_businessbag-p31884.html
13/12/2014
Kamilhttp://fabrykaform.pl/KitchenAid_sokowirowka_artisan-p37249.html
Kupiłbym swojej narzeczonej, która jest fanką zdrowego odżywiania i uwielbia świeżo wyciskane soki. Ja zresztą też.
Co do artykułu – jak dla mnie super. Nie rozumiem osób, które krytykują za włażenie w d.. czy wpisy na zwiększenie oglądalności. Blog jest o tematyce finansowej, artykuły są najwyższej jakości i można z nich czerpać garściami. I korzystajmy, że autor chce się z nami dzielić swoją wiedzą. A taka reklama firmy Fabryka Form – przecież to firma znajomego, co w tym złego że ją nam prezentuje? Tym bardziej, że dzięki temu taka fajna inicjatywa wyszła, że jeszcze można coś wygrać.
Michał rób swoje, bo wykonujesz świetną robotę
14/12/2014
Łukaszhttp://fabrykaform.pl/COOKie_fartuch_carla-p29552.html
Witam, na prezent dla mojej kobiety skłaniałbym się ku temu fartuchowi. Wybranka bardzo lubi piec przeróżne słodkości, ja je konsumować, a ten prezent byłby idealnym podziękowaniem Jej i motywacją do kolejnych kulinarnych wyzwań.
Pozdrawiam
15/12/2014
Michał Stopka@ Marcin
W części odpisałem Panu na komentarz tutaj: A może lepiej mieć wszystko w dupie
@ Kamil
Po powyższym komentarzu, miło jest jednak przeczytać taki komentarz jak Pana :-)
15/12/2014
KarolPanie Michale, jak to mówią „haters gonna hate”.
Świat jest pełen ludzi nieszczęśliwych jak pan Marcin. Proszę się nimi nie przejmować i robić swoje. Bo robi to Pan świetnie i np. ja jako mały przedsiębiorca z 2 letnim dopiero stażem czerpie garściami z Pana bloga i takich wpisów jak ten. Szkoda, że już mam kupione wszystkie prezenty bo na pewno wybrałbym coś z FF.
Pozdrawiam serdecznie!
16/12/2014
Michał Stopka:-) :-) :-)
16/12/2014
Michał StopkaWyniki koknkursu w związku z wpisem: Jak podwoić PKB: Analiza i wycena DCF firmy Fabryka Form czyli dlaczego warto być przedsiębiorcą:
Osoby które brały udział w konkursie na Facebooku
1. Pan Maciej Chojka: Karta rabatowa o wartości 200 zł
2. Pan Michał Borzuchowski : Szkolenie Moduł II: Praktyczna analiza spółki i wycena firmy metodą DCF oraz porównawczą (online)
Osoby, które brały udział w konkursie wrzucając komentarz konkursowy pod wpisem: Jak podwoić PKB: Analiza i wycena DCF firmy Fabryka Form czyli dlaczego warto być przedsiębiorcą
1. Pan „Konrad”: Karta rabatowa o wartości 200 zł
” http://fabrykaform.pl/Cuisipro_foremki_do_ciastek_z_motywami_swiatecznymi_cuisipro-p37180.html
Kupiłbym takie foremki na święta gdyż moja mama i moja dziewczyna uwielbiają świąteczną atmosferę i takie małe akcenty świąteczne sprawiają im dużo radości, a że na święta mi również udziela się szał gotowania i wypieków to choinkowe ciasteczka popełniłbym osobiście”
2. Pan „Szymonk”: Szkolenie Moduł II: Praktyczna analiza spółki i wycena firmy metodą DCF oraz porównawczą (online)
” http://fabrykaform.pl/noze_alessi_mami-k1251.html
Ja zastanowilbym sie nad tym zestawem nozy. Pracuje na kuchni i szef kuchni ma podobny zestaw Alessi kupiony 5-6 lat temu w IE.czasami je uzywam i powiem szczerze ze sa naprawde wysokiej jakosci.
ps.Troche ciezko mi zalapac wycene dcf.”
Gratuluję zwycięzcom!!!
A jeżeli ktoś nie zdobył nagród, będą jeszcze konkursy w przyszłości więc nic straconego
Osoby, które zdobyły nagrody proszę o kontakt.
P.S. Panie Szymonie, no widzi Pan, jak Panu się udało trafić :-) Akurat moduł szkolenia o DCF Pan wylosował.
16/12/2014
KonradAle się ciesze :D
I tak już obiecałem dziewczynie te foremki, a do tego potłukł mi się dzbanek do herbaty – a chciałem jak zwykle poczytać coś rozsądnego a do tego lubię pańskie zacięcie dotyczące tego że w PL może być lepiej i że nie pieniądze są najważniejsze.
dziękuję za konkurs panie Michale
16/12/2014
Michał StopkaNo to super, że akurat idealnie wpasowaliśmy się z konkursem :-)
Wesołych świąt
25/12/2014
SzymonkDziekuje bardzo.Idealny prezent pod choinke:)
Teraz bedzie mi latwiej zalapac maetode dcf;)
pozdrawiam
Szymonk
31/12/2014
Michał StopkaJeszcze raz gratuluję :-)!
Udanego Sylwestra i całego roku 2015
20/09/2015
KPowinien być dopisek: „Artykuł sponsorowany” :)
Biznes znajomego kiepsko się kręci i potrzebna reklama? Najlepiej wśród dobrze zarabiających ludzi, bo nawet jak na nasze warszawskie warunki, to oferowane w sklepie gadżety są drogie i wg mnie zdecydowanie nie warte swojej ceny. Ot, snobistyczny sklep w kiepskiej lokalizacji przy cmentarzach.
20/09/2015
Michał Stopka@ K
„Powinien być dopisek: „Artykuł sponsorowany” :)”
A czytał Pan w ogóle artykuł? :)
„Biznes znajomego kiepsko się kręci i potrzebna reklama?”
Proszę mi uwierzyć na słowo, na setki tysięcy biznesów jaki powstaly w Polsce w ciągu ostatnich kilkunastu lat, powyższy biznes jest pewnie w czołówce tych 1%, które okazały się super dobrymi biznesami z bardzo wysoką stopą zwrotu z zainwestowanego kapitału własnego.
Myślę, że 99% osób, które biorą sie za biznes w Polsce, z perspektywyt czasu, chciałoby umieć wykreować taki model biznesowy jak stworzył mój znajomy. Reklama u mnie nie jest mu potrzebna do szczęścia.
20/09/2015
Marta SzczęchŚwietny artykuł. Inspiruje i daje narzędzia do podejmowania decyzji. Dziękuję!
20/09/2015
Michał Stopka@ Marta Szczęch
;-)
25/10/2015
JanWitaj,
Na początku chciałem podziękować za wszystkie informacje zawarte na stronie, są bardzo przydatne podczas nauki. Czy w modelu DCF zakładasz, że koszty rosną proporcjonalnie do przychodów? Potrzebuje wycenić spółkę, nomen omen podczas rekrutacji do SKNu, który zakładałeś i zastanawiam się, czy to założenie będzie trafne. Koszty biorą się z marży, a czy przy np rozbudowywaniu sieci( wiem, że spółka którą wyceniam buduje fabrykę), chyba muszą zejść z marży?
25/10/2015
Michał Stopka@ Jan
Dziękuję :)
Tak zakładam. Coś trzeba założyć. Co by nie założyć zawsze będzie to tylko jakieś założenie i przybliżenie rzeczywistości. Chyba, że masz dokładne dane rok po roku na poszczególne składowe kosztów. Wtedy można zrobić to tak jak wychodzi z poszczególnych kosztów.
Jeżeli firma buduej fabrykę, czy to uwzględnić to zależy. W rachunku zysków i strat dopóki fabryka nie zostanie oddana do użytku kosztów nie powinno być (będą kapitalizowane: zwiększą koszt inwestycji)
Natomiast w DCF koszt fabryki (jako inwestycja) powinno się uwzględnić w Capex. Natomiast co do modelowania w kolejnych okresach DCF: znowu coś teoretycznego trzeba założyć jeżeli nie mamy dokładnych kosztów i przychodów związanych z nową fabryką po jej oddaniu.
Pewnie na początku marże z tego tytułu powinny spaść (można np. zrobić dwie linie: FCF wynikajacy ze starego biznesu i druga linia FCF wynikająca z nowej fabryki) I potem wyjść na jedną linię (połączyć wyniki w jeden strumień FCF).
27/11/2015
Jerry SparrowPanie Michale,
Pomyślałem, że podzielę się moim ostatnim znaleziskiem, bo temat podwojenia PKB jest jednym z głównych wątków Pana bloga. Mianowicie, natrafiłem ostatnio na stronę internetową fundacji założonej przez duże firmy z polskim kapitałem. Celem fundacji jest tworzenie polskiej wspólnoty gospodarczej i edukacja „nieuświadomionych”.
http://www.pomysloprzyszlosci.org/propozycje-fundacji-dla-polski1/
Po wstępnej lekturze oceniam że cele edukacyjne Pana i tej fundacji są zbieżne- być może warto tam zajrzeć… Poza tym są tam konkretne propozycje zmian, m.in. podatek „od korzyści skali”, który wyjątkowo przypadł mi do gustu.
25/02/2016
MichalBardzo ciekawy tekst. Profesjonalnie opracowany. Fajnie Michał, że szczegółowo pokazałeś wszystko na liczbach .
25/02/2016
Michał StopkaDziękuję :)
11/03/2016
Piotr MarmuźniakSuper blog. Mega wartościowy, dodaje sił do dalszego poszerzania wiedzy o inwestowaniu.
11/03/2016
Michał Stopka:) :) :)
20/02/2017
Bartek–AMICA, raport 2015 —
Inwestycja w nieruchomości zlokalizowanej w Gorzowie Wlkp. (Centrum handlowe) została poddana testowi na
trwałą utratę wartości zarówno na dzień 31.12.2014 jak i na dzień 31.12.2015.
W wyniku przeprowadzenia wyżej wymienionych testów Grupa ujęła w księgach rachunkowych odpisy
aktualizujące w wysokości 3.000 tys. zł (2014) oraz 6.500 tys. zł. (2015).
Poniżej zawarto główne założenia mające wpływ na wynik testu trwałej utraty wartości, wykonanego w 2015
roku:
• Odzyskiwalna wartość Inwestycji w nieruchomosci została ustalona na podstawie wartości użytkowej
przy wykorzystaniu prognozy przyszłych przepływów środków pieniężnych opartych na
zatwierdzonych przez Zarząd budżecie Spółki, będącej operatorem nieruchomości na 2016 rok oraz
zatwierdzonej przez Zarząd Spółki strategii rewitalizacji Centrum Handlowego.
• Do prognoz przyszłych przepływów środków pieniężnych zastosowano stopę dyskontową na poziomie
9%. Stopa wzrostu zastosowana do ekstrapolacji przepływów środków pieniężnych generowanych
przez Centrum wykraczających poza siedmioletni okres jest na poziomie 0,5%